兩大收購模式

　　目前來說，在中國大陸擁有資本市場融資平臺的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店共有4家，分別是如家、錦江之星、七天和漢庭，其中如家和漢庭先后于2006年10月和2010年3月在納斯達(dá)克掛牌上市，七天連鎖于2009年11月在紐交所掛牌，唯一一家A股公司錦江之星則在今年2月通過錦江股份借殼完成上市。

　　對于如家而言，此次收購莫泰其實(shí)并不是頭啖湯。早在2007年10月，如家就斥資3.4億元收購了七斗星商旅酒店，后者當(dāng)時(shí)擁有的26家酒店約4200間客房覆蓋了18個(gè)城市;當(dāng)時(shí)的收購方案是2.6億元現(xiàn)金支付，剩余8000萬元則以增發(fā)股票的方式支付。

　　按照當(dāng)時(shí)的成交價(jià)格，每間房約為8萬元;這一價(jià)格雖然較如家自建每間客房5.5萬元的投資成本溢價(jià)30%，但對如家而言則是節(jié)約了擴(kuò)張的時(shí)間成本。

　　和此輪收購莫泰不同的是，當(dāng)初如家收購的僅僅是七斗星商旅的物業(yè)部分，并不包括其運(yùn)營團(tuán)隊(duì)等其他組成部分，而最終七斗星的品牌也沒有能夠保留。

　　此后，包括漢庭、格林豪泰等經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店都展開對一家或者幾家單體閑散酒店的收購，規(guī)模相對較大的則是去年9月錦江股份對山西金廣快捷酒店的并購。

　　據(jù)錦江股份公告，公司下屬錦江國際旅館投資耗資1.34億元成功并購山西金廣快捷酒店70%的股權(quán)。其中7663.1萬元認(rèn)購了山西金廣快捷新增40%注冊股本，同時(shí)出資5747.33萬元受讓了金廣快捷30%股權(quán);作為附加協(xié)議，3年之后錦江股份有權(quán)決定是否收購剩余30%股權(quán)。

　　不過，這一收購將有助于錦江之星短期迅速實(shí)現(xiàn)在太原乃至山西地區(qū)內(nèi)的擴(kuò)張計(jì)劃，收購前錦江之星在山西僅有8家門店，其中太原5家，大同和長治分別有2家和1家門店;而在當(dāng)時(shí)，如家和漢庭兩家競爭對手在山西都擁有9家門店;此番收購無疑會助力錦江之星坐穩(wěn)山西市場老大的位置。

　　和如家收購七斗星后將其品牌取代不同的是，錦江股份采取了保留金廣快捷原有品牌的策略，這在國金證券分析師毛崢嶸看來，錦江之星可以“繼續(xù)沿用原品牌管理體系下的財(cái)務(wù)模型，實(shí)現(xiàn)高于現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)型酒店平均水平的投資回報(bào)率”，畢竟金廣投資單客房的初次投入僅為6.5萬元，當(dāng)然該品牌在所在區(qū)域擁有較高品牌認(rèn)可度也是得以保留的一個(gè)重要原因。

　　相比之下，如家采取收購增加客房數(shù)和強(qiáng)化如家單一品牌的策略，與錦江之星采取的多品牌運(yùn)營策略，曾被市場認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)型酒店并購中的兩大模式。

　　在東方證券旅游行業(yè)資深分析師楊春燕看來，錦江之星的策略和全球第二大酒店集團(tuán)溫德姆酒店集團(tuán)在很多核心點(diǎn)上十分相似，擁有戴斯、速8和華美達(dá)等眾多享譽(yù)全球品牌的溫德姆酒店集團(tuán)在2003-2008年住宿收入15.71%的年均復(fù)合增長率明顯高于美國行業(yè)平均水平。

　　只是，此次如家收購莫泰之后依然保留了后者的品牌，如家還表示此后也會選擇多品牌戰(zhàn)略，目前如家擁有如家快捷、和頤兩大品牌。

　　據(jù)楊春燕統(tǒng)計(jì)，目前中國超過300個(gè)經(jīng)濟(jì)型酒店品牌之中有可能成為收購標(biāo)的經(jīng)濟(jì)型酒店中小品牌(客房數(shù)低于2000間)大概近30個(gè)，其中包括佳園連鎖、雅悅酒店、安逸158連鎖酒店等。