也就不到10天，局勢(shì)的變化風(fēng)起云涌，新方案的出現(xiàn)，以及發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)的驚魂未定，相信其中的心路歷程各位可以腦補(bǔ)。兩個(gè)大土豪都發(fā)現(xiàn)：我靠，錢(qián)不夠了，一個(gè)要更快拿現(xiàn)金，一個(gè)要大甩賣回籠現(xiàn)金。這時(shí)候一個(gè)路過(guò)的中土豪說(shuō)：大哥有什么幫得上忙的說(shuō)一句。然后三個(gè)土豪就手牽手進(jìn)了會(huì)議室，搞大新聞。

　　一個(gè)跳樓價(jià)接一個(gè)跳樓價(jià)，問(wèn)題是，即使是跳樓價(jià)，富力也要掏出近200億現(xiàn)金，扛不扛得��？

　　資料顯示，富力的酒店業(yè)務(wù)是委托國(guó)際知名的酒店管理公司進(jìn)行管理，這次收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒店項(xiàng)目也是繼續(xù)由萬(wàn)達(dá)經(jīng)營(yíng)，此次收購(gòu)77家酒店后，富力將擁有超過(guò)100家高端酒店。

　　富力有酒店業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)，那接下來(lái)看看富力是不是真的富得有實(shí)力接盤(pán)王首富。2016年底，富力地產(chǎn)的總現(xiàn)金為人民幣459.7億元，其中受限制現(xiàn)金為206.63億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為253.06億元。再看看富力的負(fù)債情況，可以看到有息負(fù)債總額達(dá)到1208億元，而且一年期的短期負(fù)債就達(dá)到336.82億元。

　　申萬(wàn)宏源的研究數(shù)據(jù)也顯示富力的凈負(fù)債率處于歷史高位。

　　而年報(bào)中顯示，在去年底富力主要在建項(xiàng)目合計(jì)53個(gè)，其中華北地區(qū) 16 個(gè)、華南地區(qū) 18 個(gè)、東北地區(qū) 4 個(gè)、華東地區(qū) 11個(gè)、華中地區(qū) 1 個(gè)、西南地區(qū) 3 個(gè)，主要在建項(xiàng)目總投資額 2671.70 億元，截至 2016年底已完成投資 1369.94 億元，尚需投資1301.76 億元，還有2017年一些擬建項(xiàng)目也需要投資資金。

　　今年到期債務(wù)加上在建項(xiàng)目投資額，已經(jīng)顯示富力面臨的資金壓力較大。

　　根據(jù)中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)，富力地產(chǎn)在4月和7月發(fā)行了兩期的中期票據(jù)，發(fā)行量皆為10億元，值得注意的是同為三年期的債券7月發(fā)行的票面利率為5.5%，比4月5.25%要高。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，這次收購(gòu)萬(wàn)達(dá)酒店要花200億，現(xiàn)在富力現(xiàn)金流兜得過(guò)來(lái)嗎？

　　市場(chǎng)已經(jīng)給出了答案，在傳出富力參與萬(wàn)達(dá)融創(chuàng)合作協(xié)議后，據(jù)彭博匯整的報(bào)價(jià)，富力地產(chǎn)7.25億美元票面利率5.75%、2022年到期債券價(jià)格今日16:00后直線下挫，一度下跌2.4，報(bào)98.38。

　　王健林在說(shuō)到酒店交易的表述是：批量收購(gòu)酒店的機(jī)會(huì)，相信“一百年只有一次”，通過(guò)一定財(cái)技，相信富力的收支也能達(dá)到平衡。

　　實(shí)際上，在7月18日，孫宏斌在接受媒體采訪時(shí)，就已經(jīng)透露出交易結(jié)構(gòu)會(huì)改變。例如，他提到文旅項(xiàng)目時(shí)，曾算過(guò)一筆賬：項(xiàng)目交割時(shí)，賬面上至少還有200多億，那我就等于只花了200億買了這么大一個(gè)盤(pán)子，這樣一算不就是400多億了嗎？又如，哪怕把酒店資產(chǎn)的錢(qián)都攤到文旅項(xiàng)目上去，那我也很劃算，以后我喜歡誰(shuí)就送誰(shuí)一個(gè)酒店。

　　而孫宏斌早就表現(xiàn)出了對(duì)酒店項(xiàng)目缺乏興趣，由于萬(wàn)達(dá)城項(xiàng)目上還有50多家酒店，因此整個(gè)資產(chǎn)包內(nèi)的實(shí)際酒店數(shù)量超過(guò)130家。“我要那么多酒店干嘛？”孫宏斌曾這么說(shuō)，而從昨天的發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)來(lái)看，李思廉就是他半賣半送的對(duì)象。

　　萬(wàn)達(dá)繼6月22日股債雙殺后，7月17日再次受災(zāi)，萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展股價(jià)跌幅一度達(dá)到7.3%，萬(wàn)達(dá)多只債券價(jià)格下跌。

　　對(duì)于萬(wàn)達(dá)變賣資產(chǎn)，近日網(wǎng)上流言較多。

　　據(jù)知情人士透露，由于海外交易受到政府質(zhì)疑，萬(wàn)達(dá)可能面臨一系列處罰，其中包括禁止銀行向該公司提供與其六個(gè)海外投資項(xiàng)目有關(guān)聯(lián)的資金支持，禁止該公司向國(guó)內(nèi)任何公司出售這些資產(chǎn)。新京報(bào)稱，萬(wàn)達(dá)六個(gè)境外投資項(xiàng)目的融資確已受到嚴(yán)格管控。一位接近監(jiān)管的人士表示，6月初銀監(jiān)會(huì)向商業(yè)銀行傳達(dá)了關(guān)于等企業(yè)海外投資項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)排查，國(guó)有商業(yè)銀行系重點(diǎn)排查。發(fā)改委外資司也參與聯(lián)手監(jiān)管。

　　標(biāo)普將大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司列入負(fù)面觀察名單，評(píng)級(jí)為“BBB-”。

　　華泰證券首席金融分析師陳姝瑾表示，那些受到政府質(zhì)疑的頻繁進(jìn)行資產(chǎn)并購(gòu)的企業(yè)巨頭可能會(huì)有更多資產(chǎn)出售進(jìn)入視線。即便沒(méi)有遭遇運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，“他們可能也感受到了壓力。”

　　那么萬(wàn)達(dá)緣何遭此一劫呢？業(yè)內(nèi)人士稱，一方面與去年開(kāi)始的國(guó)內(nèi)調(diào)控房地產(chǎn)的大環(huán)境不無(wú)關(guān)系，同時(shí)7月17日的金融工作會(huì)議也在進(jìn)一步表明緊縮銀根的大趨勢(shì)，在未來(lái)獲取資金將越來(lái)越困難，而負(fù)債高企的萬(wàn)達(dá)雖然在賈躍亭欠款門(mén)風(fēng)波中看到了危險(xiǎn)，期望通過(guò)變賣資產(chǎn)降低負(fù)債率，但是與融創(chuàng)的交易也加重了外界對(duì)萬(wàn)達(dá)資金壓力的猜疑，進(jìn)一步誘發(fā)了萬(wàn)達(dá)的危機(jī)。

　　融創(chuàng)中國(guó)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越受到關(guān)注。

　　近日有消息稱，金融機(jī)構(gòu)正在全面排查融創(chuàng)的資金風(fēng)險(xiǎn)，有15億元的信托放款被叫停。還有媒體稱，建行總行已叫停融創(chuàng)已經(jīng)過(guò)會(huì)準(zhǔn)備代銷的相關(guān)債券產(chǎn)品。但建行總行并未對(duì)此給予回應(yīng)。

　　受到負(fù)面消息影響，融創(chuàng)中國(guó)股債連續(xù)下跌，昨天15融創(chuàng)01跌1.4%。

　　7月18日，孫宏斌緊急召見(jiàn)媒體記者，第一時(shí)間回應(yīng)“銀行排查融創(chuàng)風(fēng)險(xiǎn)”的傳聞。他表示，632億元的收購(gòu)對(duì)融創(chuàng)現(xiàn)金流壓力不大，各大銀行都比較理解和支持。他不覺(jué)得有商業(yè)以外的因素。他就是做生意的，一個(gè)（愿）買，一個(gè)（愿）賣。銀行也是生意人，排查很正常，不排查就該失業(yè)了。”

　　他表示，項(xiàng)目已經(jīng)賣了1100億房子，還剩下450億負(fù)債，賬面上還有200多億的現(xiàn)金，可以賣房來(lái)還債。

　　不過(guò)，一券商分析師直言，融創(chuàng)的銷售回款并不能用來(lái)償還債務(wù)。銀行有預(yù)收款專戶管理制度，這部分資金會(huì)放在預(yù)收賬款里拿不出來(lái)，除非是現(xiàn)房銷售。

　　有資深投行人士則認(rèn)為，融創(chuàng)這種“不停用未來(lái)資產(chǎn)來(lái)填補(bǔ)”的方法與其收購(gòu)的邏輯相似，都是套未來(lái)的錢(qián)，只不過(guò)收購(gòu)之后可以先抵押給銀行套現(xiàn)，套出的錢(qián)填補(bǔ)“窟窿”。但這種做法是有風(fēng)險(xiǎn)的，若某個(gè)時(shí)點(diǎn)銀行斷供，企業(yè)就面臨斷糧。

　　此外，近日，國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中的兩家均下調(diào)了融創(chuàng)的企業(yè)信用評(píng)級(jí)。其中，標(biāo)普將融創(chuàng)“B+”長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)和“cnBB-”大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)列入負(fù)面信用觀察名單，并將融創(chuàng)未償還優(yōu)先無(wú)抵押債券的“B”長(zhǎng)期債項(xiàng)評(píng)級(jí)和“cnB+”大中華區(qū)信用體系長(zhǎng)期評(píng)級(jí)同時(shí)列入負(fù)面信用觀察名單。

　　7月12日，惠譽(yù)也宣布下調(diào)融創(chuàng)的企業(yè)評(píng)級(jí)至“BB-”。目前僅有穆迪暫時(shí)沒(méi)有對(duì)融創(chuàng)的評(píng)級(jí)進(jìn)行變動(dòng)。

　　孫宏斌對(duì)此評(píng)價(jià)稱，這是件很荒唐的事情。評(píng)級(jí)公司不看我們的項(xiàng)目，也不買我們的房子，憑什么給我們?cè)u(píng)級(jí)？他們的評(píng)級(jí)對(duì)我們沒(méi)什么影響，就是發(fā)債有點(diǎn)影響。

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