紅商網(wǎng)訊：5月22日，據(jù)一家具行業(yè)大佬爆出內(nèi)幕消息，因?yàn)槿狈Y金，紅星美凱龍收購(gòu)吉盛偉邦的交易可能失敗。雙方將合作模式由股權(quán)收購(gòu)調(diào)整為品牌戰(zhàn)略合作。另傳，紅星美凱龍將可能為此支付巨額違約費(fèi)用。
紅星美凱龍官網(wǎng)也剛剛發(fā)布新消息稱(chēng)，表示根據(jù)雙方簽署的品牌許可使用合同，吉盛偉邦將其商業(yè)品牌獨(dú)家授權(quán)予紅星美凱龍?jiān)谌珖?guó)范圍內(nèi)發(fā)展新商場(chǎng)，紅星美凱龍將實(shí)施雙品牌戰(zhàn)略。該消息并未對(duì)改變?cè)蛟敿?xì)說(shuō)明。
此前根據(jù)1月份簽署的《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，紅星擬以現(xiàn)金人民幣22億元收購(gòu)由原權(quán)利人持有的上海吉盛偉邦家居市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理有限公司的100％股權(quán)。
�。ㄐ吕朔慨a(chǎn)）
另類(lèi)解讀紅星美凱龍戰(zhàn)略牽手吉盛偉邦：變局與突圍
今年2月初，一則新聞引起了跨行業(yè)震動(dòng)，紅星美凱龍與吉盛偉邦簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》，擬收購(gòu)吉盛偉邦100%股權(quán)。4月25日，紅星美凱龍?jiān)谧C監(jiān)會(huì)指定網(wǎng)站上公布的IPO申請(qǐng)的招股說(shuō)明書(shū)中披露最新進(jìn)程，稱(chēng)前述收購(gòu)事宜目前尚在盡調(diào)及重組溝通過(guò)程中，能否最終完成收購(gòu)取決于先決條件的全部滿(mǎn)足。
據(jù)筆者獲得的消息是，紅星美凱龍與吉盛偉邦簽署了《股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議》后，即對(duì)吉盛偉邦展開(kāi)近三個(gè)月的盡職調(diào)查和具體的合作實(shí)施方案磋商，最后雙方?jīng)Q定將合作模式由股權(quán)收購(gòu)調(diào)整為品牌戰(zhàn)略合作，并于近日簽署了品牌許可使用合同。
根據(jù)品牌許可使用合同，吉盛偉邦將其商業(yè)品牌長(zhǎng)期、獨(dú)家授權(quán)予紅星美凱龍?jiān)谌珖?guó)范圍內(nèi)發(fā)展新商場(chǎng)，紅星美凱龍將實(shí)施雙品牌戰(zhàn)略，發(fā)展“紅星美凱龍”和“吉盛偉邦”家居商場(chǎng)。
可以觀(guān)察到得是，在這三個(gè)月的盡職調(diào)查過(guò)程中，整個(gè)外部環(huán)境，包括商業(yè)世界、政策體系、家居行業(yè)都瞬息萬(wàn)變，在紛繁復(fù)雜的外部變局中，紅星美凱龍最終選擇了以避開(kāi)純并購(gòu)而走上品牌戰(zhàn)略合作式的自我突圍。其間每一步抉擇，對(duì)紅星美凱龍而言，都攸關(guān)未來(lái)。
而這些外部的變局與結(jié)果，是否與坊間列舉的IPO、資金和經(jīng)營(yíng)有關(guān)？筆者認(rèn)為，其實(shí)非也。
解讀之一：其實(shí)，ipo沒(méi)啥影響
第一個(gè)首當(dāng)其沖、并最為明顯的變化是，4月25日紅星美凱龍?jiān)谥袊?guó)證監(jiān)會(huì)指定的首次公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)先披露網(wǎng)站披露了IPO的招股說(shuō)明書(shū)，預(yù)示著公司離成功IPO又近了一步；那么，是不是因?yàn)镮PO了， 紅星美凱龍就放棄并購(gòu)了？或者說(shuō)，并購(gòu)與不并購(gòu)，影響到了IPO？
無(wú)論并購(gòu)還是戰(zhàn)略合作，其實(shí)都不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成重大影響， 自然對(duì)IPO無(wú)多影響，反過(guò)來(lái)，IPO也不構(gòu)成放棄并購(gòu)的理由，從結(jié)果上推高估值，彰顯雄厚實(shí)力，看上去會(huì)更美。
解讀之二：不差錢(qián)，賬上現(xiàn)金hold得住
既然要娶人家姑娘，必然得下重聘禮，20億呢，所以，是不是傳說(shuō)中的因?yàn)榧t星美凱龍較高的資產(chǎn)負(fù)債率，讓20億現(xiàn)金掉鏈子了？
非也。
為此，筆者專(zhuān)門(mén)檢索了紅星美凱龍目前的現(xiàn)金流狀況，今年4月30日，紅星美凱龍?jiān)谥袊?guó)貨幣網(wǎng)公布了未經(jīng)審計(jì)的《2014年一季度合并和母公司財(cái)務(wù)報(bào)表》
2014年第一季度合并現(xiàn)金流量表數(shù)據(jù)顯示，紅星美凱龍?jiān)?014年第一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~10.95億元，去年同期9.02億元，同比上升21.3%；
再看看另外一個(gè)指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流覆蓋率，這個(gè)指標(biāo)通俗點(diǎn)說(shuō)，就是經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~能覆蓋幾倍同期的凈利潤(rùn)，這個(gè)指標(biāo)也是就是檢驗(yàn)公司盈利能力變現(xiàn)質(zhì)量的“試金石”，根據(jù)報(bào)表數(shù)據(jù)，2014年一季度，紅星美凱龍的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流覆蓋率是3.31，去年同期3.13，也就是說(shuō)，公司每實(shí)現(xiàn)1元錢(qián)的稅后凈利潤(rùn)，就有3倍多的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~作為支撐。
第三個(gè)檢驗(yàn)是否“差錢(qián)”的指標(biāo)是公司的資產(chǎn)負(fù)債率，2014年一季度，紅星美凱龍的資產(chǎn)負(fù)債率(合并口徑)從75.5%略降至75.2%，如果區(qū)分負(fù)債的付息情形，公司的有息負(fù)債率(合并口徑)則從46.1%降至45%。
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