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橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的聯(lián)合創(chuàng)始人霍華德·馬克斯（Howard Marks）日前表示，低利率時代結(jié)束了，這標志著一個“巨大的變革”，在這個世界上，投資者最好將大部分資產(chǎn)配置到信貸市場上。
馬克斯以投資不良債務(wù)而聞名，他表示過去的13年對于包括橡樹資本在內(nèi)的信貸投資者來說是一個“困難、沉悶、低回報”的時期，因為低利率降低了在風險加劇下的潛在回報。
但那些日子似乎已經(jīng)成為遙遠的過去，因為本月政府和企業(yè)債券的基準收益率飆升至多年高點，美聯(lián)儲暗示幾十年來最高的利率將保持在高位較長時間以抑制通脹。自2022年初以來，非投資級企業(yè)債券的收益率翻了一番，接近9%。
“由于多種原因，未來十年內(nèi)，超低利率或利率不斷下降不太可能成為常態(tài)，”馬克斯在周三發(fā)布在公司網(wǎng)站上的一份備忘錄中寫道。
“如果這真的是一次根本性的變革——意味著投資環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了根本性的改變，你不應(yīng)該認為自2009年以來最適合你的投資策略在未來幾年仍然適用。”
馬克斯表示，他在五月份專門為客戶撰寫了這份備忘錄，但考慮到最近幾個月討論的主題變得更加相關(guān)，他決定將其公開。多年來，他因為發(fā)表投資備忘錄而擁有了廣泛的追隨者，這些備忘錄涵蓋了市場、國際事務(wù)和其他主題。
如果高利率將會持續(xù)存在，“信用工具可能應(yīng)該占據(jù)投資組合的相當大部分．．．也許是大多數(shù)”，他寫道。
他指出，垃圾債券和杠桿貸款的收益率現(xiàn)在與標普500指數(shù)近100年來的平均年回報率約10%相當，而私人貸款則提供更高的收益。
“由于過去一年半的變化，投資者現(xiàn)在可以從信貸投資中獲得類似股票的回報，”他寫道。
為了說明他為什么偏愛信貸而不是股票，他回憶起去年12月在一個非營利性投資委員會上的一次會議，該委員會旨在獲得約6%的年回報。
“賣掉大盤股、小盤股、價值股、成長股、美國股票和外國股票”，他在會議上的評論中寫道。“賣掉私募股權(quán)和公募股權(quán)、房地產(chǎn)、對沖基金和風險投資。全部賣掉，將收益投入到9%的高收益?zhèn)小?rdquo;
盡管承認這不是一個“嚴肅”的建議，但馬克斯表示，這些評論旨在強調(diào)信貸市場現(xiàn)在提供的收益率超過了許多投資者的回報要求。
馬克斯表示，借款成本相較以前可能會永久性地提高，部分原因是因為美聯(lián)儲可能已經(jīng)意識到長時間堅持“超低”利率是一個錯誤，這種政策“扭曲”了市場參與者的行為。
來源：金十數(shù)據(jù)
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