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摩根士丹利10億美元出售所持上海莫泰酒店管理有限公司（下稱“莫泰”）多數(shù)股權(quán)一事，已引起群雄競逐。
繼此前業(yè)界普遍認(rèn)為莫泰已成如家“囊中物”時(shí)，日前卻又殺出一個(gè)洋“程咬金”。外媒消息稱，法國雅高酒店集團(tuán)擬聯(lián)合包括凱雷、黑石在內(nèi)的私募巨頭聯(lián)手競購莫泰�；蛟S正是基于該消息，昨日有知情人士向《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》透露，如家可能與黑石聯(lián)手收購。截至目前，共有四大最有意向的競購者，包括如家、雅高、漢庭和7天。
雅高“插足”
此前，在錦江之星鑒于報(bào)價(jià)太高而基本確定退出后，從資金實(shí)力及門店布局等方面考慮，業(yè)界普遍認(rèn)為最可能的接盤者將是如家，而如家CFO也曾暗示要收購莫泰。
據(jù)外媒報(bào)道，雅高此前已與私募股權(quán)基金就組建財(cái)團(tuán)競購進(jìn)行了磋商，可能包括黑石集團(tuán)和凱雷投資集團(tuán)。但黑石及凱雷、雅高及摩根士丹利等相關(guān)方面均未對此作出回應(yīng)。
不過，記者從相關(guān)渠道獲悉，雅高確實(shí)與莫泰有過洽談，而且也具備收購的資金實(shí)力。但因數(shù)額較大，所以不論是從流程還是談判細(xì)節(jié)，一切都還比較復(fù)雜。而雅高要在華發(fā)展宜必思是肯定的，因?yàn)閺?994年在內(nèi)地開設(shè)第一家經(jīng)濟(jì)型酒店宜必思后，宜必思的擴(kuò)張就異常緩慢，因?yàn)檠鸥咧鲝堃宰再彽夭牧汩_始建設(shè)的模式操作，這使得宜必思在華發(fā)展7年僅50家門店，與任何一家同業(yè)競爭對手動(dòng)輒數(shù)百家的規(guī)模相比，雅高的經(jīng)濟(jì)型酒店發(fā)展有些落后了。因此，雅高此前特意在華開啟了特許經(jīng)營以加快步伐，所以收購也是雅高在華快速布點(diǎn)的一種方式。
根據(jù)雅高2月22日公布的年報(bào)，其財(cái)務(wù)狀況較上一財(cái)政年度已大為好轉(zhuǎn)，凈負(fù)債自2009年的16.24億歐元減至7.3億歐元，凈負(fù)債率自50％降至18％。該集團(tuán)新任首席執(zhí)行官Denis Hennequin亦強(qiáng)調(diào)，雅高將繼續(xù)輕資產(chǎn)策略，通過出售酒店業(yè)務(wù)來改善財(cái)務(wù)（到2012年將套現(xiàn)價(jià)值12億歐元的資產(chǎn)），同時(shí)在未來數(shù)年將新增10萬間客房，其中42％將位于亞太區(qū)。
關(guān)鍵看幕后投資者？
雅高的突然殺入，似乎給了如家一定的壓力。
昨日，知情人士告訴記者：“黑石應(yīng)該不是與雅高合作，而是會(huì)成為如家的戰(zhàn)略合作方。10億美元不是小數(shù)目，所以聯(lián)合投資者或一些私募基金等是關(guān)鍵，其實(shí)從經(jīng)濟(jì)型酒店同業(yè)的角度來看，收購莫泰確實(shí)會(huì)擴(kuò)張規(guī)模，但也會(huì)面臨整合問題，而投資者會(huì)對資本運(yùn)作更感興趣，假如要問7天是否收購，則關(guān)鍵在于華平等是否有意愿，只要背后投資者有意向，則都可以聯(lián)合私募的方式操作。”
記者昨日致電如家、7天等當(dāng)事方，均未得到回應(yīng)，但都承認(rèn)確有接觸過莫泰。
根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)型酒店網(wǎng)去年四季度數(shù)據(jù)，如家以778家酒店和89046間客房數(shù)排名第一，7天以568家酒店和56821間客房排名第二，錦江之星以423家酒店和54056間客房數(shù)排名第三，漢庭以428家酒店和48096間客房排第四，莫泰以276家酒店和43801間客房排第五。而宜必思僅以49家酒店和8781間客房數(shù)排第八。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，不論7天還是漢庭收購莫泰都會(huì)改變經(jīng)濟(jì)型酒店前三的座次，而宜必思假如收購，則會(huì)從第八沖向第五。
“要說聯(lián)合私募收購這種方式，理論上是可行的，但如今莫泰不太可能直接單獨(dú)上市，要不然摩根士丹利也不會(huì)出售股權(quán)了，所以一旦收購后，只能將莫泰的所有資產(chǎn)并入現(xiàn)有的上市公司內(nèi)，從財(cái)務(wù)角度來看，上市公司最喜歡的是納入自有物業(yè)酒店，租賃酒店存在到期加租金或停止合作的風(fēng)險(xiǎn)，所以并不十分劃算，除非十分看重規(guī)模。要知道莫泰麾下大多酒店都是租賃性質(zhì)。從股東角度來看，假如一筆收購會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)加大，則反而會(huì)使股價(jià)下跌，并非好事。”一位連鎖酒店CFO分析。
中國經(jīng)濟(jì)型酒店網(wǎng)CEO胡升陽指出，不論是聯(lián)合私募還是獨(dú)立收購，業(yè)界對莫泰有興趣是肯定的，但競購者都在盤算10億美元報(bào)價(jià)高低問題，一部分業(yè)者堅(jiān)持認(rèn)為10億美元很高，比如錦江之星退出就是鑒于高報(bào)價(jià)，但根據(jù)計(jì)算，10億美元的報(bào)價(jià)相當(dāng)于莫泰每間客房僅4萬元人民幣，并不高，甚至可以說是摩根士丹利有些“賤賣”了，因此價(jià)格的爭議也是使得收購遲遲無法落定的關(guān)鍵。
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