2月27日晚上，中國(guó)零售巨頭蘇寧易購(gòu)公布了2017年報(bào)快報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2017年蘇寧易購(gòu)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)42.10億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)497.66%。此外在營(yíng)收、交易額、門店數(shù)量等關(guān)鍵指標(biāo)上均取得較好的增長(zhǎng)，這也是蘇寧易購(gòu)在2009年啟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型后，近十年來(lái)業(yè)績(jī)最好的一年。
蘇寧2017年凈利潤(rùn)暴增，一個(gè)不容忽視的原因是出售阿里巴巴股份所得——蘇寧出于戰(zhàn)略規(guī)劃的考慮在去年出售了其持有的阿里巴巴股份的20.89%，由此獲利32.5億。不過，即便剝除這部分利潤(rùn)，蘇寧歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)也達(dá)到9.25億元，同比2016年增長(zhǎng)236.52%，這個(gè)增長(zhǎng)幅度在A股很高。
然而，蘇寧易購(gòu)的股價(jià)卻一直不溫不火。蘇寧易購(gòu)目前的市值1159.10億，約合183億美元。在我看來(lái)這應(yīng)該是被嚴(yán)重低估了，能夠佐證這一點(diǎn)的還有市盈率這個(gè)指標(biāo)，蘇寧易購(gòu)市盈率只有129.42，在A股科技公司中位置不高。
蘇寧易購(gòu)可能被嚴(yán)重低估了
作為一家“后起”的互聯(lián)網(wǎng)零售公司，蘇寧在2009年啟動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，從數(shù)據(jù)來(lái)看此次轉(zhuǎn)型已取得成功。年報(bào)快報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)全渠道銷售規(guī)模達(dá)2432億元，同比增長(zhǎng)近30%，其中公司線上實(shí)體商品交易總規(guī)模為1266.96億元(含稅)，同比增長(zhǎng)57.37%。與此同時(shí)，蘇寧易購(gòu)App月活躍用戶數(shù)較年初增長(zhǎng)105.73%，2017年12月蘇寧易購(gòu)App訂單數(shù)量占線上整體比例提升至89%。蘇寧易購(gòu)線上交易占比已達(dá)到52.1%，已經(jīng)不折不扣的占據(jù)了蘇寧易購(gòu)的半壁江山。
與傳統(tǒng)零售不同，互聯(lián)網(wǎng)零售的本質(zhì)是用戶經(jīng)營(yíng)——圍繞著用戶疊加服務(wù)，比如阿里從電商切入到支付、金融、文娛、旅游、生活等服務(wù)，京東形成了電商+金融+物流三大板塊。蘇寧易購(gòu)的戰(zhàn)略路徑同樣是基于核心業(yè)務(wù)即零售進(jìn)行同心多圓的發(fā)展，目前其已有蘇寧易購(gòu)、蘇寧物流、蘇寧金融、蘇寧科技、蘇寧置業(yè)、蘇寧文創(chuàng)、蘇寧體育、蘇寧投資八大產(chǎn)業(yè)板塊。
完成互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型的蘇寧易購(gòu)，在未來(lái)更具想象空間。零售行業(yè)正在迎來(lái)一次變革，不論是蘇寧的智慧零售還是阿里的新零售，都體現(xiàn)出線上線下一體化的零售趨勢(shì)。當(dāng)阿里、京東、小米等互聯(lián)網(wǎng)巨頭均在線下布局謀求全場(chǎng)景時(shí)，蘇寧在線下已有近三十年的積累。
2017年財(cái)報(bào)快報(bào)顯示，蘇寧以直營(yíng)與加盟的方式快速覆蓋三四級(jí)市場(chǎng)，各類自營(yíng)店面合計(jì)3867家，擁有蘇寧易購(gòu)零售云加盟店39家，中國(guó)大陸地區(qū)的店面銷售收入同比增長(zhǎng)4.17%；直營(yíng)店銷售營(yíng)收比店面銷售收入同比增長(zhǎng)34.90%。2017年12月19日，蘇寧聯(lián)合萬(wàn)達(dá)、恒大、融創(chuàng)等國(guó)內(nèi)外300家地產(chǎn)商，發(fā)布智慧零售大開發(fā)戰(zhàn)略，自2017年12月19日至2018年2月4日，蘇寧在全國(guó)新開店282家。不論是線下店的數(shù)量，還是多年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)積累，均可稱為蘇寧在線下零售上的核心優(yōu)勢(shì)。
今年1月，蘇寧云商更名為“蘇寧易購(gòu)”，不再?gòu)?qiáng)調(diào)“云商”，表明其在完成互聯(lián)網(wǎng)零售轉(zhuǎn)型后，下一個(gè)十年將全面轉(zhuǎn)型到智慧零售的決心。一方面，蘇寧積極地將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、資源導(dǎo)入到實(shí)體門店，實(shí)現(xiàn)線上線下無(wú)縫切換的智慧零售；另一方面，蘇寧將進(jìn)一步鞏固線下實(shí)體店的優(yōu)勢(shì)，在蘇寧智慧零售大開發(fā)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上，蘇寧控股集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東宣布，未來(lái)三年將新開互聯(lián)網(wǎng)門店15000家，2020年門店數(shù)量達(dá)到20000家，而這些門店和智慧零售能力，將會(huì)成為蘇寧易購(gòu)的壁壘。
過去投資者青睞輕資產(chǎn)公司，比如互聯(lián)網(wǎng)、金融這類公司，因?yàn)樗鼈兝麧?rùn)率高、成長(zhǎng)性強(qiáng)。未來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)公司也將越來(lái)越重，投資者應(yīng)該更加關(guān)注具有重資產(chǎn)、同時(shí)具有快速增長(zhǎng)能力的“兩棲”公司，而蘇寧就是這樣的公司，通過布局智慧零售，以及基于零售的八大產(chǎn)業(yè)板塊，蘇寧提出了要在未來(lái)三年沖擊4萬(wàn)億交易額的目標(biāo)。
蘇寧2017年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，除了線上線下協(xié)同更符合零售本質(zhì)外，金融和物流業(yè)務(wù)的助推功不可沒，2017年蘇寧物流社會(huì)化營(yíng)業(yè)收入（不含天天快遞）同比增長(zhǎng)135.76%，蘇寧金融總體交易規(guī)模同比增長(zhǎng)129.71%，并完成53.35億元的戰(zhàn)略融資。
上一個(gè)十年是電商的黃金時(shí)代，許多實(shí)體零售巨頭已掉隊(duì)，只有蘇寧等為數(shù)不多的玩家實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)型，不過，蘇寧的電商屬性卻被許多投資者忽視了，進(jìn)而給出了與其實(shí)際價(jià)值背離的定價(jià)。
下一個(gè)十年是線上線下一體化的智慧零售時(shí)代，這是蘇寧的主場(chǎng)，正是因?yàn)榇�，蘇寧在2017年業(yè)績(jī)快速提升，蘇寧未來(lái)的增長(zhǎng)也在預(yù)料之中。廣發(fā)證券的研報(bào)就指出，當(dāng)前蘇寧正處于過去幾年來(lái)最好時(shí)期，且處于規(guī)模加速成長(zhǎng)階段，整體盈利已經(jīng)具備快速增長(zhǎng)基礎(chǔ)，不論是從增長(zhǎng)空間還是智慧零售屬性來(lái)看，蘇寧易購(gòu)都被低估了。
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