銀禧科技的背后除了譚氏夫婦，還有兩位東莞投資界大佬。

　　廣能商貿(mào)的大股東莫淦明，同時(shí)還是東莞另一家創(chuàng)業(yè)板上市公司星河生物（300143.SZ）的股東。莫淦明是廣能商貿(mào)的總經(jīng)理，也是東莞市順安電力消防工程有限公司的法定代表人，還兼任東莞市天源建筑工程有限公司管理人員。廣能商貿(mào)在2008年2月12日銀禧科技第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，以約1395萬元受讓銀禧集團(tuán)出讓的15%股權(quán)。

　　股東廣匯科投和聯(lián)景投資的背后是袁德宗、姚愛棠夫婦，聯(lián)景投資持有廣匯科投37%的股份，為其第一大股東；聯(lián)景投資和廣匯科投分別持有發(fā)行人10%的股份。袁德宗有東莞股神之稱。廣匯科投和聯(lián)景投資分別在銀禧科技進(jìn)行第四、五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)受讓股份。

　　而招股說明書中的有關(guān)數(shù)據(jù)也來自與東莞毗鄰的深圳市。來源于深圳市塑膠行業(yè)協(xié)會(huì)的《改性塑料的發(fā)展趨勢(shì)及熱點(diǎn)分析》報(bào)告顯示：銀禧科技產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售在行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)中規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，相關(guān)產(chǎn)品在電線電纜市場(chǎng)多年來位居全國(guó)第一，2008年在電子電氣、家用電器市場(chǎng)位居全國(guó)第三。

　　雙高隱憂

　　銀禧科技招股說明書顯示，公司本次擬申請(qǐng)公開發(fā)行人民幣普通股（A股）2500萬股，占發(fā)行后總股本的25%，募集資金將全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目及主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展所需的營(yíng)運(yùn)資金。本次募集資金投資項(xiàng)目經(jīng)公司股東大會(huì)審議確定，由董事會(huì)實(shí)施，主要用于無鹵阻燃彈性體電線電纜料技術(shù)改造項(xiàng)目、高性能環(huán)保改性聚氯乙烯材料技術(shù)改造項(xiàng)目等項(xiàng)目。高科技性和高成長(zhǎng)性恰恰是銀禧科技吸引眼球的亮點(diǎn)，如何保持企業(yè)的高科技性和應(yīng)對(duì)高漲的成本也成為銀禧科技成長(zhǎng)的隱憂。

　　銀禧科技的招股說明書上表示：銀禧科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)于一體的高分子類新材料改性塑料供應(yīng)商。改性塑料被國(guó)家發(fā)改委、科技部、商務(wù)部、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局頒布的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)領(lǐng)域指南（2007年度） 》文件列為當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的新材料。目前銀禧科技在研發(fā)實(shí)力、客戶資源、產(chǎn)品質(zhì)量、品牌知名度、管理水平和市場(chǎng)銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面均居于國(guó)內(nèi)同行業(yè)前列，是國(guó)內(nèi)改性塑料行業(yè)中取得產(chǎn)品認(rèn)證最多的企業(yè)之一，已成為國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最具競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)性的企業(yè)之一。

　　但是，一位化工業(yè)人士說：國(guó)內(nèi)改性塑料行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，小型企業(yè)眾多，低端市場(chǎng)呈現(xiàn)過度競(jìng)爭(zhēng)和無序競(jìng)爭(zhēng)的格局，加大了公司市場(chǎng)開拓難度。而且，改性塑料行業(yè)的下游客戶需求千差萬別，產(chǎn)品品種繁多、更新?lián)Q代快，這就要求改性塑料生產(chǎn)企業(yè)不斷加大科研投入研發(fā)新配方，以滿足客戶對(duì)塑料材料提出的新功能要求。這位人士表示：“包括德國(guó)拜耳材料科技公司、美國(guó)杜邦公司和國(guó)內(nèi)的金發(fā)科技股份公司在內(nèi)的企業(yè)，依靠其在資金、技術(shù)、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，在改性塑料高端領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位，因此，銀禧科技高科技創(chuàng)新能力的保持面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。”

　　前述化工行業(yè)人士表示，化工行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高成本時(shí)代。銀禧科技主要原材料是PVC粉、其他聚合物樹脂（PC、ABS、PP、PE、PA 等）、增塑劑等，其成本占公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比例較高，報(bào)告期內(nèi)，分別為93.09%、92.34%和 92.59%，近三年平均為92.67%。為保證公司產(chǎn)品質(zhì)量，公司原材料主要從美國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)的知名化工企業(yè)進(jìn)口，報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)口原材料占當(dāng)期原材料采購(gòu)總額的比例分別為70.42%、62.66%和 50.48%。原材料價(jià)格的波動(dòng)將對(duì)本公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本產(chǎn)生一定影響。

　　雖然公司對(duì)客戶有一定的議價(jià)能力，并采用日常采購(gòu)和戰(zhàn)略采購(gòu)相結(jié)合的方式最大限度降低采購(gòu)成本，但由于價(jià)格調(diào)整、技術(shù)配方和工藝調(diào)整均有一定滯后性，且公司產(chǎn)品銷售價(jià)格還受到下游客戶需求、國(guó)內(nèi)其他廠商生產(chǎn)情況等因素的影響，因此公司原材料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)并不能通過調(diào)整相應(yīng)產(chǎn)品的銷售價(jià)格完全轉(zhuǎn)嫁給客戶。

　　近期石油價(jià)格不斷攀升，銀禧科技方面人士也承認(rèn)：“若主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，仍然會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)成本的控制帶來一定壓力，因此，公司存在因主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)致使成本控制困難，從而使公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　資料顯示，2010年度，公司綜合毛利率為17.56%，較2009年度下降1.64%，主要原因之一是原材料價(jià)格上升導(dǎo)致主要產(chǎn)品的平均銷售成本增長(zhǎng)17.33%，大于平均售價(jià)增長(zhǎng)幅度。假設(shè)產(chǎn)品銷售價(jià)格不變，按照2009年度各分類原材料平均價(jià)格和2010年度各分類原材料用量計(jì)算原材料成本，2010年度PVC粉、其他聚合物樹脂、增塑劑和阻燃劑價(jià)格上漲對(duì)毛利率的影響分別為-23.34%、-17.07%、-34.43%和-4.27%。

　　稅補(bǔ)之虞

　　同時(shí)，值得關(guān)注的是銀禧科技近3年的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠分別達(dá)到了236萬元、325萬元和403萬元，占了公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的8.78%、8.27%和7.2%，與按照稅法規(guī)定執(zhí)行12%的企業(yè)所得稅稅率相比，上述所得稅稅收優(yōu)惠政策致使本公司2007年度增加凈利潤(rùn)320056.95元，占公司當(dāng)期已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的1.49%。雖然本公司享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策經(jīng)廣東省地方稅務(wù)局確認(rèn)，但由于廣東省稅收優(yōu)惠政策文件有關(guān)內(nèi)容和國(guó)家有關(guān)部門頒布的行政規(guī)章內(nèi)容存在差異，致使公司存在企業(yè)所得稅被追繳的風(fēng)險(xiǎn)。

　　公司控股股東瑞晨投資、股東銀禧集團(tuán)就公司可能由于所得稅優(yōu)惠政策變化而導(dǎo)致的稅款補(bǔ)繳事項(xiàng)作出如下承諾：“如果發(fā)生由于廣東省稅收優(yōu)惠政策文件相關(guān)內(nèi)容和國(guó)家有關(guān)部門頒布的相關(guān)規(guī)定存在的差異，導(dǎo)致國(guó)家有關(guān)稅務(wù)主管部門認(rèn)定公司以前年度享受10%所得稅率條件不成立，銀禧科技需按12%的所得稅率補(bǔ)繳以前年度所得稅差額的情況，本公司愿承擔(dān)需補(bǔ)繳的所得稅款及相關(guān)費(fèi)用。”因此，如果發(fā)行人將來不能繼續(xù)被評(píng)為高新技術(shù)企業(yè)，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

　　記者了解到，銀禧科技高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定有效期至2010年，到期后如能再次被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，則享受15%優(yōu)惠稅率，否則須按25%的稅率繳納所得稅。下屬銀禧工塑2012年“二免三減半”到期，若能被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，則享受15%優(yōu)惠稅率，否則須按25%的稅率繳納所得稅。該公司的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是：銀禧工塑目前尚未申請(qǐng)高新技術(shù)企業(yè)，屆時(shí)兩公司將按25%的稅率繳納所得稅，銀禧科技所得稅率將增加10%，銀禧工塑的所得稅將增加12.5%。

　　此外，銀禧科技近3年還分別獲得了629萬元、933萬元和1075萬元的政府補(bǔ)助收益，補(bǔ)貼分別占到了公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的20.11%和20.33%和16.43%。綜合計(jì)算，銀禧科技近3年獲得的補(bǔ)貼等占到了公司當(dāng)年凈利潤(rùn)比例的28.89%、28.6%和23.63%。而這些補(bǔ)貼能否持續(xù)享有，充滿了不確定性。

　　然而，根據(jù)《東莞市鼓勵(lì)科技企業(yè)上市暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，銀禧科技上市成功后，還會(huì)享受一次可能高達(dá)2200萬元的獎(jiǎng)勵(lì)大餐。

　　但是，記者查閱到，同樣受政府類似補(bǔ)貼的東莞市另外一家公司星河生物以每股36元發(fā)行后，上市后跌破發(fā)行價(jià)。

　　來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)和信息化　　文 本刊記者 楊筱

　　就銀禧科技的有關(guān)情況，記者與該公司進(jìn)行了聯(lián)系，電話經(jīng)過重重轉(zhuǎn)接后，董事會(huì)辦公室一位表示自己僅僅是工作人員且不愿意透露姓名的人士表示：“招股說明書上的內(nèi)容全部屬實(shí)”，但具體的上市時(shí)間“不好說，暫時(shí)不大確定”。對(duì)于記者提出的關(guān)于公司的其他問題，上述人士表示不便回答，只建議記者與銀禧科技的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司聯(lián)系。截至發(fā)稿時(shí)，其提供的公關(guān)公司人士電話一直無人接聽。