俏江南上市波折：10號(hào)文堵死海外上市路
一家中國餐飲企業(yè)，究竟要付出怎樣的代價(jià)，才能與資本市場把酒言歡？
紅商網(wǎng)訊：太大的一場鬧劇了！真是一場鬧劇！太是一場鬧劇了！怎么這個(gè)年代了文化大革命那套東西還都來了？”
元旦假期后第一個(gè)工作日，坐在俏江南餐飲集團(tuán)總部的辦公室里，董事長張?zhí)m不禁提高了聲音�；疑z絨沙發(fā)背后是一張放大了的照片，照片里的她身披哈達(dá)，面帶笑意，周圍簇?fù)碇蝗荷畟H。雖然從小信奉藏傳佛教，又剛剛從佛國印度修假歸來，可控制情緒顯非所長。
也難怪她不淡定。如果一切順利，現(xiàn)在本該是開香檳的時(shí)刻。俏江南自2011年3月向中國證監(jiān)會(huì)遞交了上市申報(bào)材料，歷經(jīng)波折，最終轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，并已通過聆訊。漫漫上市路似乎將走到終點(diǎn)�？删驮诖藭r(shí)，因一起偶然披露的移民事件(一位前員工發(fā)現(xiàn)，為了上市，張?zhí)m放棄了中國國籍)，她陷入了有生以來最大的聲譽(yù)危機(jī)。
聲譽(yù)，恰是張?zhí)m最珍視的財(cái)產(chǎn)。這位建筑公司的前員工，用12年時(shí)間，帶著3個(gè)人白手起家，打造出擁有2000多名員工、71家門店、遍布20個(gè)城市的俏江南，她表面倔犟，內(nèi)心卻渴望得到外界認(rèn)同，而以她的個(gè)性，幾乎注定會(huì)時(shí)常品嘗讓鋒利目光刺痛的滋味。爭議總是如影隨形，不斷有人質(zhì)疑俏江南管理混亂、資金鏈緊張，乃至她兒子與兒媳的生活也往往成為茶余飯后的談資。
四年前，資本的興趣轉(zhuǎn)向周期性不強(qiáng)的消費(fèi)領(lǐng)域，餐飲業(yè)成為投資熱點(diǎn)，俏江南也在此時(shí)啟動(dòng)上市之旅，為了上市張?zhí)m不惜屢次冒險(xiǎn)。最近這次打擊之后，她開始沉默。“你說我這性格一出去能閉嘴嗎？我太了解自己了。現(xiàn)在我任何一句不恰當(dāng)?shù)脑挶幻襟w做成標(biāo)題都可能把俏江南給毀了”。張?zhí)m說自己并不在乎對(duì)其個(gè)人褒貶，“我是牛棚出來的，這算什么？”但一談及俏江南這個(gè)品牌，她的緊張溢于言表。“我都快得抑郁癥了。”她開玩笑說。
俏江南在資本市場門前的徘徊并非個(gè)案。它與已赴港上市的小南國、曾在H股上市的小肥羊、以及以服務(wù)著稱的火鍋店海底撈處在中國餐飲行業(yè)同一陣營：能夠做到全國連鎖；管理較為規(guī)范；在一二線城市有較強(qiáng)的品牌號(hào)召力，有談判能力和議價(jià)能力把店鋪開在主流商圈內(nèi)；消費(fèi)水平為一般公司白領(lǐng)所能承受，以商務(wù)宴請(qǐng)及家庭聚餐顧客為主要客源。
但即使是具有一定連鎖規(guī)模的中餐企業(yè)，如果不實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營，上市很難。截至目前，全球已上市的中餐企業(yè)不過10家左右，在中國A股上市的餐飲企業(yè)只有三家—全聚德、湘鄂情以及早年上市，且主營業(yè)務(wù)并非餐飲的西安飲食。近年來不斷爆發(fā)的食品安全事件，更讓資本市場對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化程度不高的中餐品牌心存忌憚。另一方面，上市對(duì)發(fā)展到一定規(guī)模的中餐企業(yè)而言，又是不可回避的問題，廉價(jià)的資本擴(kuò)張動(dòng)力、擴(kuò)大品牌的影響力，對(duì)餐飲企業(yè)而言是珍貴的禮物，有時(shí)這像浮士德與魔鬼的交易—它們必須將為此承受比其它行業(yè)更苛刻的考量與質(zhì)疑。
口無遮攔的張?zhí)m，開始走進(jìn)一個(gè)游戲規(guī)則完全陌生的世界。一旦踏上這趟無法停止的高速列車，將為此付出多大代價(jià)已不在她掌控之中。她的故事將是中國企業(yè)家在面對(duì)上市大考時(shí)，命運(yùn)最為曲折的樣本之一。
【上篇】上市之踵
中餐連鎖企業(yè)上市之路步步維艱，很多難題連考官也沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，一切都要靠考生自我摸索和領(lǐng)悟。
“如果不是為了讓這個(gè)企業(yè)上市，我為什么要放棄中華人民共和國公民的身份，去到一個(gè)鳥不拉屎、氣溫四十多度的小島？去一次我得飛24個(gè)小時(shí)。”張?zhí)m感嘆，她移民的目標(biāo)不是加拿大，不是美國，而是加勒比海上的一個(gè)小島，“幾百年前那是海盜生活的地方。”
六年前，她對(duì)上市的態(tài)度可完全不同，2006年下半年一次主題為“基金投資與上市增值的論壇”上，張?zhí)m斬釘截鐵地與幾名投資人辯論：“我有錢，干嘛要基金投資啊？我不用錢，為什么要上市��？”
很多餐飲企業(yè)，對(duì)資本都敬而遠(yuǎn)之。最終在美國紐交所上市的重慶餐飲連鎖企業(yè)鄉(xiāng)村基，投資人花了數(shù)月時(shí)間才見到創(chuàng)始人李紅，海底撈的創(chuàng)始人張勇同樣是個(gè)堅(jiān)定的不上市者。對(duì)于一些發(fā)展勢(shì)頭良好、或者只做區(qū)域連鎖的餐飲企業(yè)，穩(wěn)定的單店業(yè)績可提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，創(chuàng)業(yè)者并不需要太多投資—開餐館的最清楚，天下沒有白吃的午餐。
分水嶺在2008年，在此之前，很少有投資人對(duì)餐飲行業(yè)青睞有加。全球金融危機(jī)爆發(fā)后，餐飲成為肅殺之中PE逆市投資的最重要選擇。百勝入股小肥羊、快樂蜂收購永和大王、IDG投資一茶一座、全聚德與小肥羊先后成功上市，給中國內(nèi)地餐飲業(yè)注入一劑興奮劑。
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