紅商網(wǎng)訊：4月13日，知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪發(fā)布研報(bào)表示，恒大的2011年全年業(yè)績(jī)整體符合穆迪預(yù)期，對(duì)其B1公司家族評(píng)級(jí)及B2高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)并無(wú)即時(shí)影響，其展望依然為負(fù)面。
穆迪助理副總裁/分析師曾啟賢表示：“恒大地產(chǎn)的銷售受益于其集中于三四線城市的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，該公司2011年收入同比增長(zhǎng)了31.9%，達(dá)到人民幣604億元。”
恒大2011年實(shí)現(xiàn)了簽約銷售額804億元，是其700億元目標(biāo)的大約115%，與2010年相比同比增長(zhǎng)59.4%。穆迪認(rèn)為上述表現(xiàn)令人滿意。
曾啟賢表示：“雖然恒大地產(chǎn)在通貨膨脹的環(huán)境下運(yùn)營(yíng)，但依然嚴(yán)格控制成本，其毛利潤(rùn)率從一年前的29.2%改善至33.3%。”
曾啟賢補(bǔ)充稱：“然而，該公司通過(guò)債務(wù)融資實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)偏高，對(duì)此我們感到憂慮。”
恒大的資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)總額從2010年的人民幣312億元增長(zhǎng)到截至2011年12月的人民幣517億元，原因是公司以債務(wù)來(lái)為其人民幣320億元的土地款項(xiàng)和人民幣331億元的建設(shè)成本提供資金。與此同時(shí)，該公司的股本增長(zhǎng)了63.1%，達(dá)到人民幣349億元。
因此，恒大的債務(wù)杠桿率(以調(diào)整后債務(wù)/資本值比率計(jì)算)從一年前的63.7%稍微上升至截至2011年12月31日的63.9%，這繼續(xù)使公司在B1公司家族評(píng)級(jí)中處于較弱的水平。
穆迪留意到，恒大計(jì)劃在2012年減慢擴(kuò)張步伐，其中土地收購(gòu)支出約人民幣170億元(人民幣110億元用于未付土地款，人民幣60億元用于新土地收購(gòu))，少于2011年的人民幣320億元。
盡管如此，恒大短期內(nèi)大規(guī)模減債的可能性不大，因?yàn)楣拘枰嗔鲃?dòng)性為仍然嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境做好準(zhǔn)備。
穆迪預(yù)計(jì)，未來(lái)12個(gè)月恒大地產(chǎn)的調(diào)整后債務(wù)/資本值比率將繼續(xù)維持在60%左右，EBITDA利息覆蓋率處于3.5倍-4.0倍的區(qū)間。
曾啟賢表示：“但是，恒大地產(chǎn)具有充足的流動(dòng)性，以應(yīng)付嚴(yán)峻的市況。”
恒大的現(xiàn)有流動(dòng)性充足，2011年底的手持現(xiàn)金為人民幣282億元，其中人民幣210億元為非限定用途現(xiàn)金，足以應(yīng)付其人民幣102億元的到期債務(wù)。
曾啟賢表示，恒大的B1公司家族評(píng)級(jí)繼續(xù)反映出其大規(guī)模的開發(fā)、高效的業(yè)務(wù)模式、低成本的土地儲(chǔ)備，這可支持高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及大眾市場(chǎng)上價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈的產(chǎn)品。
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