11月15日晚間，叮咚買菜發(fā)布了今年第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，叮咚買菜Q3營(yíng)收為61.9億元，相較去年第三季度同比增長(zhǎng)111%；GMV為70.2億元，同比增速高達(dá)107.7%。但與此同時(shí)，叮咚買菜繼續(xù)虧損，其Q3凈虧損為20.1億元人民幣，同比擴(kuò)大136.5%。
以如今這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去看，叮咚買菜能站在生鮮電商這個(gè)萬(wàn)億賽道上，是幸運(yùn)的，但也是不幸的。
2014年，軍人出身的梁昌霖在上海創(chuàng)建了母嬰社區(qū)“丫丫網(wǎng)”，隨后在此基礎(chǔ)上成立了“叮咚小區(qū)”，但這門生意如蝸行牛步，一直不溫不火。轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2017年5月，“叮咚小區(qū)”搖身一變，以“叮咚買菜”的身份入局生鮮電商。
彼時(shí)沒(méi)人會(huì)想到，這一步能讓叮咚發(fā)生天翻地覆的變化。
憑借著地理優(yōu)勢(shì)和更注重蔬菜供應(yīng)的經(jīng)營(yíng)模式，以及疫情等原因，歷經(jīng)四年的叮咚買菜獲得了爆發(fā)式增長(zhǎng)。在今年6月宣布完成了3.3億美元D+輪融資后，同月29日，叮咚買菜正式登陸了紐交所，發(fā)行價(jià)23.5美元，11.19日為24.6美元。
從小小“社區(qū)”到生鮮電商巨頭，叮咚買菜幸運(yùn)地抓住了風(fēng)口并乘勢(shì)而起，但不幸的是，在這場(chǎng)燒錢游戲中，叮咚已深陷虧損泥潭良久。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，叮咚買菜2019年、2020年，凈虧損分別為18.7億元、31.8億元；而2021年前三季度分別虧損13.8億元、17.3億元、20.1億元。不到三年的時(shí)間，叮咚買菜已血虧超100億元。
如此巨大的虧損，不僅和叮咚買菜“前置倉(cāng)”模式以及過(guò)度營(yíng)銷有關(guān)，也與生鮮電商本就是一個(gè)“低毛利”的行業(yè)不無(wú)聯(lián)系。資本的耐心是有限的，叮咚買菜能否打破虧損魔咒而止虧轉(zhuǎn)盈，尚不能妄斷。但毋庸置疑的是，叮咚買菜還有很長(zhǎng)的路要走。
燒錢的模式
生鮮電商是一門非�？简�(yàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的生意。而叮咚買菜所堅(jiān)守的“前置倉(cāng)”模式，或是令其血虧百億的核心問(wèn)題。
傳統(tǒng)生鮮電商的供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)模式，是在商家向生鮮供應(yīng)者采購(gòu)貨物之后，將貨物放在距離城區(qū)較遠(yuǎn)、租金更加便宜的郊區(qū)倉(cāng)庫(kù)，等用戶下單后，先從郊區(qū)倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨至客戶附近的服務(wù)站，再由快遞小哥從服務(wù)站出發(fā)送貨上門。
而前置倉(cāng)模式，則是將倉(cāng)庫(kù)和服務(wù)站合二為一，在城市近郊甚至市里設(shè)立倉(cāng)庫(kù)，倉(cāng)庫(kù)的輻射半徑通常為三公里左右，在用戶下單后可實(shí)現(xiàn)“即時(shí)達(dá)”。
來(lái)源：光大證券研究所
相比之下，前置倉(cāng)模式能最大程度的給用戶帶來(lái)便利。但倉(cāng)庫(kù)的位置及密度給叮咚買菜帶來(lái)了極高的成本；而且，叮咚買菜的每個(gè)前置倉(cāng)都配置了數(shù)量遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的加工人員及配送騎手，這又是成本。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2021年9月30日，叮咚買菜的前置倉(cāng)數(shù)量為1375個(gè)，和2020年9月30日的711個(gè)比起來(lái)，幾乎翻了一倍。同時(shí)，履約費(fèi)為23.08億元，同比增長(zhǎng)120.8%，占到了公司同期總經(jīng)營(yíng)成本及開(kāi)支的近三成。
來(lái)源：叮咚買菜財(cái)報(bào)
而根據(jù)東北證券相關(guān)研報(bào)表示，前置倉(cāng)模式由于履約成本高，需要足夠單量及客單價(jià)才能實(shí)現(xiàn)單倉(cāng)盈利。
東北證券分析師選取了300平方米的標(biāo)準(zhǔn)前置倉(cāng)進(jìn)行分析，在客單價(jià)60元、單日訂單量600-1400單的情況下，在不考慮產(chǎn)品從產(chǎn)地到達(dá)前置倉(cāng)的運(yùn)輸成本的前提下，單筆訂單的前置倉(cāng)履約費(fèi)用在10-13元/單左右。
該分析師測(cè)算，在客單價(jià)60元、毛利率達(dá)到20%的情況下，單個(gè)前置倉(cāng)的單量需達(dá)到1000單才能實(shí)現(xiàn)前端盈利。
叮咚買菜Q3財(cái)報(bào)顯示，該季度毛利率為18.24%，但并未披露日均單量及客單價(jià)數(shù)據(jù)，但此前招股書(shū)上顯示2020年客單價(jià)為57元，各項(xiàng)數(shù)據(jù)與測(cè)算結(jié)果仍有距離。
其實(shí)，盒馬也曾試水前置倉(cāng)，但因?yàn)槠奉悓挾�、客單價(jià)、毛利率和損耗等問(wèn)題，在布局一年后直接全面關(guān)停了。隨后，盒馬開(kāi)始全力推進(jìn)相比大店成本更低、開(kāi)店更快的小店業(yè)態(tài)。事實(shí)證明，盒馬轉(zhuǎn)型的確實(shí)現(xiàn)了盈利，截至2020年9月，盒馬在北京、上海兩個(gè)區(qū)域的門店已實(shí)現(xiàn)全面盈利。
值得一提的是，前置倉(cāng)作為一項(xiàng)重資產(chǎn)建設(shè)，模式上一旦出現(xiàn)問(wèn)題，也很容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂，從而引發(fā)連鎖反應(yīng)。
整體來(lái)看，前置倉(cāng)模式很難兼顧成本和效率，盈利難度很大，且具有較高風(fēng)險(xiǎn)。
可叮咚買菜目前仍死磕前置倉(cāng)，這很大程度上意味著，叮咚買菜將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持虧損態(tài)勢(shì)。當(dāng)然，叮咚買菜如若真正以前置倉(cāng)的模式實(shí)現(xiàn)盈利，那將極大地提升整個(gè)生鮮電商市場(chǎng)的信心，也會(huì)奠定行業(yè)“老大哥”的地位。
費(fèi)錢的營(yíng)銷
正所謂起勢(shì)靠流量，生死供應(yīng)鏈。流量對(duì)于生鮮電商來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)要大于盈利意義，叮咚買菜深諳此道。
隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入場(chǎng)，拼多多、美團(tuán)等巨頭可以通過(guò)億量級(jí)app導(dǎo)流。作為一直以來(lái)的制約因素，叮咚買菜沒(méi)有什么龐大的導(dǎo)流渠道，只能通過(guò)不斷的花錢來(lái)拉新和留存。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，叮咚買菜三季度營(yíng)銷費(fèi)用為4.28億元，同比增長(zhǎng)206.8%。
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