中國(guó)最大的家居連鎖商場(chǎng)——紅星美凱龍（601828.SH、01528.HK）近年在全國(guó)快速擴(kuò)張，發(fā)展勢(shì)頭相當(dāng)迅猛。到去年底，紅星美凱龍已經(jīng)覆蓋超180個(gè)城市，擁有359家家居商場(chǎng)。
長(zhǎng)江商報(bào)記者在探訪中發(fā)現(xiàn)，與加速擴(kuò)張形成鮮明對(duì)比的是，其線下門(mén)店生意冷清，有的門(mén)店一個(gè)月也就成交上十單甚至幾單生意。
高速擴(kuò)張的紅星美凱龍現(xiàn)在也存在資金鏈隱憂。截至2018年9月底，其負(fù)債率增至58.41%，短期借款較2018年年初增長(zhǎng)11.55倍。更為嚴(yán)重的是，貨幣資金只有76.92億元，無(wú)法覆蓋124.31億元的短期債務(wù)，存在47.39億元的資金缺口。
雪上加霜的是，2月12日，公司及旗下商業(yè)平臺(tái)合計(jì)申請(qǐng)發(fā)行的35億元資產(chǎn)支持證券被中止審核。
債務(wù)攀升下，紅星美凱龍轉(zhuǎn)型新零售謀變。目前已與騰訊戰(zhàn)略合作，在去年國(guó)慶大促期間取得了不錯(cuò)成績(jī)，銷售額增長(zhǎng)22%。
為進(jìn)一步了解公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與轉(zhuǎn)型成效，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)送采訪函至紅星美凱龍，截止到發(fā)稿前未得到相關(guān)回復(fù)。
線下門(mén)店冷清 體驗(yàn)多下單少
元宵節(jié)剛過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者來(lái)到位于武漢市漢陽(yáng)區(qū)龍陽(yáng)大道的紅星美凱龍環(huán)球家居廣場(chǎng)實(shí)地探訪。由于周圍地下車庫(kù)的擴(kuò)建，加之節(jié)日消費(fèi)熱度趨緩，店前廣場(chǎng)并未見(jiàn)往日成排小轎車停放。走進(jìn)一樓家具家居展示大廳，行業(yè)主流的入駐合作品牌展位前展板、投屏、大屏幕等宣傳方式依舊“火力全開(kāi)”，但圍觀、詢價(jià)、體驗(yàn)的顧客并不多。
隨后，記者以消費(fèi)者身份來(lái)到某時(shí)尚家居品牌展位，駐場(chǎng)店員和品牌導(dǎo)購(gòu)迅疾迎步上前，向記者投以熱情的微笑和凝望的眼光。記者剛要坐下體驗(yàn)一款“熱賣”寢具床品，店員立即拿起吸塵器，俯身吹掉小片試用區(qū)域的灰層。“這是節(jié)后剛剛到店的網(wǎng)紅新品，原來(lái)只在網(wǎng)上展示推介，接受預(yù)訂。”據(jù)店員向記者透露。記者離開(kāi)時(shí)，他們特意提示，網(wǎng)上預(yù)訂、到店體驗(yàn)，可以優(yōu)惠，并留下了名片和優(yōu)惠卡。
在賣場(chǎng)休息服務(wù)區(qū)，記者隨機(jī)采訪了新婚不久的張先生。他告訴記者：“婚房的床也是新的，先上網(wǎng)搜，覺(jué)得這款特別喜歡，先預(yù)訂了，今天來(lái)試試。”他欣喜地說(shuō)，這款床品只有紅星美凱龍有貨，而且正在特惠，準(zhǔn)備再到網(wǎng)上比比價(jià)再下單。
“現(xiàn)在是節(jié)假日還在做活動(dòng)，但也沒(méi)吸引到人流，很多顧客都是來(lái)看看款式，體驗(yàn)下，再到網(wǎng)上找‘同款’，平時(shí)一個(gè)月能成交上十單都算不錯(cuò)了。”一位衛(wèi)浴銷售員工向長(zhǎng)江商報(bào)記者無(wú)奈表示，記者在商場(chǎng)賺了一圈，逗留近一個(gè)小時(shí)，觀察到，即使是在節(jié)假日，商場(chǎng)的人氣也不見(jiàn)高漲，偌大的商場(chǎng)只是偶有三三兩兩的顧客進(jìn)入，以中年人居多，很多顧客也只是進(jìn)來(lái)看看款式，下單的很少。
融資項(xiàng)目被終止 資金缺口達(dá)47億
門(mén)店生意“冷清”沒(méi)有抵擋住紅星美凱龍擴(kuò)張的步伐。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月底，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-82.63億元，可以看出紅星美凱龍的擴(kuò)張勢(shì)態(tài)。到2018年底，紅星美凱龍的家居商場(chǎng)增長(zhǎng)至359家。
大量的投資帶來(lái)了業(yè)績(jī)的提高。2018年前9個(gè)月報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入99.91億元，同比增長(zhǎng)29.40%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到41.60億元，同比增長(zhǎng)46.50%；扣除非經(jīng)常性損益后，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約21.99億元，同比增長(zhǎng)27.54%。
不過(guò)，高速擴(kuò)張也帶來(lái)了負(fù)債的攀升。去年前三季度，其負(fù)債達(dá)到630.96億元，同比增18.58%，負(fù)債率為58.41%，同比增長(zhǎng)2.86個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)負(fù)債為261.01億元，流動(dòng)資產(chǎn)為147.60億元，流動(dòng)負(fù)債是流動(dòng)資產(chǎn)的1.77倍。
“其實(shí)這種擴(kuò)張主要是以高負(fù)債為代價(jià)，在增速和業(yè)績(jī)較快的情況下，壓力較小，對(duì)業(yè)務(wù)是有促進(jìn)作用的，但2018年在整個(gè)宏觀環(huán)境不太好的情況下，資金壓力會(huì)比較明顯。”財(cái)經(jīng)評(píng)論員肖磊指出，家居行業(yè)跟房地產(chǎn)的周期有較大的相關(guān)性，房地產(chǎn)行業(yè)增速減弱，對(duì)家居行業(yè)的沖擊首當(dāng)其沖，現(xiàn)金流直接決定未來(lái)能否度過(guò)下行周期，所以從負(fù)債率的角度，紅星美凱龍面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能有資金鏈問(wèn)題，資產(chǎn)減計(jì)等。
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