美國實(shí)體零售額正以較高的個(gè)位數(shù)增長。
電子商務(wù)部門仍在以20%的速度增長。
商店的增長一如既往地健康。市盈率比競爭對(duì)手的市盈率合理得多。
好市多批發(fā)公司（COST）生意興隆。該股目前的交易價(jià)格接近245美元的歷史高點(diǎn)，所有人似乎都認(rèn)為它要么估值過高，要么應(yīng)該賣出。我的觀點(diǎn)與此相反，因?yàn)槲艺J(rèn)為Costco仍有優(yōu)勢。該公司將于本月晚些時(shí)候公布業(yè)績，現(xiàn)在的問題是是否要在這個(gè)價(jià)位買進(jìn)。這篇文章解釋了我為什么這么認(rèn)為。
目前的增長前景是健康的
首先，讓我們看看好市多是如何在整體零售空間受到亞馬遜（Amazon）沖擊的情況下實(shí)現(xiàn)增長的。在上一份年度報(bào)告中，好市多透露，全球的年續(xù)訂率上升到了88%。你真正需要看的數(shù)字是美國，這是該公司最大的市場。這里，更新率是90%。盡管滲透率相當(dāng)高，好市多在2017年至2018年期間的訂閱量仍從4940萬份增長至5160萬份，執(zhí)行成員的用戶基數(shù)也從1850萬份增長至1930萬份。
不包括2018年新開的21家門店，Costco顯示，每個(gè)倉庫的平均銷售額增長了2100萬美元。這意味著，盡管亞馬遜對(duì)零售市場發(fā)起了沖擊，但它們?nèi)栽诔掷m(xù)增長。
此外，Costco將在2019年（23家）開設(shè)比2018年（21家）更多的全球倉庫，同時(shí)將4家倉庫搬遷到戰(zhàn)略上更好的位置。該公司還計(jì)劃在未來幾個(gè)月在上海閔行區(qū)開設(shè)首家倉庫。該公司知道在大陸是有風(fēng)險(xiǎn)的，尤其是當(dāng)其臺(tái)灣之行導(dǎo)致媒體報(bào)道稱，購物者過度利用好市多寬松的退款政策時(shí)。這可能就是為什么它今年只開了一家倉庫，從而避開了沃爾瑪（Walmart）在中國咄咄逼人的風(fēng)格。退款政策也有可能被調(diào)整，以防止它們在這個(gè)新市場被濫用。
另一個(gè)相關(guān)的增長動(dòng)力是，好市多正在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化，以迎合更多的少數(shù)族裔群體。該公司還發(fā)現(xiàn)其會(huì)員群體的多樣性正在擴(kuò)大，千禧一代和新一代購物者的注冊率顯著上升。
電子商務(wù)活動(dòng)正帶來兩位數(shù)的增長
這是我想講的第一個(gè)方面。另一個(gè)原因是，盡管好市多沒有像沃爾瑪（Walmart）那樣大力發(fā)展在線業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)增長，但它自身的業(yè)績卻很好。當(dāng)亞馬遜（Amazon）和沃爾瑪（Walmart）都在敲開你的大門，尋找可以帶走的顧客時(shí)，“30%以上”的同比增長率沒什么可嘲笑的。這證明了他們的模式是有效的，而且該公司清楚地知道，它的最新舉措正在奏效：
“熱賣”、電子商務(wù)產(chǎn)品展示、在線訂購功能和雜貨配送，都為本財(cái)年電子商務(wù)銷售增長逾30%做出了貢獻(xiàn)。
盡管電子商務(wù)銷售增長在當(dāng)前財(cái)政年度似乎有所放緩，在截至2019年4月7日的31周內(nèi)，同比下降至25%，但總體增長仍保持在8.4%的健康水平。隨著消費(fèi)者的偏好繼續(xù)轉(zhuǎn)向在線零售，我相信在可預(yù)見的未來，Costco可以很容易地在電子商務(wù)領(lǐng)域保持+ 20%的增長率。
為了便于比較，沃爾瑪美國電子商務(wù)部門報(bào)告2019年第四季度同比增長43%。其中很大一部分增長來自“沃爾瑪網(wǎng)站上雜貨提貨和送貨業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，以及更廣泛的商品分類”，好市多（Costco）的雜貨送貨業(yè)務(wù)也在經(jīng)歷同樣的增長。
只要龐大的食品雜貨行業(yè)像整個(gè)零售行業(yè)一樣，經(jīng)歷向在線購物的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，這種趨勢就會(huì)持續(xù)下去。尼爾森委托食品營銷研究所進(jìn)行的一項(xiàng)研究顯示，在線食品雜貨僅占整個(gè)食品零售市場的2%至4.3%，目前該市場價(jià)值約6，410億美元，但預(yù)計(jì)到2025年將增長至20%。這一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者——亞馬遜（Amazon）、沃爾瑪（Walmart）和好市多（Costco）——將繼續(xù)受益于上述時(shí)期的增長勢頭，甚至可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這一時(shí)期。
投資者的角度
好市多未來幾年的增長軌跡似乎很強(qiáng)勁。即使在中國失敗，由于該公司對(duì)中國市場的謹(jǐn)慎態(tài)度，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也比較低。然而，我們不能把目光從實(shí)際的球上移開，這就是美國實(shí)體零售和電子商務(wù)的增長。在未來的幾年里，全球門店的持續(xù)增長、實(shí)體零售的個(gè)位數(shù)增長、對(duì)電子零售的日益關(guān)注、健康且不斷增長的會(huì)員基礎(chǔ)以及核心市場持續(xù)的高會(huì)員率都將對(duì)好市多大有裨益。
從市盈率的角度看，目前約30倍的市盈率可能被許多投資者視為很高，但當(dāng)你看到沃爾瑪（Walmart）的市盈率約為44倍，亞馬遜（Amazon）的市盈率約為80倍時(shí)，成本似乎是一項(xiàng)更合理的投資。我的建議是購買并持有該股至少10年，甚至更長時(shí)間。如果你是一個(gè)長期投資者，這絕對(duì)是你可以考慮增加你的投資組合或增加你的頭寸的股票。
來源：美股研究社 Beulah Meriam K
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