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海底撈終上市 能否避免重蹈小肥羊覆轍?

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  上市并不是終點(diǎn),此前同處火鍋市場(chǎng)的小肥羊就曾經(jīng)歷過(guò)上市后很快便被收購(gòu)的過(guò)程。

  2004年,如日中天的小肥羊?qū)崿F(xiàn)了43.3億元的營(yíng)業(yè)額,名列全國(guó)餐飲企業(yè)百?gòu)?qiáng)第二。2005年底,小肥羊的終端門店已達(dá)716家,其中直營(yíng)店80家左右。2008年6月,小肥羊如愿在香港上市。上市不到一年,2009年3月,百勝斥資4.93億港元入股小肥羊,占股20%;隨后不斷增持,直至2011年5月3日宣布以近46億港元現(xiàn)金私有化小肥羊。上市后不到3年時(shí)間,小肥羊便將自己“嫁入”豪門。

  但是也就在這個(gè)時(shí)候,小肥羊“迷失了”,“嫁入”豪門后水土不服、磕磕絆絆,幾乎在一線城市銷聲匿跡。

  張勇在2013年就曾表示:“5年以后,海底撈有兩種可能性:第一種可能性是不行了,管理跟不上,肯定完蛋;第二種可能性是活下來(lái),那5年后一定面臨國(guó)際化的問題。”

  食品行業(yè)觀察員朱丹蓬對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析說(shuō),“在行業(yè)利好以及海底撈品牌良好的前提下,上市對(duì)于海底撈整體的戰(zhàn)略以及未來(lái)的國(guó)際化布局非常有好處。其上市主要出于兩方面的原因:一是想實(shí)現(xiàn)整個(gè)品牌價(jià)值的最大化;二是希望借助資本市場(chǎng)的力量將其國(guó)際化進(jìn)程提速。”

  根據(jù)沙利文的報(bào)告,在所有中式菜品中,火鍋在中國(guó)中式餐飲市場(chǎng)占有最大市場(chǎng)份額,按2017年收入計(jì)其市場(chǎng)份額為13.7%,而其中川式火鍋約占中國(guó)火鍋餐廳市場(chǎng)的64.2%。

  在火鍋市場(chǎng)已是紅海的情況下,海底撈在投資新店后,新店達(dá)到盈虧平衡以及收回投資成本的時(shí)間可能會(huì)進(jìn)一步變長(zhǎng)。根據(jù)海底撈在招股說(shuō)明書上提供的數(shù)據(jù),一家餐廳一般在一到三個(gè)月內(nèi)達(dá)到首月盈虧平衡,現(xiàn)金投資回收期一般為6到13個(gè)月。

  而招股說(shuō)明書顯示,海底撈近年來(lái)一直在迅速擴(kuò)張,與此同時(shí)也帶來(lái)了巨額流動(dòng)負(fù)債,2015—2017年3年流動(dòng)負(fù)債凈額分別為6040萬(wàn)元、3.86億元和11.56億元,到2018年第一季度,這個(gè)數(shù)字已經(jīng)擴(kuò)大到14.42億元,這也被列為風(fēng)險(xiǎn)因素之一。

  《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者  侯雋  | 北京報(bào)道

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