目錄郵購(gòu)、B2C網(wǎng)購(gòu)、實(shí)體店

　　被質(zhì)疑內(nèi)容：

　　信息披露不完整，對(duì)未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)提示不足。

　　狩獵者：

　　Kahn Swick & Foti，LLC（KSF）律師事務(wù)所

　　現(xiàn)狀：

　　較事發(fā)前跌幅近50％

　　悲情指數(shù)：★★★

　　紅商網(wǎng)訊：中國(guó)B2C行業(yè)歷經(jīng)多年的發(fā)展，產(chǎn)生了一批如淘寶、京東、凡客、當(dāng)當(dāng)這樣的電商，而第一家赴美上市的公司卻是麥考林。

　　2010年10月26日，頭頂著中國(guó)B2C第一股光環(huán)的麥考林在納斯達(dá)克IPO，受到美國(guó)資本市場(chǎng)的熱情擁抱，發(fā)行價(jià)11美元，高于此前發(fā)行價(jià)區(qū)間的最上限，上市當(dāng)日股價(jià)仍飆漲56.91%，報(bào)17.26美元。此后股價(jià)高位震蕩，最高一度沖至18.50美元，市盈率高達(dá)120多倍，可見(jiàn)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)B2C概念的追捧。

　　48小時(shí)驚魂腰斬

　　麥考林上市之路可謂順風(fēng)順?biāo)�，相比買(mǎi)殼上市的中國(guó)概念股，無(wú)論從業(yè)務(wù)領(lǐng)域，還是從背后的投資團(tuán)隊(duì)來(lái)看，似乎都無(wú)可挑剔。

　　1996年成立的麥考林，最初以目錄郵購(gòu)起家，其后業(yè)務(wù)拓展至網(wǎng)購(gòu)（麥網(wǎng)）、實(shí)體店；2001年顧備春加盟后率領(lǐng)麥考林咸魚(yú)翻身，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；2008年，對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)非常熟悉的紅杉資本以8000多萬(wàn)美元注資并控股麥考林，沈南鵬加入麥考林董事會(huì)并擔(dān)任董事長(zhǎng)一職。直到麥考林以中國(guó)B2C第一股登陸納斯達(dá)克，并受到華爾街熱情追捧，麥考林再無(wú)重大挫折。

　　但是麥考林與華爾街的蜜月期并未持續(xù)多久。

　　11月29日，在麥考林上市剛剛滿一個(gè)月，公司公布了2010年Q3季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示2010年第三季度麥考林實(shí)現(xiàn)凈營(yíng)收5530萬(wàn)美元，較去年同期的4070萬(wàn)美元同比增長(zhǎng)36%；毛利潤(rùn)2200萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)23.8%；運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)90萬(wàn)美元，較去年同期增長(zhǎng)410.2%；凈利潤(rùn)80萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)246.4%。此后召開(kāi)了分析師電話會(huì)議，一切看來(lái)并無(wú)異常。

　　但是，11月30日，麥考林開(kāi)盤(pán)三分鐘后股價(jià)重挫40.21%報(bào)8美元，著實(shí)讓人大開(kāi)眼界。當(dāng)日收盤(pán)，麥考林由上一個(gè)交易日的13.38美元跌至8.15美元，跌幅39.08%，成交量也暴增。而且當(dāng)日麥考林未公布任何與股價(jià)相關(guān)的澄清公告。次日，麥考林股價(jià)未出現(xiàn)絲毫反彈，繼續(xù)前一日的跌勢(shì)，跌18.4%報(bào)6.65美元，短短48小時(shí)，麥考林市值蒸發(fā)50.3%。

　　眾說(shuō)紛紜 探究跌因

　　作為中國(guó)B2C第一股，麥考林的上市本來(lái)就非常受到國(guó)內(nèi)外的關(guān)注，而在上市短短一個(gè)月，股價(jià)就出現(xiàn)這樣的“驚魂一跌”，股價(jià)從天堂跌到地獄，更是備受爭(zhēng)議。但是，麥考林沒(méi)有給出股價(jià)暴跌的任何解釋?zhuān)瑖?guó)內(nèi)外媒體對(duì)此也眾說(shuō)紛紜。

　　易觀國(guó)際分析師陳壽送表示，可能由于麥考林是國(guó)內(nèi)首家上市的B2C企業(yè)，投資者期望值相對(duì)較高。但相關(guān)業(yè)績(jī)以及四季度預(yù)期并沒(méi)有達(dá)到投資者期望，所以出現(xiàn)了這樣的局面。

　　另一種解釋就是麥考林為了上市“過(guò)度包裝”。此前麥考林聲稱(chēng)線上比例已經(jīng)為公司主要的銷(xiāo)售模式，但這是將其目錄銷(xiāo)售也算作線上的一部分，麥考林CEO顧備春曾表示，目錄郵購(gòu)已不被視為一個(gè)單獨(dú)的銷(xiāo)售渠道，目錄的存在是為線上業(yè)務(wù)服務(wù)并作為一種廣告投放方式�？墒窍喈�(dāng)部分的投資者并不這么認(rèn)為，依然把麥考林看作是麥網(wǎng)網(wǎng)購(gòu)、目錄郵購(gòu)和線下實(shí)體店“三條腿走路”。從2010年第3季度財(cái)報(bào)會(huì)議公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，似乎也印證了這個(gè)觀點(diǎn)。Q3目錄郵購(gòu)帶來(lái)的電話訂單營(yíng)收占比約為20%，去年同期這部分更是高達(dá)40%左右。而根據(jù)《招股說(shuō)明書(shū)》，目錄郵購(gòu)帶來(lái)的電話訂單和麥網(wǎng)訂單，一起被計(jì)入線上業(yè)務(wù)，線上業(yè)務(wù)在麥考林總營(yíng)收中占比接近八成。