紅商網(wǎng)訊：“調(diào)整一個公司高毛利產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，每個公司都會做，蒙牛也會。”5月20日，內(nèi)蒙古總部的一間會議室里，蒙�？偛脤O伊萍輕描淡寫地對記者說。
1個月后，這句看似不經(jīng)意的話，變成了一樁標的為113億港元收購事件的先聲。
一年時間，四樁并購合作，蒙牛依然在為彌補品牌信譽和自身短板買單。繼之前與愛氏晨曦、現(xiàn)代牧業(yè)、達能的三起合作后，這一次，為了彌補奶粉業(yè)務(wù)不足，它買下了雅士利（01230.HK）。
6月18日，蒙牛乳業(yè)與雅士利國際聯(lián)合宣布，前者向雅士利所有股東發(fā)出要約收購，并獲得控股股東張氏國際和第二大股東凱雷亞洲基金全資子公司CA Dairy接受要約的不可撤銷承諾，承諾出售合計約75.3%的股權(quán)，其中51.3%來自張氏國際。
根據(jù)公告內(nèi)容，雅士利的股東將就每股股票獲得兩種選擇：每股3.50港元的現(xiàn)金；或者每股2.82港元的現(xiàn)金加上0.68股由蒙牛乳業(yè)專門為持有雅士利股票而設(shè)立的非上市控股公司蒙牛國際的股票。鑒于張氏國際和CA Dairy分別接受了“現(xiàn)金+股份”方案和現(xiàn)金收購方案，蒙牛共需為此次交易支付113億港元。以3.5港元現(xiàn)金收購價來說，較雅士利6月11日在聯(lián)交所報出的收盤價每股3.2港元溢價9.4%。
這筆交易是迄今為止中國乳業(yè)規(guī)模最大的一次收購。有趣的是，在蒙牛達成收購協(xié)議前，最有可能買下雅士利的，是蒙牛同城對手伊利。曾有匿名短信指其報價達4.8港元每股，遠高于蒙牛的報價。“伊利的報價據(jù)說高出蒙牛10億港元。”一位知情人士指出，最終，卻花落蒙牛。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，此次并購的背景，乃是乳業(yè)新政下的全行業(yè)洗牌導(dǎo)致。
無奈出售
6月20日，食品藥品監(jiān)管總局、工信部等九部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步加強嬰幼兒配方乳粉質(zhì)量安全工作的意見》，要求嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)須具備自建自控奶源，同時嚴禁進口大包裝嬰幼兒配方乳粉到境內(nèi)分裝。這兩條，對雅士利無異于致命一擊。
“這個規(guī)定，意味著買大包粉貼牌加工的模式進入死胡同了。”上海鉑洋營銷咨詢公司總經(jīng)理佟顯永說。要知道，沒有自有奶源的雅士利，正是以100%進口大包裝奶粉在國內(nèi)分裝為生產(chǎn)模式。這被視為雅士利不得不出售的關(guān)鍵原因。
賣掉雅士利，可謂是創(chuàng)始人張利鈿兄弟的無奈之舉。
這家成立于1983年，從珠三角起家的乳業(yè)公司，2008年曾是中國市場奶粉銷售冠軍（中外資品牌合計）。2010年在香港上市。公司擁有雅士利和施恩兩個奶粉品牌，在廣東潮州市和廣州市、黑龍江齊齊哈爾市、山西朔州市、河南鄭州市設(shè)有5個大型生產(chǎn)基地。旗下現(xiàn)有經(jīng)銷商超過1500家、零售點10萬多個。
在經(jīng)歷三聚氰胺和施恩奶粉被指“假洋鬼子”事件后，雅士利業(yè)績大幅下滑，現(xiàn)只有6.3%的比重，排在貝因美、伊利之后，居于中國嬰幼兒配方奶粉市場本土企業(yè)第3位。2011年，其銷售陷入停滯，銷售收入僅增長0.1%，凈利潤降低近40%。雖然業(yè)績在2012年有所好轉(zhuǎn)，營收同比增長24%、達到36.55億元，凈利潤也增長了53%，但比起它在2008年即已實現(xiàn)產(chǎn)值38億元的表現(xiàn)，業(yè)績下滑已是不爭的事實。
然而，彼之毒藥，我之蜜糖。雅士利的困頓，恰好為奶粉業(yè)務(wù)一直沒做起來、有意尋找收購對象的蒙牛提供了擴展嬰幼兒奶粉市場的“快速通道”。
奶粉尤其是嬰幼兒奶粉，是乳品行業(yè)利潤最高、發(fā)展速度最快的產(chǎn)品之一，目前嬰幼兒奶粉整體的毛利率為30%－40%，液態(tài)奶產(chǎn)品毛利率約20%。伴隨中國市場消費水平提高，香港、新西蘭等市場限制奶粉出售，中國奶粉市場的整體前景可期，作為中國第二大乳品企業(yè)的蒙牛自然不能放棄這個機會。
但現(xiàn)實殘酷。在蒙牛，液態(tài)奶（包括常溫奶、乳飲料和酸奶）幾乎成為這家公司生產(chǎn)的全部產(chǎn)品。2012年蒙牛銷售收入入360.804億，其中液態(tài)奶的銷售收入占到總收入的將近90%，而奶粉和奶酪等產(chǎn)品的銷售額僅為5.72億元，只占蒙�？偸杖氲�1.6%。
根據(jù)工信部6月18日在食品安全周會議上披露的數(shù)據(jù)顯示，全國有嬰幼兒配方乳粉生產(chǎn)企業(yè)127家，年產(chǎn)量約60萬噸。目前國內(nèi)奶粉產(chǎn)量居于前5名的企業(yè)，按順序依次為伊利6.42萬噸，完達山3.3萬噸，飛鶴3.31萬噸，福建明一2.9萬噸，雅士利2.58萬噸。位居中國乳業(yè)第二把交椅的蒙牛，奶粉產(chǎn)量僅有4758噸，排名第十。從市場份額看，蒙牛1.5%的數(shù)字，也遠不及其最大競爭對手伊利的11%。
實際上，中糧入主蒙牛后，新總裁孫伊萍將“補課”作為“新蒙牛”的首要課題。抓質(zhì)量管控、上游奶源，努力提升蒙牛品牌的同時，暫緩對短期業(yè)績的追逐，也令蒙牛業(yè)績落在了伊利后面。去年，蒙牛出現(xiàn)數(shù)年來的首次業(yè)績下降，營業(yè)收入下滑3.5%至360億元，而伊利的營收卻上升12%，達到419億，這相當于兩個三元的差距。
更嚴峻的問題在于，即使在長期占據(jù)領(lǐng)先地位的液態(tài)奶市場，蒙牛的市場份額也在下降。2011年，蒙牛液態(tài)奶營收還比伊利高出70億，到了去年，雙方的差距縮減至不到1億元。此外，進口牛奶的增加，也在蠶食國內(nèi)企業(yè)液態(tài)奶高端產(chǎn)品的市場份額，蒙牛旗下的特侖蘇就是其中之一。據(jù)統(tǒng)計，今年1至4月，中國進口液態(tài)奶6.37萬噸，同比增長164.69%。中國乳制品工業(yè)協(xié)會名譽理事長宋昆岡預(yù)計，今年液態(tài)奶進口同比增長將超過150%，將來受國際影響會越來越大。共3頁 [1] [2] [3] 下一頁
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