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(三)固定資產(chǎn)投資較大折舊較高導致凈利潤下滑的風險
近年來，為調(diào)整公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、完善商業(yè)物流體系、提高自有房產(chǎn)比例以減少租金成本大幅上漲風險，公司加大了固定資產(chǎn)的投資和采購。報告期內(nèi)，公司投資建設(shè)了李滄物流中心、即墨廣場、萊西商場以及購買前海購物廣場房產(chǎn)、母公司新商業(yè)項目土地使用權(quán)共計支出金額17.8億元。未來，公司預計還將開發(fā)建設(shè)宇恒電器市北CBD工程、諾德廣場建設(shè)、母公司新商業(yè)項目共投資約16.2億元。此類工程項目投資均將在2-3年的建設(shè)期后轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)并按要求計提折舊;公司募集資金擬投入的4個項目中，投入后每年也均會產(chǎn)生一定的折舊和攤銷，因此，預計投入后的每年折舊金額將有較大增加。
報告期內(nèi)，公司現(xiàn)有40余家門店的收入總體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，隨著公司精細化管理水平的不斷提高，利潤水平在報告期內(nèi)呈穩(wěn)定增長的態(tài)勢，且隨著前幾年投資的部分門店陸續(xù)進入收益期，公司目前營業(yè)收入和利潤的發(fā)展勢頭良好。雖然上述固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的折舊攤銷還是會對公司利潤產(chǎn)生一定影響，但公司未來也將會根據(jù)自身經(jīng)營和行業(yè)發(fā)展的具體情況，適時調(diào)整固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及裝修等費用的投入進度，以保證公司經(jīng)營業(yè)績的發(fā)展和提升，且募投項目中裝修款的攤銷可以抵減部分每年發(fā)生的必需裝修費用，對公司利潤水平有一定直接提升作用。
但是未來幾年，如果由于宏觀經(jīng)濟等原因?qū)е滦袠I(yè)和市場發(fā)生重大不利變化，使公司不能保持收入和利潤與折舊攤銷的同步增長，則公司的凈利潤可能會有下滑的風險，甚至存在上市當年營業(yè)利潤較上年下降50%以上的風險。
三、募投項目風險
(一)不能達到預期收益的風險
本次募集資金投資項目的可行性分析綜合考慮了當前的經(jīng)濟形勢、市場環(huán)境、消費者習慣，并根據(jù)公司實際經(jīng)營狀況進行確定，盡管公司已經(jīng)對募集資金投資項目的經(jīng)濟效益進行了嚴密測算，但由于宏觀經(jīng)濟形勢和市場競爭存在不確定性，如果募集資金不能及時到位、行業(yè)競爭加劇或市場發(fā)生重大變化，都會對項目的實施進度和本公司的投資回報情況產(chǎn)生不利影響。
(二)發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風險
公司2011年度、2012年度、2013年度扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為24.51%、19.15%、16.10%。本次發(fā)行擬募集資金19.05億元，預計本次發(fā)行完成后，公司的凈資產(chǎn)將會大幅增加。然而，本次募集資金投資項目存在一定的建設(shè)期，特別是門店需經(jīng)歷一定時期的培育期，不會立即產(chǎn)生預期收益。因此，短期內(nèi)公司的凈利潤增長速度將會落后于凈資產(chǎn)的增長速度，公司將面臨凈資產(chǎn)擴張過快而導致凈資產(chǎn)收益率下降的風險。
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