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流血上市股價破發(fā) 生鮮電商困于前置倉?

  叮咚買菜與每日優(yōu)鮮的接連上市,讓生鮮電商領(lǐng)域再受關(guān)注。

  相較開盤后便破發(fā)的每日優(yōu)鮮,6月30日登陸美股的叮咚買菜在以23.5美元/ADS的發(fā)行價開盤后上漲19.1%,報28美元,盤中漲幅一度超過25%,股價最高至29.99美元,雖午后股價一度跌破發(fā)行價,但截止收盤,叮咚買菜股價報23.51美元與發(fā)行價持平,微漲0.04%,按收盤價計算市值55.41億美元。

  時間回溯到6月25日,彼時的每日優(yōu)鮮,以“MF”為證券代碼在納斯達克掛牌上市,搶跑叮咚買菜,成為了生鮮電商第一股。

  起初,每日優(yōu)鮮預(yù)定發(fā)行價為13美元/ADS,然而,開盤后便破發(fā),跌超18%,盤中跌幅一度超過36%,截至當(dāng)日收盤,每日優(yōu)鮮股價報9.66美元/ADS,較發(fā)行價下跌25.69%,總市值為22.74億美元。

  值得注意的是,就在上市前夕的29日,叮咚買菜更新了招股書,將IPO價格定于指導(dǎo)區(qū)間的下限,即23.5美元/ADS(原計劃的發(fā)行價區(qū)間為每股ADS 23.5-25.5美元)。這使得叮咚買菜此次IPO的籌資額變?yōu)?690萬美元,相較之前3.57億美元的籌資目標(biāo)縮水70%。而叮咚買菜此番募資金額的縮減,或與每日優(yōu)鮮上市后市場表現(xiàn)不佳直接相關(guān)。

  相同賽道不同企業(yè)的市場反應(yīng)迥異背后,從兩家公司此前公布的信息中,也能看出一些端倪。

  據(jù)每日優(yōu)鮮的招股書顯示,在2018年到2020年期間,平臺凈虧損分別為22.316億元、29.094億元以及16.492億元,這樣的數(shù)據(jù)也意味著,每日優(yōu)鮮從成立至今的7年時間里,平臺尚未實現(xiàn)盈利。

  而叮咚買菜招股書顯示,2019至2020年的凈虧損分別為18.734億元、31.769億元,虧損同比擴大69.58%。

  雖從數(shù)據(jù)上,兩者均出現(xiàn)虧損,但從GMV和營收層面,兩者卻有顯著差異,比如據(jù)每日優(yōu)鮮的招股書顯示,截至2020年底,每日優(yōu)鮮的GMV總量為76.14億元,而在GMV和營收上,據(jù)叮咚買菜的招股書顯示,以上兩者的數(shù)值分別為130.32億元和113.36億元。

  在每日優(yōu)鮮二級市場遇冷和叮咚買菜縮減IPO規(guī)模的背后,一方面反映出了市場對于前置倉模式的企業(yè)近年來發(fā)展中的增長減緩的遲疑;另一方面,也由于生鮮電商賽道目前的火熱,競爭格局混亂,且前置倉模式下的頭部企業(yè)始終虧損,讓投資人因不確定性而擔(dān)憂。

  有業(yè)內(nèi)人士表示,生鮮電商持續(xù)虧損的原因與平臺履約成本過高有關(guān)。作為前置倉模式代表性企業(yè)的每日優(yōu)鮮和叮咚買菜,前置倉雖然在某種程度上解決了配送“最后一公里”的痛點,但由于前置倉屬于重資產(chǎn)模式,因此在成本上一直頗受爭議。

  當(dāng)然,對于每日優(yōu)鮮和叮咚買菜來說,前置倉模式到底如何,此時定論尚早,但隨著以盒馬鮮生為代表的新配送模式以及興盛優(yōu)選等社區(qū)團購?fù)婕业娜刖,如何通過規(guī);途(xì)化運營讓前置倉實現(xiàn)盈利,顯然對于每日優(yōu)鮮和叮咚買菜來說,仍有功課要做。

  在目前的生鮮電商賽道中,無論是每日優(yōu)鮮、叮咚買菜,還是像拼多多的多多買菜、興盛優(yōu)選等社區(qū)團購?fù)婕遥既蕴幱趽屨加脩襞c市場空間的階段,相較市場規(guī)模更大的社區(qū)團購,前置倉雖存在盈利問題等短板,但也有其獨有優(yōu)勢。因此從賽道來看,必將會是一場持久戰(zhàn)。

  成也前置倉,敗也前置倉

  毋庸置疑,每日優(yōu)鮮和叮咚買菜,都是前置倉模式的代表性企業(yè)。而所謂的“前置倉模式”,即每個門店都是一個中小型的倉儲物流中心,通過算法和供應(yīng)鏈資源,選擇適合的商品從總倉配送至前置倉,隨后前置倉的后臺來指導(dǎo)站點進行選址、選品、以及規(guī)劃騎手的路徑,使消費者下單后可以快速收到貨物。

  前置倉優(yōu)勢背后,由于生鮮損耗、倉庫租金、人力成本等不確定因素則也導(dǎo)致了履約成本的高企,因此“前置倉模式”是否盈利曾一度成為業(yè)內(nèi)探討最多的話題之一。

  在前置倉的數(shù)量上,成立時間晚于每日優(yōu)鮮的叮咚買菜,已經(jīng)趕超了每日優(yōu)鮮。

  截止2021年3月31日,叮咚買菜在全國29個城市的前置倉數(shù)量已經(jīng)達到了950多個,每日優(yōu)鮮前置倉的數(shù)量雖在2019年峰值時,達到了1500余個,但或許是感受到了來自營收上的壓力,至少在前置倉的數(shù)量上,每日優(yōu)鮮正在大規(guī)模關(guān)閉。據(jù)招股書中的數(shù)據(jù)顯示,每日優(yōu)鮮目前僅剩631個前置倉。

  DoNews(ID:ilovedonews)注意到,雖然叮咚買菜和每日優(yōu)鮮均因前置倉模式起家,但受前置倉模式的影響,兩者在最后一公里的履約成本往往較高。

  據(jù)叮咚買菜的招股書顯示,在履約成本與營收占比上,2019年和2020年的數(shù)值分別為49.9%和35.7%,顯然履約成本對于叮咚買菜來說并非小數(shù)。而類似的情況也在此前每日優(yōu)鮮發(fā)布的招股書中有所體現(xiàn),從2018年到2020年間,其履約成本分別是12.4億元、18.3億元以及15.8億元,在平臺總營收的占比分別為34.9%、30.5%、25.7%。

  曾有業(yè)內(nèi)人士指出,“前置倉+到家”的模式,盈利核心在于客單價和訂單量。同時,從生鮮產(chǎn)品本身來說,包裝、分揀、物流等都會導(dǎo)致產(chǎn)品的損耗,從而讓利潤降低。

  “這種模式和外賣還不太一樣,外賣鏈路更短,但即便如此,作為外賣行業(yè)頭部的那些企業(yè),盈利才是近幾年的事。在前置倉模式下,從采購、存儲再到配送,整個鏈條比外賣還長,不確定性因素導(dǎo)致成本更難把控。”該業(yè)內(nèi)人士說道。

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