股價(jià)驚魂大跌，曾經(jīng)的融資利器，轉(zhuǎn)眼間已成最大的風(fēng)險(xiǎn)源。不斷跳水的樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)，如同達(dá)摩克里斯之劍，高懸在樂(lè)視掌舵者賈躍亭頭頂，隨時(shí)都有墜下的危險(xiǎn)。
12月6日，樂(lè)視網(wǎng)第二次驚險(xiǎn)跳水，創(chuàng)下年內(nèi)新低，收盤價(jià)比6月初復(fù)牌后最高點(diǎn)下跌了40%以上。2015年10月，賈躍亭曾一次質(zhì)押樂(lè)視網(wǎng)5.07億股，當(dāng)時(shí)樂(lè)視網(wǎng)平均股價(jià)在53元左右。隨著股價(jià)不斷下跌，賈躍亭的大量股權(quán)質(zhì)押，已經(jīng)瀕臨危險(xiǎn)境地。
根據(jù)第一財(cái)經(jīng)調(diào)查，2013年前后，賈躍亭等股東多次質(zhì)押樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)融資時(shí)，設(shè)定的最高質(zhì)押率為40%，當(dāng)質(zhì)押率達(dá)到、大于60%時(shí)，需要追加保證金或質(zhì)押物。業(yè)內(nèi)人士亦稱，目前上市公司股權(quán)彈性較大，質(zhì)押率在30%~70%之間，但創(chuàng)業(yè)板質(zhì)押率一般最高為40%，而平倉(cāng)線則在60%左右。由此測(cè)算，賈躍亭上述股權(quán)質(zhì)押率已經(jīng)達(dá)到53%左右，補(bǔ)倉(cāng)迫在眉睫。
股權(quán)質(zhì)押瀕危
12月7日一早，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱，因擬披露重大事項(xiàng)緊急停牌。12月6日下午2點(diǎn)30分左右，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)忽然跳水，盤中最低價(jià)一度達(dá)到35.01元，幾乎觸及跌停，創(chuàng)下年內(nèi)新低。此后雖然有所拉升，但仍難挽頹勢(shì)，最終報(bào)收于35.8元，跌幅達(dá)7.85%。
作為股權(quán)質(zhì)押的�？停瑯�(lè)視網(wǎng)此番火速停牌，令市場(chǎng)迅速與賈躍亭股權(quán)質(zhì)押危機(jī)聯(lián)系起來(lái)。第一財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，2011年7月到2015年10月的四年時(shí)間里，賈躍亭先后進(jìn)行近30次股權(quán)質(zhì)押。2015年10月26日，賈躍亭一次就質(zhì)押了所持5.07億股，占其所持樂(lè)視網(wǎng)股份的64.81%。截至2016年9月底，其所持股份中，處于質(zhì)押狀態(tài)的仍有5.71億股。
但毫無(wú)疑問(wèn)的是，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)大幅下跌，已令賈躍亭質(zhì)押的股權(quán)險(xiǎn)象環(huán)生。公開信息顯示，2015年10月，賈躍亭大規(guī)模質(zhì)押時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)均價(jià)在48元~53元左右，處于相對(duì)高位。2016年6月3日復(fù)牌之后，樂(lè)視網(wǎng)的股價(jià)最高點(diǎn)為60.98元，但不久就開始綿綿下跌，其間雖然有所反彈，但始終未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。截至昨日收盤，最近五個(gè)月累計(jì)下跌25.18元，累計(jì)跌幅已達(dá)41%左右。
2015年之后，由于有關(guān)樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押的信托計(jì)劃很少出現(xiàn)，賈躍亭上述5.07億股股權(quán)質(zhì)押率尚不清楚。“質(zhì)押率跟市場(chǎng)行情有關(guān)，彈性也比較大，最近一年來(lái)平均水平在30%~70%之間。”華南某大型信托人士告訴第一財(cái)經(jīng)，目前大藍(lán)籌的質(zhì)押率可以達(dá)到70%，創(chuàng)業(yè)板一般在35%，最高不會(huì)超過(guò)40%。
而本報(bào)記者此前獲得的資料顯示，2012年、2013年，賈躍亭、樂(lè)視網(wǎng)其他股東，都曾通過(guò)多家信托公司進(jìn)行信托融資，且均以樂(lè)視網(wǎng)股份提供質(zhì)押。根據(jù)東莞信托等發(fā)行的信托計(jì)劃資料，樂(lè)視網(wǎng)的初始質(zhì)押率均不高于40%。
由于缺乏相應(yīng)信息披露，賈躍亭2015年的股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)線無(wú)法得知。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，按照業(yè)內(nèi)通行做法，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量等補(bǔ)倉(cāng)行為，是跌破預(yù)警線，并逼近或擊穿平倉(cāng)線時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。換句話說(shuō)，上述信托計(jì)劃中質(zhì)押率達(dá)到、大于60%的質(zhì)押率時(shí)的補(bǔ)倉(cāng)要求，也就是當(dāng)時(shí)賈躍亭等質(zhì)押樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)的平倉(cāng)線。
“一般情況下，股價(jià)下跌后，質(zhì)押率達(dá)到六成時(shí)，質(zhì)權(quán)方就會(huì)要求補(bǔ)倉(cāng)，有的質(zhì)押率七成時(shí)也會(huì)要求補(bǔ)倉(cāng)，否則的話就會(huì)被平倉(cāng)。”上述華南信托人士稱，目前藍(lán)籌股股權(quán)質(zhì)押的平倉(cāng)線，普遍要低于中小板、創(chuàng)業(yè)板，但具體也要看質(zhì)押方與質(zhì)權(quán)方的約定，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間對(duì)此也有一定差異。
按照上述補(bǔ)倉(cāng)要求計(jì)算，按照樂(lè)視網(wǎng)目前的股價(jià)，60%的質(zhì)押率約為14.3元。而2015年10月，賈躍亭大規(guī)模質(zhì)押時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)均價(jià)在50元左右，若質(zhì)押率維持40%的水平，則當(dāng)時(shí)質(zhì)押價(jià)格約在20元左右。但有資料顯示，樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押率均未達(dá)到40%，而是處于24%~38%之間。由此測(cè)算，賈躍亭等的質(zhì)押價(jià)格最高可能在19元左右，可能尚未達(dá)到平倉(cāng)線。
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