在收購浙江常升三年后，這家公司迎來了一張營收空白的報表，在這背后，華誼兄弟（300027）究竟發(fā)生了什么？雖然華誼兄弟在主營電影業(yè)務(wù)上，不斷遭遇新秀的挑戰(zhàn)，但在資本動作上，一直處在最前端。中國市場上為數(shù)不多的明星公司收購案例，大多發(fā)生在華誼兄弟。
據(jù)記者統(tǒng)計，從浙江常升到東陽浩瀚，再到東陽美拉，華誼為完成這三筆明星公司收購，共付出了20.58億元的現(xiàn)金。以2015財年為例，華誼兄弟全年凈利潤（扣非前）為9.76億，三家公司歸屬母公司利潤為9445.8萬元，占比接近10%
早在2013年9月，華誼兄弟通過全資子公司浙江華誼兄弟影業(yè)投資有限公司（以下簡稱“華誼影業(yè)”）以人民幣2.52億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓參股僅成立3個月的浙江常升影視制作有限公司（以下簡稱“浙江常升”），張國立為該公司控股股東和實際控制人。收購?fù)瓿珊�，華誼影業(yè)持有浙江常升70%的股權(quán)，后者成為華誼兄弟的孫公司，張國立以轉(zhuǎn)讓款中的1.52億元用于購買實際控制人王忠軍和王忠磊所持有的華誼兄弟的股份。
“減持套現(xiàn)”、“成立僅3個月”、“皮包公司”等質(zhì)疑一度甚囂塵上，華誼兄弟不得不在收購后發(fā)布補充公告，解釋此次交易是依據(jù)浙江常升2013年預(yù)計稅后凈利潤的12倍確定的估值。
當(dāng)時，浙江常升承諾，2013年稅后凈利潤約3000萬元，因此估值為3.6億元，華誼購買浙江常升70%股權(quán)的對價為2.52億元。
公告還披露張國立對華誼兄弟的業(yè)績承諾期限為5年。
2016年3月，張國立在接受媒體采訪時，直言近幾年電視劇市場盈利難度大。“現(xiàn)在的物價、演員的價格，拍一部劇的投入和收入已經(jīng)不成比例了，再加上電視臺在播劇的中間也不能插播廣告，拿不出那么多錢來收劇，造成現(xiàn)在的戲沒有IP、小鮮肉就很艱難。”他坦言，IP戲一集可以賣到900多萬，我們才100多萬，但其實都屬于“賠本賺吆喝”。
一面是嚴峻的電視劇市場形勢，一面是嚴肅的對賭協(xié)議要求，三年過去了，花費了2.52億元收購的浙江常升，是否達到了承諾華誼的業(yè)績要求呢？
空白營收的背后
回顧浙江常升在收歸華誼旗下后的財務(wù)表現(xiàn)，記者發(fā)現(xiàn)浙江常升已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)營收與凈利潤兩個重要財務(wù)指標(biāo)，在年中與年末兩個披露時間段出現(xiàn)大幅跳躍。
在2014年上半財年，浙江常升的的營收為388.68萬元，凈利潤為293.34萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為-895.02萬元。但2014年的年報中，其營收為1.11億元，凈利潤為3430.23萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為3352.83萬元。在下半年內(nèi)，浙江常升凈利潤獲得了十倍的增長，現(xiàn)金流量增長了逾4000萬元，“跑步”兌現(xiàn)了協(xié)議內(nèi)容。
同樣在2015年上半財年，浙江常升的營業(yè)收入為35.85萬元，凈利潤為-267.34萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為-2323.96萬元。而到了2015全年的財報披露時，浙江常升的營業(yè)收入躍升為近1.37億元，凈利潤躍升為3779.50萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為463.31萬元。半年之內(nèi)，浙江常升的營收增加了1.37億元，凈利潤增加了4046萬元，以“大躍進”的方式完成了承諾的對賭協(xié)議。
記者查閱8月25日公布的華誼2016年半年報，1月至6月期間，浙江常升營業(yè)收入財務(wù)項留白，凈利潤為-308.52萬元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為-3817.11萬元。
針對浙江常升的營收留白問題，記者咨詢了幾位財務(wù)方面的專業(yè)人士。他們認為，一般上市公司孫公司的財務(wù)數(shù)據(jù)披露沒有硬性要求，但是既然已經(jīng)披露就會完整披露。泛泛地說，營收一項留白就意味著為零，即浙江常升在2016年上半年的營收為零。出現(xiàn)這種情況有兩種可能，一是公司出現(xiàn)了重大變故，二是該公司可能利用這筆錢進行了其他投資，到年底時再回帳體現(xiàn)。
由此可見，并入華誼兄弟的三年，浙江常升的財務(wù)表現(xiàn)已形成一種模式——即上半財年和下半財年在營收和凈利潤上存在明顯的狂飆式增長，少則十幾倍多則幾十倍。對于浙江常升為何出現(xiàn)這種現(xiàn)象，及2016上半財年營收為何為零，作為其控股母公司，華誼兄弟并未進行相關(guān)原因的披露。
那么，該公司業(yè)務(wù)是否明顯受到季節(jié)影響，進而導(dǎo)致上、下半年盈利的差異及2016上半年的營收為零呢？
2016年上半年浙江常升并未獲得新的影視劇發(fā)行許可證。2015年全年，浙江常升獲得了《黃金血道》與《贖罪門》（后改名為《愛的追蹤》）兩部電視劇的發(fā)行許可證。其中，《愛的追蹤》于2016年5月在安徽、湖北衛(wèi)視首播，并在愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊等視頻網(wǎng)站上點播�！饵S金血道》于2016年6月在四川地面頻道播出，并于8月在愛奇藝等視頻平臺上點播。華誼已于2013年預(yù)付了《黃金血道》2000萬的制作款項。2014年，浙江常升則獲得了四部電視劇的發(fā)行許可證。
另外，浙江常升于2015年取得了廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證，開始涉足綜藝節(jié)目制作領(lǐng)域。由其作為制作方之一的綜藝節(jié)目《咱們穿越吧》，于2015年7月開始在四川衛(wèi)視平臺上播出，已播畢兩季。目前尚不清楚浙江常升在此檔綜藝節(jié)目的投資額度與收入分成比例，以及是否會對浙江常升的經(jīng)營產(chǎn)生顯著影響。
浙江廣播電視集團朱穎曾撰文指出，“電視臺的電視劇采購一般為分次付款，例如，簽訂合同后先預(yù)付定金，母帶驗收后二次付款，實際播出后支付尾款。”一位不愿意具名的業(yè)內(nèi)人士表示，雖然說電視劇的經(jīng)營的時間鏈條長、電視臺帳期拖得久、視頻網(wǎng)站分成時間可能拖得更久，但從其他從事影視制作的上市公司來看，并未出現(xiàn)過如此之大的業(yè)績波動，且時間節(jié)點如此雷同。”浙江常升至少有一部電視劇已在2016年上半年開始播出，按照常理至少也收到了部分的回款，在其營業(yè)收入上也應(yīng)該有所體現(xiàn)。”
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