雖然2019年孫正義站上了輿論的風口浪尖，但他著名的“時光機”理論，還是值得借鑒。
所謂“時光機”理論，即在互聯(lián)網(wǎng)時代初期，美國比日本先進，他就先在美國投資，等時機成熟后再帶著美國的經(jīng)驗殺回日本，仿佛坐上時光機，輕松將美國成功的商業(yè)模式復(fù)制到日本。
依靠這個理論，孫正義走上了人生巔峰。實際上，不僅是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，別的領(lǐng)域同樣可以借鑒。比如，線下零售領(lǐng)域。
目前，我國線下零售企業(yè)CR3的市場份額為20.3%。英、法、西班牙等歐洲國家的線下零售CR3普遍接近50%，美國巨頭占比同樣很高。
從美國零售業(yè)的發(fā)展歷程來看，雖然飽受電商沖擊，但并不會阻礙線下巨頭市場份額持續(xù)提升。沃爾瑪近些年的成長，正是最好的例子。在這樣的背景下，沃爾瑪、好市多成長為美國線下零售業(yè)的核心資產(chǎn)。
按照“時光機”理論，我國線下零售業(yè)勢必會跑出一家巨頭。這當中，顯然存在巨大的投資機會。
那么，究竟誰最有可能成為“中國沃爾瑪”？要回答這個問題，我們還要從源頭說起。
為什么中國沒有“沃爾瑪”？
2018年中國的社會零售消費總額為5.76萬億美元，美國為6.04萬億美元，市場規(guī)模相差不大，但中美線下零售巨頭的境遇卻大相徑庭。
沃爾瑪市值超過3000億美元。而在中國，整個A股零售板塊市值總和，不過5000億元。其中龍頭大哥蘇寧，市值換算成美元不過138億美元。排名第二的永輝超市，市值只有100億美元出頭。
市值上的差距，也是它們在各國線下零售市場地位的真實體現(xiàn)。沃爾瑪在美國整體零售市場份額（沃爾瑪美國收入/全美各渠道各業(yè)態(tài)零售總額）的市占率常年維持在5%左右。
而中國線下零售業(yè)巨頭，比如身位領(lǐng)先的蘇寧，市占率僅0.6%。
同樣是消費大國，為什么會有如此差距？這與中美兩國零售業(yè)發(fā)展歷程有關(guān)。
縱觀零售業(yè)的發(fā)展歷史，從百貨到超市再到電商，本質(zhì)是行業(yè)效率不斷優(yōu)化的過程。中美零售業(yè)在這個進程上是相似的。
不同的是，兩國各個業(yè)態(tài)的發(fā)展時間不同。以超市為例，美國超市業(yè)發(fā)展了近70年，電商才開始出現(xiàn)。而中國超市業(yè)發(fā)展僅10年，電商就已經(jīng)開始“星火燎原”。
線下零售從區(qū)域零售商發(fā)展為全國零售商，需要時間的沉淀。強如沃爾瑪，在比它效率更高的電商未出現(xiàn)的背景下，由區(qū)域向全國的擴張也用了30年。
而在中國，線下零售業(yè)尚未有足夠時間完成區(qū)域覆蓋之際，就出現(xiàn)了電商，這是線下零售企業(yè)至今沒有誕生“中國沃爾瑪”的原因。
不過，我們將時間線拉長來看，未來中國依然有機會出現(xiàn)沃爾瑪。
伴隨誕生“中國沃爾瑪”的投資機會
之所以說中國依然有機會出現(xiàn)沃爾瑪，主要有兩個原因：電商滲透率存在天花板，中國線下零售業(yè)集中度在提高。
雖然電商銷售額持續(xù)增長，但目前整體電商滲透率仍未超過20%。電商存在品類限制，比如生鮮品類滲透率尚未超3%。再加上電商缺失線下體驗，導致電商滲透率在未來存在天花板。
滲透率不高的情況下，線上電商銷售額增速也已有所放緩。2017-2018年電商銷售額增長30.6％，相比2014-2018年間的年平均增速35.1％下降4.5個百分點。這也是線上零售巨頭紛紛加碼線下的原因。
從美國零售行業(yè)發(fā)展來看，電商不會對線下零售企業(yè)造成致命沖擊。美國是電商的發(fā)源地，電商高度發(fā)達，但這并未影響沃爾瑪?shù)氖姓悸�。相反，�?992年的不到3%，增長到近些年的5%，沃爾瑪?shù)氖姓悸蔬�得到了提升。
原因也可以理解。與互聯(lián)網(wǎng)電商寡頭壟斷一樣，線下也會逐漸呈現(xiàn)寡頭壟斷之勢。只不過這個過程成本更高，也更加緩慢。
其實不僅美國，歐美發(fā)達國家的線下零售業(yè)都較為集中，根據(jù)國信證券數(shù)據(jù)，2017年英、法、西班牙等歐洲國家的線下零售CR3普遍超過50%（線下零售商/線下零售商市場規(guī)模），而我國CR3僅為20.3%。
隨著蘇寧等線下零售巨頭陸續(xù)完成全國化布局，屆時憑借全國性的規(guī)模優(yōu)勢，進行行業(yè)整合，市場集中度勢必提高，我國線下零售業(yè)勢必會跑出一家萬億級的零售巨頭。
這當中，顯然存在巨大的投資機會。
天下大勢滔滔，個人無法直接使用，必須為自己建一個“水電站”，把勢能轉(zhuǎn)化為電能，為我所用。最好的辦法就是通過資本市場直接買入中國核心資產(chǎn)，把個人與國家經(jīng)濟的發(fā)展大勢融合在一起。
核心資產(chǎn)實際上就是各個行業(yè)的龍頭代表，比如保險業(yè)的中國平安、銀行業(yè)的招商銀行、家電業(yè)的格力美的、消費業(yè)的茅臺。中國線下零售業(yè)的核心資產(chǎn)也在A股。
那么，誰最有可能成為“中國沃爾瑪”呢？
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