這批不良貸款投資組合是由35筆貸款項目打包而成，賬面價值14億英鎊，這些貸款獲得了29%的折扣，也就是說這筆資產的價格大約是10億英鎊。蘇格蘭皇家銀行此次是將其中4億英鎊本金資產出手，黑石購買了其中25%，大約為1億英鎊，后再分給中投一半，最后雙方各持12.5%。那么中投公司和黑石集團為什么鐘情于倫敦房地產市場呢？我們聽聽知名財經評論員葉檀女士的看法。

　　葉檀：有可能判斷倫敦的房地產價格會繼續(xù)上漲，不會下跌，而且因為它是蘇格蘭黃金銀行的不良資產，所以他在出售的時候有可能會價格比較低，所以要看這批資產跟市場價之間有沒有一個比較大的差價，如果是差價比較大當然是合適的。

　　這是首次有主權財富基金參與到英國銀行對地產類不良貸款的處置。其中的兩位主角我們?yōu)榇蠹医榻B一下：中投是中國的國有大型投資公司，也是全球最大主權財富基金之一，注冊資本金高達到2000億美元。而黑石集團是一家全球領先的資產管理公司及金融咨詢服務提供商，是全世界最大的獨立另類資產管理機構之一，美國規(guī)模最大的上市投資管理公司。

　　蘇格蘭皇家銀行此次出售的這些貸款獲得了29%的折扣，也就是說，這次黑石與中投相當于以七成價格拿下這些資產，如果能夠妥善的經營，將有比較大的升值潛力。而中投的合作伙伴黑石在這方面則擁有豐富的經驗。這是一筆標準的兩廂情愿的交易。蘇格蘭皇家銀行有高達400億英鎊的地產貸款總額，希望削減部分貸款，回籠更多流動資金。這樣做一方面可以滿足補充資本金的需求，另一方面則可以騰出資金以便從事新交易。

　　黑石集團雖然在英國房地產市場上一擲千金，但是在中國的房地產市場卻很難見到它的身影。今年9月份，黑石集團已同意將所持有的上海Channel-One購物中心95%的股權出售給香港富豪鄭裕彤旗下的新世界發(fā)展有限公司，價格為14.6億元人民幣。有分析認為，這是黑石集團首次從中國的房地產市場撤資。

　　黑石集團作為全球最大私募股權投資公司，實力大、研判能力強，其一動一舉備受投資者關注。特別是其投資方向、領域、地區(qū)變動往往被看做是市場的風向標。在中國房地產調控步步緊逼、地產價格僵持不下的大背景下，黑石這個當口從中國房地產投資中撤出，格外引起市場側目。

　　有分析認為，商業(yè)地產往往是經濟的晴雨表，黑石脫手商業(yè)地產，應該是因為對中國經濟的走勢持一種悲觀的態(tài)度。目前，商業(yè)地產包括門面等商業(yè)出租房產的房租并不高、商業(yè)地產價格也一直徘徊在低位。這折射出對經濟預期走低的一個信號。更有媒體報道說，在上海等地棄房地產而去的不止黑石一家，還包括其他的一些外企。

　　另外一個原因就是這次中國政府對樓市調控的決心非常之大。從目前來看，不會因為經濟出現下滑而動搖調控決心，房地產行業(yè)再走回頭路的可能性不是很大。據相關人士預計，房地產價格不會出現 “越調控、價越高”的報復性上漲。決策者擠干房地產泡沫，消除樓市金融風險的決心不可動搖�；蛟S，這次中國房地產行業(yè)真的將徹底回調、房價將加速回歸理性。

　　其實中投公司與黑石集團的關系也頗為值得一提。中投公司在2007年曾斥資約30億美元購買了黑石集團近10%的股票。但是2007年黑石的股價卻一路下跌， 最低跌至5美元以下。在2008年，中投集團又通過子公司抄底增持了黑石2.5%的股權，成交價格在9-10美元之間，約耗資2.5億美元。兩次綜合算賬，如果中投目前持有黑石股份不變，仍虧損15億美元左右，虧損幅度接近50%。那么中投這次為什么又被黑石拉去倫敦了呢？知名財經評論員葉檀認為，這很正常。

　　葉檀：中投和黑石的投資都是虧的，尤其是第一筆投資大虧特虧，既然投了就是黑石的股東，作為黑石的股東然后他跟黑石之間聯手去投資國外的房產，我想也是很正常的事情，只要看他以后的投資是不是盈利。

　　主持人：我們把目光又放的長遠了一點，葉檀女人說主要是看它以后怎么樣，春蔚覺得以后怎么樣？

　　張春蔚：首先我們來看一看，因為就是說因為中投其實08年以后公布了一些數據，這樣的一些數據的公布使得他從原來的大家說的可能是相對封閉的一家企業(yè)走向了一個全球的透明化，在這樣的一個數據后面我們可以看到像2010年他在報告當中談到全球回報率是11.7%，這樣的一個比例說實話的話可能比大家的期望要低一行，但不管怎么樣來說還是回報率還是存在的。

　　其次我們看到中投已經成為一個特別大的這么一個投資機構了，你可以看到他2008年的資產規(guī)模是210億美元，但是我們看到他10年的報表是已經達了1350億美元，其中2009年財政部還向他注資了580億美元，換句話而言現在中投的實力和之前的投資黑石的這種實力相比，他其實已經發(fā)生了很大的變化，而且更應該關注到中投在成為一個投資企業(yè)的過程中不斷的在買經驗、在買教訓。比如說現金的占比占他總的資產的占比從2009年的32%減到了4%，換句話而言對于中投而言即使他很有錢，他也要關注現金的流量。

　　而現在我們看到對于倫敦地產這塊，我個人認為眼下的地產本身的價格其實已經到了一個低谷了，尤其他又存在著打折的這樣的一個出讓，某種意義上而言現在的這種地產投資的價值的背后其實是一個城市的價值和國家實力的評估。

　　主持人：這個數據也是說明黑石經過了一段時間之后逐漸的賺錢了，而我們的中投經過幾次交學費之后似乎也在成長也在壯大，我們看現在來說中投成立以來累計的年化收益率是6.4%，其實作為一個國家主權基金6.4%不高。而且你又說了期間還有財政部的注資等等，那么這種情況下終于是從一個弱小一個很小的規(guī)模到逐漸現在已經可以和黑石能夠一起作為一個手拉手的一個合作伙伴來進行投資了，這種情況下您覺得他能夠得到我們想要的這種對等的地位嗎？

　　張春蔚：我覺得現在其實誰都缺現金，包括我們看到的蘇格蘭皇家銀行拿出來的這塊業(yè)務也是為了獲得更多的現金的流量，然后他才把這塊業(yè)務剝離出來的，而且在這塊業(yè)務當中我們看到包括黑石和中投其實是一個大家平等對分的狀況。盈利風險其實都是相對而言是一個對等的，某種意義上而言我還是認為這次中投除了現金優(yōu)勢以外，更大一部分還是有點國家實力在這里面。他對于這樣的一種英國的這種地產類的投資其實也代表著很多的，包括我們對于歐債危機的一些示范性的示范作用，所以在這個當中他不可能會去有風險不會像我們之前碰到的那么大的危機，

　　其次我是覺得為什么大家會覺得這次是一個雙贏，核心是什么？就是在這次當中我們地位是一個平等的，這種平等地位的換來一方面是基于整個中國的實力在增加，然后更重要有一點現在大家都寄希望于中國的它的國家信譽的介入，這個時候中投不僅僅是一個國家主權基金的問題，而且代表著國家信譽在介入到某些債務的解決之道上。

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