正當各大資本涌入共享單車市場，掀起如火如荼的份額爭奪戰(zhàn)正酣時，作為最早推出有樁租車的永安行卻另辟蹊徑，試圖通過IPO方式，擬實現(xiàn)彎道突圍。
日前，永安行母公司——常州永安公共自行車系統(tǒng)股份有限公司（下稱“永安股份”）悄然更新招股說明書，計劃在上交所發(fā)行不超過2400萬股，募集資金不超過5.98億元。
據(jù)記者了解，這已是永安股份第二次提交IPO沖刺上市，若上市成功，永安股份將成為“共享單車第一股”。不過值得疑慮的是，永安股份為何此時選擇上市？
凈利潤率達15%
在2015年提交招股說明書IPO失敗后，永安股份選擇在共享單車處于輿論風口浪尖的關鍵時刻，再沖刺IPO。
資料顯示，永安自行車最早成立于2010年，2013年完成了股份改制，公司以政府付費投資的有樁公共自行車為主要業(yè)務，主要覆蓋三線及以下城市及周邊縣、鎮(zhèn)區(qū)等，來自三線及以下市縣的收入占總收入的比例達85%-90%。
招股說明書數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年公司實現(xiàn)總收入分別為3.81億元、6.2億元和7.74億元，復合增長率1.26倍；同期凈利潤分別是0.68億、0.93億元和1.17億元，復合增長率72.06%。
由招股說明可以看出，目前共享單車公布的數(shù)據(jù)中，永安行是唯一盈利的共享單車公司。粗略計算，其近兩年凈利潤率保持在15%左右。
從業(yè)務模式細分來看，永安行目前主要有四項業(yè)務，分別為銷售公共自行車系統(tǒng)業(yè)務、提供公共自行車系統(tǒng)運營服務、用戶付費的共享單車業(yè)務和騎旅業(yè)務。
其中，系統(tǒng)運營服務收入最多，2014年-2016年實現(xiàn)2.36億元、3.96億元和5.34億元，占主營業(yè)務收入比例62.08%、63.92%和68.92%；其次為銷售公共自行車系統(tǒng)業(yè)務，近3年收入金額分別為1.44億、2.23億和2.39億元，占公司主營業(yè)務收入比例分別為37.92%、36.08%和30.9%。
在單車之戰(zhàn)中，盈利的永安行鶴立雞群。有接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，因為永安行是直接賣給政府。比如跟某地方政府簽約，幫你建多少樁，投入多少自行車，然后政府付款。
“由于政府審批流程長，且地點比較固定以及辦卡比較麻煩等問題，導致用戶體驗明顯下降，多數(shù)用戶對此并不買賬。”另有業(yè)內(nèi)人士對記者直言，這也是有樁車使用率比無樁車使用率低的主要原因。
3月31日，《華夏時報》記者再次致電永安行董秘辦，但接電話相關負責人還是以外宣負責人出差為由，拒絕了記者的采訪，不過直到記者發(fā)稿時，仍沒收到永安行任何相關回復。
有樁單車收入占90%
目前，公共自行車行業(yè)主要有政府付費投資的有樁公共自行車系統(tǒng)業(yè)務及社會資本投資、用戶付費的無樁公共自行車業(yè)務（即共享單車業(yè)務）兩種模式。
值得關注的是，永安行2016年下半年介入了用戶付費的共享單車業(yè)務。不過即便如此，有樁共享單車業(yè)務仍是大頭，收入占公司總收入的85%-90%。
永安行招股書顯示，其對于共享單車業(yè)務投入金額約698.71萬元。不過，截至2016年12月31日，該項業(yè)務僅為永安行帶來了36.83萬元的收入，占主營業(yè)務營收的比例為0.05%。
共享單車業(yè)務雖然為永安行帶來的收入不多，但從毛利率來看卻遠遠超過公司其他業(yè)務板塊。
永安行招股書顯示，2016年公司綜合毛利率31.09%，其中共享單車業(yè)務毛利率高達92.27%，系統(tǒng)銷售、系統(tǒng)運營服務、騎旅業(yè)務毛利率分別為41.61%、26.38%和3.97%。不過對于用戶付費共享單車毛利率較高的原因，永安行表示是由于2016年12月公司開始大規(guī)模投放，當月并未計算折舊成本。
其實，永安股份的運行壓力已經(jīng)很大，且負債率也逐步上升，不免讓外界質(zhì)疑永安行本次上市融資，不排除旨在降低公司負債水平的可能。
最新招股說明顯示，截至2016年12月31日，永安行負債總額7.63億元，資產(chǎn)負債率接近60%。除此之外，2015年和2014年底的負債總額分別為4.58億元和3.49億元，復合增長率1.98倍。
更糟的是，永安行的存貨及應收賬款余額不斷走高。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2014年、2015年末和2016年末，公司存貨分別為5745.71萬元、5437.59萬元和1.33億元；同期應收賬款余額分別為1.28億元、2.28億元和3.46億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為33.50%、36.86%和44.77%。
從中可以看出，永安行2016年存貨同比增加了近1.5倍。
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