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不到三年虧百億,叮咚買菜燒錢爭(zhēng)第一

  11月15日晚間,叮咚買菜發(fā)布了今年第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示,叮咚買菜Q3營(yíng)收為61.9億元,相較去年第三季度同比增長(zhǎng)111%;GMV為70.2億元,同比增速高達(dá)107.7%。但與此同時(shí),叮咚買菜繼續(xù)虧損,其Q3凈虧損為20.1億元人民幣,同比擴(kuò)大136.5%。

  以如今這個(gè)時(shí)間點(diǎn)去看,叮咚買菜能站在生鮮電商這個(gè)萬(wàn)億賽道上,是幸運(yùn)的,但也是不幸的。

  2014年,軍人出身的梁昌霖在上海創(chuàng)建了母嬰社區(qū)“丫丫網(wǎng)”,隨后在此基礎(chǔ)上成立了“叮咚小區(qū)”,但這門生意如蝸行牛步,一直不溫不火。轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2017年5月,“叮咚小區(qū)”搖身一變,以“叮咚買菜”的身份入局生鮮電商。

  彼時(shí)沒(méi)人會(huì)想到,這一步能讓叮咚發(fā)生天翻地覆的變化。

  憑借著地理優(yōu)勢(shì)和更注重蔬菜供應(yīng)的經(jīng)營(yíng)模式,以及疫情等原因,歷經(jīng)四年的叮咚買菜獲得了爆發(fā)式增長(zhǎng)。在今年6月宣布完成了3.3億美元D+輪融資后,同月29日,叮咚買菜正式登陸了紐交所,發(fā)行價(jià)23.5美元,11.19日為24.6美元。

  從小小“社區(qū)”到生鮮電商巨頭,叮咚買菜幸運(yùn)地抓住了風(fēng)口并乘勢(shì)而起,但不幸的是,在這場(chǎng)燒錢游戲中,叮咚已深陷虧損泥潭良久。

  根據(jù)公開(kāi)資料顯示,叮咚買菜2019年、2020年,凈虧損分別為18.7億元、31.8億元;而2021年前三季度分別虧損13.8億元、17.3億元、20.1億元。不到三年的時(shí)間,叮咚買菜已血虧超100億元。

  如此巨大的虧損,不僅和叮咚買菜“前置倉(cāng)”模式以及過(guò)度營(yíng)銷有關(guān),也與生鮮電商本就是一個(gè)“低毛利”的行業(yè)不無(wú)聯(lián)系。資本的耐心是有限的,叮咚買菜能否打破虧損魔咒而止虧轉(zhuǎn)盈,尚不能妄斷。但毋庸置疑的是,叮咚買菜還有很長(zhǎng)的路要走。

  燒錢的模式

  生鮮電商是一門非?简(yàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的生意。而叮咚買菜所堅(jiān)守的“前置倉(cāng)”模式,或是令其血虧百億的核心問(wèn)題。

  傳統(tǒng)生鮮電商的供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)模式,是在商家向生鮮供應(yīng)者采購(gòu)貨物之后,將貨物放在距離城區(qū)較遠(yuǎn)、租金更加便宜的郊區(qū)倉(cāng)庫(kù),等用戶下單后,先從郊區(qū)倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨至客戶附近的服務(wù)站,再由快遞小哥從服務(wù)站出發(fā)送貨上門。

  而前置倉(cāng)模式,則是將倉(cāng)庫(kù)和服務(wù)站合二為一,在城市近郊甚至市里設(shè)立倉(cāng)庫(kù),倉(cāng)庫(kù)的輻射半徑通常為三公里左右,在用戶下單后可實(shí)現(xiàn)“即時(shí)達(dá)”。

來(lái)源:光大證券研究所

  相比之下,前置倉(cāng)模式能最大程度的給用戶帶來(lái)便利。但倉(cāng)庫(kù)的位置及密度給叮咚買菜帶來(lái)了極高的成本;而且,叮咚買菜的每個(gè)前置倉(cāng)都配置了數(shù)量遠(yuǎn)超行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的加工人員及配送騎手,這又是成本。

  根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,截至2021年9月30日,叮咚買菜的前置倉(cāng)數(shù)量為1375個(gè),和2020年9月30日的711個(gè)比起來(lái),幾乎翻了一倍。同時(shí),履約費(fèi)為23.08億元,同比增長(zhǎng)120.8%,占到了公司同期總經(jīng)營(yíng)成本及開(kāi)支的近三成。

來(lái)源:叮咚買菜財(cái)報(bào)

  而根據(jù)東北證券相關(guān)研報(bào)表示,前置倉(cāng)模式由于履約成本高,需要足夠單量及客單價(jià)才能實(shí)現(xiàn)單倉(cāng)盈利。

  東北證券分析師選取了300平方米的標(biāo)準(zhǔn)前置倉(cāng)進(jìn)行分析,在客單價(jià)60元、單日訂單量600-1400單的情況下,在不考慮產(chǎn)品從產(chǎn)地到達(dá)前置倉(cāng)的運(yùn)輸成本的前提下,單筆訂單的前置倉(cāng)履約費(fèi)用在10-13元/單左右。

  該分析師測(cè)算,在客單價(jià)60元、毛利率達(dá)到20%的情況下,單個(gè)前置倉(cāng)的單量需達(dá)到1000單才能實(shí)現(xiàn)前端盈利。

  叮咚買菜Q3財(cái)報(bào)顯示,該季度毛利率為18.24%,但并未披露日均單量及客單價(jià)數(shù)據(jù),但此前招股書(shū)上顯示2020年客單價(jià)為57元,各項(xiàng)數(shù)據(jù)與測(cè)算結(jié)果仍有距離。

  其實(shí),盒馬也曾試水前置倉(cāng),但因?yàn)槠奉悓挾、客單價(jià)、毛利率和損耗等問(wèn)題,在布局一年后直接全面關(guān)停了。隨后,盒馬開(kāi)始全力推進(jìn)相比大店成本更低、開(kāi)店更快的小店業(yè)態(tài)。事實(shí)證明,盒馬轉(zhuǎn)型的確實(shí)現(xiàn)了盈利,截至2020年9月,盒馬在北京、上海兩個(gè)區(qū)域的門店已實(shí)現(xiàn)全面盈利。

  值得一提的是,前置倉(cāng)作為一項(xiàng)重資產(chǎn)建設(shè),模式上一旦出現(xiàn)問(wèn)題,也很容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂,從而引發(fā)連鎖反應(yīng)。

  整體來(lái)看,前置倉(cāng)模式很難兼顧成本和效率,盈利難度很大,且具有較高風(fēng)險(xiǎn)。

  可叮咚買菜目前仍死磕前置倉(cāng),這很大程度上意味著,叮咚買菜將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)維持虧損態(tài)勢(shì)。當(dāng)然,叮咚買菜如若真正以前置倉(cāng)的模式實(shí)現(xiàn)盈利,那將極大地提升整個(gè)生鮮電商市場(chǎng)的信心,也會(huì)奠定行業(yè)“老大哥”的地位。

  費(fèi)錢的營(yíng)銷

  正所謂起勢(shì)靠流量,生死供應(yīng)鏈。流量對(duì)于生鮮電商來(lái)說(shuō),短期內(nèi)要大于盈利意義,叮咚買菜深諳此道。

  隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入場(chǎng),拼多多、美團(tuán)等巨頭可以通過(guò)億量級(jí)app導(dǎo)流。作為一直以來(lái)的制約因素,叮咚買菜沒(méi)有什么龐大的導(dǎo)流渠道,只能通過(guò)不斷的花錢來(lái)拉新和留存。

  根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,叮咚買菜三季度營(yíng)銷費(fèi)用為4.28億元,同比增長(zhǎng)206.8%。

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