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未上市公司合并已上市公司；IPO不募集一分錢；不用詢價，打新股百分百中簽；有房地產(chǎn)概念并在國家宏觀調(diào)控下頑強上市的擬上市公司。匯聚以上所有關鍵詞的，正是北京金隅股份有限公司（下稱“金隅股份”，02009.HK）。
金隅股份1月17日發(fā)布了首次公開發(fā)行A股招股書暨換股合并吸收太行水泥（600553.SH）報告書（下稱“招股書”），該公司即將合并太行水泥，并實現(xiàn)首發(fā)上市。過會程序也較為獨特，發(fā)審委與并購重組委將同時審議本次發(fā)行事項。
本次發(fā)行不涉及募集資金問題，4.10億股股份發(fā)行的目的只有一個：對價換取太行水泥除金隅股份以外其他所有股東手中的股票。
太行水泥換股價定為10.8元/股，金隅股份上市價定為9元/股，因此兩者換股比例為1.2∶1，即每1股太行水泥可兌換1.2股金隅股份。4.10億的發(fā)行股份正是除金隅股份外，所有太行水泥股份乘以1.2所得，由此可知，太行水泥進行置換的股本為3.42億股。
第二大“水泥股”
招股書顯示，本次換股后，太行水泥將被注銷，金隅股份存續(xù)。其間涉及現(xiàn)金的只有現(xiàn)金選擇權，不在市場上募集一分錢。發(fā)行后的金隅股份A股股本為31.14億股，結(jié)合9元/股的發(fā)行價，以不破發(fā)為前提，該公司A股市值將在280.26億元以上，這是僅次于海螺水泥（600585.SH）的A股第二大水泥股。
“但說它是單純的水泥股并不準確，金隅股份的主營業(yè)務一向是房產(chǎn)+建材，因此估值的時候應該將兩塊分開。”一位水泥行業(yè)分析師說，“9元的發(fā)行價對應預測的2010年EPS為0.63元，PE 15倍，這個估值如果是房地產(chǎn)企業(yè)，屬于合理范圍；如果是水泥企業(yè)，則略微低估。”
據(jù)其預測，“金隅股份的合理上市價格（按照兩塊業(yè)務比例分別給予估值后），應該在10元~11.5元/股之間。”
“水泥行業(yè)在2010年的前景總體上屬樂觀。下游房地產(chǎn)的調(diào)控將影響水泥30%的業(yè)務，另外70%主要是基建和農(nóng)村建設，另外保障性住房的開發(fā)力度也對這個行業(yè)形成支撐。由于節(jié)能減排，現(xiàn)在除了新疆外不允許再新建產(chǎn)能，2011年的水泥增量產(chǎn)能有限，這一方面將加快水泥企業(yè)的并購步伐，另一方面可以調(diào)整行業(yè)供需情況。因此金隅股份選擇這個時候上市，反映了行業(yè)整體態(tài)勢，長期來說也對該公司有利。”
但他也指出：“房地產(chǎn)這一塊的業(yè)務存在風險，評估時需要謹慎。”
2008年，根據(jù)北京房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，金隅股份是北京項目數(shù)量最多的保障性住房開發(fā)商。由此可見，隨著保障性住房建設力度的加大，金隅股份水泥與新建材業(yè)務發(fā)展空間將繼續(xù)放大。
上市“特殊待遇”
金隅股份H股的年報顯示，2009年各項業(yè)務對公司毛利貢獻度中，房地產(chǎn)業(yè)務占比36.44%，為所有業(yè)務之冠，水泥業(yè)務占比30.53%，緊隨其后，新建材與物業(yè)管理業(yè)務則占比最少。
如果用2009年的數(shù)據(jù)，金隅股份顯然不符合國家對地產(chǎn)的調(diào)控政策——正是由于宏調(diào)傾向，2010年不管是再融資、借殼上市、并購重組還是首發(fā)上市，各種渠道紛紛對上市房企亮紅燈。Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年全年沒有一家房地產(chǎn)類公司實現(xiàn)IPO。
某券商投行總經(jīng)理也向記者表示：“地產(chǎn)公司的資本運作在監(jiān)管層還是卡得比較死。”
然而，為什么金隅股份可以獲得吸收合并上市的特殊待遇？ 共2頁 [1] [2] 下一頁 銀河證券H股IPO難掩資管短板 3款產(chǎn)品業(yè)績排名倒數(shù) 傳凡客創(chuàng)始高管王春煥將離職 IPO或遇阻 榮大快印借IPO核查發(fā)財 打印員指點投行申報材料 迪瑞醫(yī)療招股書難圓其說 IPO“圈錢”有術 外貿(mào)電商蘭亭集勢提交赴美IPO申請 搜索更多: IPO |
