癡迷資本運作的“體育第一股”
從起飛到墜落，貴人鳥經(jīng)歷了不到十年光景。
2011年，在李寧、安踏、特步這些運動品牌整體下滑的情況下，有一家品牌卻一路逆襲，用開店數(shù)量和營業(yè)額把競爭對手們遠遠地甩在了身后，這個品牌就是貴人鳥。
貴人鳥采取了“時尚的運動品牌”這樣一個差異化的路線，主攻二三線城市，簽約了一大批演藝界大明星，比如說劉德華、張柏芝、林志玲、黃曉明，以及湖南衛(wèi)視快樂家族，還贊助了快樂男聲、我型我秀等一批主打小青年的爆款節(jié)目。
此后幾年，貴人鳥可謂是一路高歌，極速飛翔。
數(shù)據(jù)顯示，在2011年時，貴人鳥開店就高達5000家，到2013年最高達到5560家，而且它雄心勃勃地還想用三四年的時間開店達到萬家。
2014年1月24日，是貴人鳥的高光時刻。這一天，貴人鳥頭頂“A股運動品牌第一股”的光環(huán)登陸上交所。為了這一天，貴人鳥已苦心耕耘28年。
上市之后，公司股價一路攀升，最高峰期市值超400億元，創(chuàng)始人林天福也以190億元的身價躋身“2015年胡潤百富榜”，擠下恒安集團施文博，登頂泉州首富。
可是，貴人鳥的高光時刻如煙花般短暫，此后，貴人鳥再也沒能飛起來。
上市后的人鳥已不再滿足于只銷售運動鞋服，開始實施公司的全面戰(zhàn)略升級——從“傳統(tǒng)運動鞋服行業(yè)經(jīng)營”向“以體育服飾制造為基礎，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團”轉(zhuǎn)型，利用資本手段快速拓展自身體育產(chǎn)業(yè)版圖。
2015年，貴人鳥第一筆重要投資投向了虎撲，成為該公司第二大股東，并借助虎撲補齊自身在體育產(chǎn)業(yè)的短板，加快投資速度。隨即，貴人鳥出資與虎撲成立體育產(chǎn)業(yè)基金慧動域資本，2016年，貴人鳥再度聯(lián)合虎撲等成立第二期體育產(chǎn)業(yè)基金——競動域，通過這兩只基金尋找體育行業(yè)的標的。
天眼查數(shù)據(jù)顯示顯示，截至目前，慧動域和競動域共對外投資了31家公司，涵蓋足球、籃球、跑步、健身、戶外等熱點運動項目，以及電競、體彩等互聯(lián)網(wǎng)+項目，甚至與體育沾點邊的GOGO動咖啡運營方上海燊動實業(yè)也投了一筆。
不過，貴人鳥大部分項目投資都不太成功，只有對虎撲的投資算是最為順利。
如果說之前的投資都是貴人鳥在小試牛刀，那么，貴人鳥在2017年擬以27億元收購連鎖健身機構(gòu)康威健身（旗下品牌“威爾士”），算是它下定決心在體育產(chǎn)業(yè)大展身手，不過最終這宗收購并未成功。
伴隨盲目擴張而來的，是核心的貴人鳥品牌逐漸萎縮。
2014年到2017年，貴人鳥品牌的毛利率從40.99%降至37.84%；同期，品牌營收規(guī)模從19.2億元跌至17.96億元。
公司資產(chǎn)負債率急速飆升，從2014年的46.84%增至2017年的65.36%，財務費用從5118萬元增至2.28億元。
更直觀的，是貴人鳥的門店數(shù)量在減少。
2014年，關閉534家；2015年，關閉561家；2016年，關閉359家；2017年關閉376家；2018年，關閉857家；到了2019年上半年，又關閉188家，最新門店數(shù)量只剩下2685家。
有業(yè)內(nèi)人士評價道：貴人鳥上市以來，其實是對自己主業(yè)市場的主動放棄和撤退。近三四年來，對于跑鞋都能制造一個爆品的這種情況下，它居然放棄了跑鞋市場，只生產(chǎn)板鞋之類的休閑鞋，同時它把大部分的精力都放在了資本運作上，一心想做一個大體育產(chǎn)業(yè)的版圖，所謂烙大餅攤大餅，但是自己的主業(yè)一根蔥卻沒有做好。
2019年進入下半年，貴人鳥過得更是不順。近期有消息爆出，貴人鳥11.47億元的債務即將在11月、12月到期，而貴人鳥最新報表上只有1.25億元的現(xiàn)金，公司資金方面已拉響警報。
另外在10月10日，貴人鳥發(fā)布公告，由于財務違規(guī)，公司及公司時任財務總監(jiān)被上交所通報批評。
通報指出：經(jīng)查明，貴人鳥分別于2015年、2016年、2017年，向經(jīng)銷商累計提供財務資助19.42億元、17.45億元、14.19億元，分別占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的86.85%、73.2%、50.9%，三個年度末的財務資助余額分別為6,701.3萬元、10,269.86萬元、9,027萬元。
上述財務資助事項達到股東大會審議標準和信息披露的標準，但貴人鳥未及時將上述事項提交股東大會審議，也未及時履行信息披露義務。
在更早的9月17日，貴人鳥的公司主體和債券評級雙雙遭下調(diào)，調(diào)整后債券評級為A，主體評級為A，評級展望為 " 負面 "，主要的原因是認為貴人鳥存在債券違約風險。
在今年半年報中，貴人鳥直言融資艱難，有部分金融機構(gòu)抽貸。公司表示，仍無法尋求到新的資本市場融資渠道，部分金融機構(gòu)對公司持續(xù)抽貸、壓貸或增加授信條件，其它非核心主業(yè)資產(chǎn)的處置變現(xiàn)難度較大。在無法獲得融資的同時，前期債務集中兌付及金融機構(gòu)壓貸對主業(yè)資金占用造成的負面影響逐步顯現(xiàn)。
重重因素已將貴人鳥推到了懸崖邊上。
如今，貴人鳥股價已不足4元/股，截至11月3日晚，貴人鳥股價為3.80元，市值從高峰期400多億，到如今僅剩23.89億元，市值蒸發(fā)逾90%。
目前，跑了四年彎路的貴人鳥準備回歸運動用品主業(yè)。但不得不說，在服裝行業(yè)競爭日益激烈的當下，產(chǎn)品和渠道都缺乏競爭力的貴人鳥，要突出重圍，保持自身優(yōu)勢，還需面臨許多問題。
急速瘦身的“中國版ZARA”
曾被市場稱之為“女裝之王”“中國版ZARA”“國內(nèi)首家A+H股服裝公司”的拉夏貝爾，已經(jīng)缺錢缺到要出租總部大樓來緩解資金壓力了。
位于上海市閔行區(qū)的拉夏貝爾集團總部辦公大樓，剛剛投入使用了一年多的時間，大樓外側(cè)近日貼出了對外招租的海報。此外，還有很多拉夏貝爾辦公大樓出租的信息。有招商經(jīng)理稱，拉夏貝爾總部一共五棟大樓，有兩棟對外出租，“現(xiàn)在剛開始招商，出租率還很低。”
比貴人鳥更短，拉夏貝爾從風光上市到陷入泥沼，只用了不到兩年時間。
成立于1998年的拉夏貝爾以女裝品牌發(fā)家，最開始，創(chuàng)始人邢加興就立志要把拉夏貝爾打造成“中國版Zara”。
2014年赴港上市后，拉夏貝爾又于2017年在上交所掛牌，成為國內(nèi)首家“A+H”兩地上市的服裝企業(yè)，還喊出“3年新增3000個網(wǎng)點”的口號。2017年，拉夏貝爾營收近104億元，是國內(nèi)營收最高的女裝上市企業(yè)。
好景不長，拉夏貝爾迎來了轉(zhuǎn)折點。
2018年，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入101.76億元，同比減少了2.69億元；歸母凈利潤虧損1.6億元，同比下降132%，為上市以來首次虧損。
拉夏貝爾的解釋是，由于毛利率和營業(yè)收入下降，公司銷售毛利同比減少4.27億元。
進入2019年后，拉夏貝爾的業(yè)績還在惡化。今年上半年，拉夏貝爾的凈虧損擴大到4.98億元。
造成如今危機局面，與拉夏貝爾過去幾年盲目擴充品牌、大舉開店、庫存積壓等都脫不了干系。
在2011年之前，拉夏貝爾僅有3個女裝品牌，1841家門店。在“多品牌、全直營”的戰(zhàn)略下，2017年，拉夏貝爾旗下品牌增至近19個，覆蓋女裝、男裝、童裝，門店數(shù)量達9448家，遍布全國各大商場。
店鋪數(shù)量劇增帶來的是公司存貨和應收賬款居高不下。2019年中報顯示，公司存貨賬面價值高達21.59億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷上升，自2014年年報的273.51天上升至2019年中報的311.24天。而應收賬款自2014年至今每年都維持在10億元以上，2019年中報顯示有6.31億元。
在此背景下，現(xiàn)金流的壓力可想而知。
據(jù)央視報道，面對業(yè)績虧損和債務危機，拉夏貝爾也將選擇出售不動產(chǎn)來渡過難關。由于業(yè)績虧損，其零售門店正在快速縮水，截至6月30日，拉夏貝爾境內(nèi)零售網(wǎng)點的數(shù)量為6799個，半年銳減2470個，縮水27%，平均每天就有13家店鋪關閉。
為了自救，除了關店，拉夏貝爾開始斷腕求生。
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