近日公布的上海家化股權(quán)激勵(lì)草案顯示，公司擬以市價(jià)的一半價(jià)格，向38.1%（共計(jì)398名）員工定向發(fā)行不超過(guò)2840萬(wàn)股限制性股票，占總股本的6.71%。

　　“去年時(shí)沒(méi)想到過(guò)股權(quán)激勵(lì)的范圍這么廣、力度這么大。”一位已經(jīng)獲得部分股權(quán)的上海家化內(nèi)部員工告訴《第一財(cái)經(jīng)（微博)日?qǐng)?bào)》，公司內(nèi)部目前士氣非�？簥^。

　　激勵(lì)覆蓋近四成員工

　　“近四成員工受益的股權(quán)激勵(lì)，覆蓋面相當(dāng)廣泛。”一位多次參與股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)的券商人士對(duì)告訴記者，一般而言，股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象是與公司整體績(jī)效關(guān)聯(lián)最大的那部分人，且職位越高的人，在其薪資比例中股權(quán)激勵(lì)的比例應(yīng)更高，這樣激勵(lì)效果更好。

　　或許這也是引起中國(guó)證監(jiān)會(huì)擔(dān)心的一個(gè)問(wèn)題，在上海家化最新股權(quán)激勵(lì)方案報(bào)送證監(jiān)會(huì)3天后，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)向上海家化提出補(bǔ)充材料的要求，表示雖然股權(quán)激勵(lì)的人數(shù)并不是最多，幅度也不是最大的，但是要補(bǔ)充說(shuō)明為何激勵(lì)范圍如此之廣。

　　“這樣的股權(quán)激勵(lì)范圍設(shè)計(jì)與上海家化特殊的公司架構(gòu)相關(guān)。”上海家化董事長(zhǎng)葛文耀告訴記者，下周報(bào)送的相關(guān)材料將解釋上述比例原因。上海家化最新年報(bào)顯示，2011年實(shí)現(xiàn)銷售收入35.77億元，同比增長(zhǎng)15.6%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.36億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.61億元，同比增長(zhǎng)31%。這樣的銷售額僅靠1000多名正式員工創(chuàng)造，而生產(chǎn)、銷售方面的很多工作都是與戰(zhàn)略伙伴合作，比如工廠方面，除了上海青浦區(qū)的一個(gè)中央工廠外，其他大部分屬于聯(lián)營(yíng)工廠，人員編制不在上海家化內(nèi)，而正式員工中90%是白領(lǐng)，且70%是大學(xué)生。

　　上海家化內(nèi)部人士透露，本次股權(quán)激勵(lì)結(jié)構(gòu)中，管理層包括董事、總經(jīng)理、董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)等7人占到10%，科研和營(yíng)銷方面的骨干以及總監(jiān)等中高層占到90%。

　　此前，人才問(wèn)題一直是上海家化在與外資巨頭競(jìng)爭(zhēng)中的短板，被挖墻腳的事情也很常見(jiàn)，僅在首次股權(quán)激勵(lì)的前五年內(nèi)，上海家化營(yíng)銷、技術(shù)人員流失79人，中層以上營(yíng)銷人員流失13人。

　　2008年，在與中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海市國(guó)資委等主管部門多次溝通之后，上海家化終于推出了第一次股權(quán)激勵(lì)，授予股票總數(shù)量不超過(guò)560萬(wàn)股，涉及175名員工。但此方案與上海家化最初的設(shè)想相比，授予數(shù)量大幅下降、業(yè)績(jī)要求大幅提高。

　　去年11月7日，上海家化集團(tuán)持續(xù)了近一年的股權(quán)改制，以平安集團(tuán)出資51.09億元獲得上海家化集團(tuán)100%股權(quán)結(jié)束。在平安成為上海家化股東的4個(gè)月后，上海家化迅速推出第二次股權(quán)激勵(lì)方案。葛文耀說(shuō)：“主要目的是為了保留和吸引人才。”他透露，改制后的上海家化已經(jīng)吸引了一批人才，此外還保留了本次方案10%的股權(quán)（280萬(wàn)股），為以后繼續(xù)吸引人才作準(zhǔn)備。

　　三年凈利潤(rùn)翻番

　　上述券商人士稱，公司推出覆蓋面廣、激勵(lì)力度大的股權(quán)激勵(lì)方案，目的是最大程度激發(fā)員工的努力程度，推動(dòng)公司未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。

　　根據(jù)上海家化此次推出的股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)對(duì)象如要順利完成三年分期解鎖，公司必須實(shí)現(xiàn)2012年至2014年凈利潤(rùn)比2011年分別增長(zhǎng)25%、56%和95%，基本相當(dāng)于三年內(nèi)凈利潤(rùn)翻番。

　　上述券商人士還擔(dān)心，如此大范圍的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃費(fèi)用不菲，最后可能拖累業(yè)績(jī)。2007年，伊利股份（600887.SH）就曾因激勵(lì)幅度較大，導(dǎo)致其由盈利變成虧損。伊利股份2007年年報(bào)顯示，按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，由于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而予以攤銷的期權(quán)費(fèi)用高達(dá)5.54億元，從而導(dǎo)致當(dāng)年凈利潤(rùn)為虧損1.15億元。

　　“這確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)。”葛文耀透露，上海家化的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用可能近2億元。此外，如果未達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)，公司將按照市場(chǎng)價(jià)與當(dāng)時(shí)購(gòu)買價(jià)格孰低原則回購(gòu)股票，這是另一重壓力。

　　不過(guò)對(duì)于上海家化自己提出的這個(gè)行權(quán)目標(biāo)，葛文耀也表示了信心，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通過(guò)股東大會(huì)實(shí)施后，上海家化未來(lái)的發(fā)展可能比預(yù)期更好。“投資者會(huì)有回報(bào)要求，希望通過(guò)努力，3年后才能看到并購(gòu)收益。”葛文耀表示。

　　但“上述利潤(rùn)要求還是主要會(huì)在現(xiàn)有化妝品品牌布局下完成”，葛文耀認(rèn)識(shí)到，雖然現(xiàn)在已經(jīng)接觸和啟動(dòng)了一些項(xiàng)目，但目前上海家化對(duì)于收購(gòu)也非常謹(jǐn)慎。按照葛文耀原先設(shè)想，接下去會(huì)把上海家化分成兩個(gè)投資平臺(tái)，集團(tuán)做時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的非化妝品業(yè)務(wù)，上市公司專注做化妝品板塊，目標(biāo)是打造一個(gè)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，而這兩個(gè)平臺(tái)，將在大股東平安的協(xié)助下未來(lái)展開(kāi)一系列外部資產(chǎn)并購(gòu)。

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