資金鏈隱現(xiàn)缺口 海航否認(rèn)負(fù)債率高于80％

　　在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，無(wú)論企業(yè)規(guī)模如何，所處行業(yè)如何，資金鏈都是至關(guān)重要的大問(wèn)題，海航亦不例外。有媒體在質(zhì)疑海航資金鏈問(wèn)題時(shí)用了“隱現(xiàn)缺口”四個(gè)字。

　　1月29日，海南航空發(fā)布公告，稱將向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)191000萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)80億元，其中用于償還銀行貸款的金額約為60.84億元，剩余募集資金用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

　　記者查閱了此次公告預(yù)案披露的貸款清單，發(fā)現(xiàn)60.84億元的貸款均為今年到期，其中最早的一期蘭州銀行飛天支行的1億元貸款的到期日為5月6日。另一筆平安銀行深圳中心商務(wù)支行的4億元貸款將于5月13日到期，最大的一筆來(lái)自農(nóng)業(yè)銀行海口南航支行的10億元貸款，則在今年的12月21日到期。

　　《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，近幾年來(lái)海南航空的借款一直呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，其中短期借款的金額更是從2008年年底的90億元增加至2011年三季度末的148.32億元，增幅超過(guò)60%。2009年、2010年及2011年前三季度，公司支付的利息均超過(guò)20億元。

　　針對(duì)這一情況，海航集團(tuán)辦公室負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，集團(tuán)的現(xiàn)金流充沛，資金鏈沒(méi)有問(wèn)題。海航稱，截至2011年底，集團(tuán)總資產(chǎn)超過(guò)2600億元，2011年總收入超過(guò)1000億元，目前海航集團(tuán)整體負(fù)債率低于80%，旗下航空產(chǎn)業(yè)負(fù)債率約66%；集團(tuán)專門成立了調(diào)整負(fù)債率專項(xiàng)小組，對(duì)負(fù)債率情況實(shí)時(shí)監(jiān)控，確保集團(tuán)負(fù)債率處于一個(gè)合理、健康的水平。

　　海航一位高層人士也向記者表示，航空業(yè)的特點(diǎn)之一便是高負(fù)債率，“隨便買一架飛機(jī)就要上億元，因此與全球其他航空公司相比，海航的負(fù)債率并不算高。”

　　并購(gòu)潮近乎瘋狂 海航難逃“大而不倒”質(zhì)疑

　　提到海航，很多人想到的僅僅是海南航空，其實(shí)從1993年創(chuàng)立到現(xiàn)在，海航已經(jīng)形成了橫跨航空、地產(chǎn)、零售、酒店、旅游、金融、物流、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域的龐大產(chǎn)業(yè)鏈。

　　有媒體梳理海航近年并購(gòu)案例的結(jié)果顯示，2009年海航集團(tuán)旗下公司不到200家，2010年這一數(shù)字達(dá)到311家，2011年上半年海航運(yùn)營(yíng)公司數(shù)量超過(guò)550家。兩年時(shí)間，海航集團(tuán)通過(guò)兼并收購(gòu)和產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，公司數(shù)量擴(kuò)大近3倍。對(duì)一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，如此擴(kuò)張速度近乎瘋狂。面對(duì)這些數(shù)字，有分析人士提出質(zhì)疑，認(rèn)為其快速的擴(kuò)張并購(gòu)定會(huì)造成資金長(zhǎng)期緊缺，目前的融資環(huán)境更是加劇了海航方面的壓力。

　　但海航似乎仍未打算停下并購(gòu)的腳步，在回答記者的提問(wèn)時(shí)，海航表示，未來(lái)將繼續(xù)緊跟國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和政策，按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃穩(wěn)步發(fā)展。海航從建立之初就嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)，并在摸索中建立了一套嚴(yán)格、高效、謹(jǐn)慎的投資管理體系，對(duì)投資項(xiàng)目都會(huì)進(jìn)行審計(jì)、評(píng)估，重大投資還必須經(jīng)過(guò)由海航高層、中介機(jī)構(gòu)和外部顧問(wèn)組成的投資委員會(huì)進(jìn)行審核。

　　海航敢于孤注一擲行事的理由或源于其慣用的資本運(yùn)作手段，即將旗下上市公司的股權(quán)質(zhì)押給銀行換取資金繼續(xù)擴(kuò)張。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》透露，2010年海航集團(tuán)用海航置業(yè)11.75億元股權(quán)、1.5億元股權(quán)、2億元股權(quán)分別質(zhì)押給中國(guó)工商銀行股份有限公司、中國(guó)工商銀行股份有限公司洋浦分行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行股份有限公司海南省分行，海航置業(yè)將擁有的海航控股集團(tuán)有限公司5.5億元股權(quán)也質(zhì)押給中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司廣州天河支行。

　　自2011年底，海航集團(tuán)對(duì)最初規(guī)劃的八大板塊重新定義，航空、物流、資本、實(shí)業(yè)、海航基礎(chǔ)、海航旅業(yè)六大板塊成為海航的發(fā)展重點(diǎn)，地產(chǎn)、商業(yè)等退居二線。

　　記者就此向海航集團(tuán)求證時(shí)，對(duì)方回應(yīng)稱，此舉是為了應(yīng)對(duì)歐美債務(wù)危機(jī)，集團(tuán)積極主動(dòng)開(kāi)展的內(nèi)部梳理和戰(zhàn)略調(diào)整工作，“只是根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)管理關(guān)系的調(diào)整，并不影響其自身的商業(yè)模式和產(chǎn)品、服務(wù)品質(zhì)。”

　　三起海外并購(gòu)失利 海航擴(kuò)張步伐仍不停

　　2011年年底，市場(chǎng)接連傳出海航海外收購(gòu)失利的傳聞，先是傳言海航旗下大新華物流收購(gòu)世界第五大租箱公司GESeaCo，因未能按合同約定期限支付收購(gòu)資金，導(dǎo)致前期支付的約5000萬(wàn)美元定金無(wú)法收回。接著是競(jìng)購(gòu)柏林航空失敗，原本與歐洲第三大連鎖酒店集團(tuán)西班牙NH連鎖酒店已達(dá)成的收購(gòu)股份協(xié)議終止，競(jìng)購(gòu)德國(guó)Hochtief機(jī)場(chǎng)有限公司也沒(méi)了下文。

　　突如其來(lái)的傳聞讓風(fēng)頭正勁的海航擴(kuò)張之路“急轉(zhuǎn)直下”。就在業(yè)內(nèi)紛紛為其前途擔(dān)憂之時(shí)，2011年12月20日，海航宣布正式完成對(duì)GESeaCo股權(quán)100%收購(gòu)，成交價(jià)格是10.5億美元，這只有去年8月初雙方談判所定25億美元的42%。“海航收購(gòu)GESeaCo是去年全球資本市場(chǎng)上最大的并購(gòu)案之一。”董事長(zhǎng)陳峰如是說(shuō)。

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