7月26日，國(guó)美電器在港交所發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)控股股東黃光裕全資擁有的藝偉發(fā)展有限公司的全部發(fā)行股本，即控股股東將非上市門店資產(chǎn)全部注入上市公司，交易總對(duì)價(jià)為112.68億港元，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑖?guó)美電器將實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　質(zhì)疑：收購(gòu)資產(chǎn)36倍市盈率過高？

　　對(duì)此，有分析師質(zhì)疑，此次交易作價(jià)112.68億估值過高。按照非上市門店2014年全年凈利潤(rùn)2.85億人民幣來看，此次收購(gòu)作價(jià)相當(dāng)于去年市盈率32倍，而國(guó)美電器今日市盈率為12.16倍，歷史平均市盈率約16倍。

　　針對(duì)外界質(zhì)疑大股東注入資產(chǎn)作價(jià)過高，國(guó)美電器首席財(cái)務(wù)官方巍表示，公司收購(gòu)的資產(chǎn)處于高增長(zhǎng)區(qū)域，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)比上市公司內(nèi)的資產(chǎn)更高，且新收購(gòu)的資產(chǎn)能帶來協(xié)同效應(yīng)，所以不應(yīng)單單考慮賬面上的市盈率來判斷估值是否合理。

　　方巍說，收購(gòu)非上市資產(chǎn)后，有利于國(guó)美電器開拓二三四線市場(chǎng)，壯大物流業(yè)務(wù)，以及發(fā)展電子商務(wù)。國(guó)美(含非上市部分)的物流，已覆蓋除西藏、港澳臺(tái)以外的國(guó)內(nèi)所有區(qū)域。國(guó)美的售后服務(wù)平臺(tái)也將在整體上市后，實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張，從而提高全流程服務(wù)水平，增強(qiáng)用戶黏性。

　　7月26日，已停牌一周的國(guó)美電器復(fù)牌，股價(jià)當(dāng)日下跌13.01%。方巍表示，投資者對(duì)估值和合并效益有消化的過程。

　　黃光裕家族強(qiáng)化控制權(quán)

　　根據(jù)協(xié)議，國(guó)美電器將向國(guó)美管理有限公司發(fā)行62億股新股份以及25億股認(rèn)股權(quán)證。新股發(fā)行且認(rèn)股權(quán)證行使后，黃光裕及一致行動(dòng)人擁有的國(guó)美電器股份比例將從目前的32.4%擴(kuò)大到55.3%。

　　據(jù)悉，此次交易總對(duì)價(jià)由現(xiàn)金、新股和認(rèn)股權(quán)證組成，其中包括現(xiàn)金22億港元、以每股1.39港元的價(jià)格配發(fā)和發(fā)行62億新股份，以及配發(fā)和發(fā)行的25億認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)價(jià)為每股2.15港元。代價(jià)之現(xiàn)金部分將以內(nèi)部資源撥付。國(guó)美電器還表示，將隨即向執(zhí)行理事申請(qǐng)清洗豁免，免除黃光裕及國(guó)美管理有限公司提出強(qiáng)制性全面要約。若清洗豁免獲授出，仍須獨(dú)立股東于股東特別大會(huì)上以投票方式批準(zhǔn)。

　　針對(duì)收購(gòu)，財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀昨日表示，對(duì)國(guó)美來說，這標(biāo)志一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，“資產(chǎn)進(jìn)行了重新配置，內(nèi)部的紛爭(zhēng)也已經(jīng)結(jié)束了。現(xiàn)在國(guó)美重新回到了一個(gè)新的起跑線上，黃光裕帶領(lǐng)國(guó)美能不能在一個(gè)新的商業(yè)時(shí)代走向一個(gè)商業(yè)大佬的地位，能不能抵抗互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代商業(yè)模式的競(jìng)爭(zhēng)，是國(guó)美要面對(duì)的問題。”人民網(wǎng)（記者畢磊）

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