廣東銀禧科技股份有限公司明天接受證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委審核，商報(bào)記者從預(yù)披露資料中發(fā)現(xiàn)，該公司近3年獲得的稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼占公司凈利潤(rùn)的比例達(dá)到兩成左右，如果這些優(yōu)惠或補(bǔ)貼取消的話，對(duì)銀禧科技今后的業(yè)績(jī)會(huì)構(gòu)成較大影響。此外，公司主要原材料來(lái)自于原油，在公認(rèn)的高油價(jià)時(shí)代，業(yè)績(jī)壓力可想而知。這家擬上會(huì)公司的真實(shí)的發(fā)展前景開(kāi)始受到廣泛關(guān)注。

　　稅收補(bǔ)貼占凈利比例逾20%

　　銀禧科技是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)于一體的高分子類(lèi)新材料改性塑料供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括阻燃料、耐候料、增強(qiáng)增韌料、塑料合金料和環(huán)保耐用料五大系列。公司此次擬發(fā)行2500萬(wàn)股新股。證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將于本周六審核該公司的首發(fā)申請(qǐng)。

　　2008－2010年，銀禧科技凈利潤(rùn)分別為2689萬(wàn)元、3923萬(wàn)元和5597萬(wàn)元，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。但值得注意的是，銀禧科技近3年的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠分別達(dá)到了236萬(wàn)元、325萬(wàn)元和403萬(wàn)元，占了公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的8.78%、8.27%和7.2%，

　　不僅如此，銀禧科技近3年還分別獲得了629萬(wàn)元、933萬(wàn)元和1075萬(wàn)元的政府補(bǔ)助收益，補(bǔ)貼分別占到了公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的20.11%和20.33%和16.43%。

　　資料顯示，銀禧科技高新技術(shù)企業(yè)資格的有效期為2008－2010年，高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)到期后，銀禧科技需要準(zhǔn)備復(fù)審材料的申報(bào)工作。

　　而銀禧科技享受的各項(xiàng)政府補(bǔ)助主要是政府按照有關(guān)政策根據(jù)公司當(dāng)年新產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓情況給予的項(xiàng)目資助和獎(jiǎng)金，如果銀禧科技將來(lái)不能繼續(xù)被評(píng)為高新技術(shù)企業(yè)，可能會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響，因此銀禧科技存在由于稅收政策變化引致的風(fēng)險(xiǎn)。

　　按上述這些數(shù)據(jù)計(jì)算，銀禧科技近3年獲得的補(bǔ)貼等占到了公司當(dāng)年凈利潤(rùn)比例的28.89%、28.6%和23.63%。如果這些優(yōu)惠補(bǔ)助和獎(jiǎng)勵(lì)全部取消，將會(huì)對(duì)銀禧科技未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生何種影響？

　　高油價(jià)將加大公司成本

　　除了補(bǔ)貼占利潤(rùn)總額較多以外，銀禧科技的業(yè)績(jī)很大程度上還與原油價(jià)格有關(guān)。銀禧科技主要原材料為PVC粉、其他聚合物樹(shù)脂、增塑劑等，近3年公司原材料占生產(chǎn)成本的比重平均為92.67%。

　　銀禧科技的這些原材料主要從國(guó)際知名化工企業(yè)進(jìn)口原材料，而在國(guó)際市場(chǎng)上，銀禧科技所需的主要原材料PVC粉、其他聚合物樹(shù)脂、增塑劑隨原油價(jià)格波動(dòng)而波動(dòng)。因此，原油價(jià)格越高，銀禧科技的生產(chǎn)成本也就越高。分析師認(rèn)為，在高油價(jià)時(shí)代，銀禧科技的生產(chǎn)成本會(huì)不斷增加，若主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，會(huì)對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響較大。

　　銀禧科技自己也表示，公司存在因主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)致使成本控制困難，從而使公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。“雖然公司對(duì)客戶(hù)有一定的議價(jià)能力，但由于價(jià)格調(diào)整、技術(shù)配方和工藝調(diào)整均有一定滯后性，且公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格還受到下游客戶(hù)需求、國(guó)內(nèi)其他廠商生產(chǎn)情況等因素的影響，因此公司原材料采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)并不能通過(guò)調(diào)整相應(yīng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格完全轉(zhuǎn)嫁給客戶(hù)。”因此，公司存在因主要原材料價(jià)格大幅波動(dòng)致使成本控制困難，從而使公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　假設(shè)銀禧科技的產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格不變，按照2009年度各分類(lèi)原材料平均價(jià)格和2010年度各分類(lèi)原材料用量計(jì)算原材料成本，2010年度PVC粉、其他聚合物樹(shù)脂、增塑劑和阻燃劑價(jià)格上漲對(duì)毛利率的影響分別為－23.34%、－17.07%、－34.43%和－4.27%。

　　上述研究員表示，綜合補(bǔ)貼和原材料成本兩項(xiàng)因素來(lái)看，不太看好銀禧科技未來(lái)盈利能力，該公司的成長(zhǎng)性有待考量。如果上市后業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大下滑，那么估值肯定會(huì)受到影響，從而對(duì)股價(jià)構(gòu)成負(fù)面影響。

　　類(lèi)似情況還有好想你棗業(yè)

　　有著類(lèi)似情況的還有中小板的好想你棗業(yè)股份有限公司，這家已于3月28日成功過(guò)會(huì)的企業(yè)2008年增值稅優(yōu)惠為12.49萬(wàn)元，所得稅優(yōu)惠687.74萬(wàn)元，政府補(bǔ)貼882.62萬(wàn)元，合計(jì)1582.85萬(wàn)元，占當(dāng)年利潤(rùn)總額38.45%；2009年增值稅優(yōu)惠為21.69萬(wàn)元，所得稅優(yōu)惠844.67萬(wàn)元，政府補(bǔ)貼629.3萬(wàn)元，合計(jì)1495.66萬(wàn)元，占當(dāng)年利潤(rùn)總額25.53%；2010年增值稅優(yōu)惠為15.01萬(wàn)元，所得稅優(yōu)惠2075.59萬(wàn)元，政府補(bǔ)貼1644.3萬(wàn)元，合計(jì)3764.9萬(wàn)元，占當(dāng)年利潤(rùn)總額36.92%。

　　可以看出，好想你近3年的凈利潤(rùn)也很大比例來(lái)自政府稅收補(bǔ)貼。從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，好想你在2010年利潤(rùn)暴增的同時(shí)，所收到的政府補(bǔ)貼也超過(guò)2008年和2009年之和。

　　一位不愿具名的券商研究員表示，如果一家公司每年獲得的補(bǔ)貼等占公司總的凈利潤(rùn)比例過(guò)大的話，即使近幾年增長(zhǎng)較快，但公司未來(lái)的業(yè)績(jī)就很難得到保障。之前已上市的一些創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑的也有不少。