國慶小長假結(jié)束，而美團(tuán)點評（以下統(tǒng)稱美團(tuán)）的股價升勢并沒有停。
10月4日，美團(tuán)股價拉升收漲2.79%，報84.7港元，市值破4900億港元，達(dá)4912億港元，僅次于阿里巴巴和騰訊控股，進(jìn)入中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)第三強。數(shù)日創(chuàng)新高之后，美團(tuán)股價再度延續(xù)強勢，10月8日，美團(tuán)股價報收89港元，漲超5%，市值一度突破5000億港元大關(guān)。
去年在小米之后，美團(tuán)作為第二支同股不同權(quán)的股票登錄港交所，如今風(fēng)光兩樣，小米股價一度低迷，從每股最高的17港元跌近一半，而美團(tuán)的股價超最低價近一倍。二者相比，今日之美團(tuán)已是兩個多小米矣。
機(jī)構(gòu)評級方面，在所有28家參與評級的機(jī)構(gòu)中，93%的券商給予美團(tuán)“買入”建議，7%的券商給予持有“持有”建議，無券商給予“賣出”建議。在雞飛狗跳的周期之下，美團(tuán)得到清一色的“看多”實屬不易。
在市值破5000億的關(guān)口，意味著美團(tuán)在吃住行娛的生活服務(wù)領(lǐng)域已經(jīng)扎下自己的根基，也意味著在互聯(lián)網(wǎng)王座之上，美團(tuán)已經(jīng)作為一個巨無霸的平臺存在，占據(jù)了其中的一席。但是，在市值破5000億的關(guān)口上，美團(tuán)的“超級平臺”之夢也才開始起航，其中的腳步有深有淺。
各中端倪，且聽慢慢道來。
在美團(tuán)2019年第二季度財報公布之時，地歌網(wǎng)曾在《美團(tuán)質(zhì)變》一文中分析，美團(tuán)收獲了一份具有里程碑意義的財報，在這一季度的財報中，美團(tuán)實現(xiàn)了整體盈利，而且“盈利”是規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)的結(jié)果。
對于美團(tuán)而言，這是一個質(zhì)的飛躍。
美團(tuán)的質(zhì)變在于，除了“到店酒旅”業(yè)務(wù)的利潤奶牛之外，出現(xiàn)了新的增長極，即外賣業(yè)務(wù)成為美團(tuán)盈利的新引擎。毫無疑問，此次美團(tuán)的股價強勢拉升，破了5000億港元的大關(guān)，最大的功臣要數(shù)外賣業(yè)務(wù)的“質(zhì)變”。
雖然說外賣是高頻剛需，也是抓取流量的超級入口，但是，這本生意經(jīng)并不好念。實際上，外賣是在一個鋼镚一個鋼镚里擠出來的生意。從美團(tuán)近年來兩個季度的財報數(shù)據(jù)，便可見端倪。
數(shù)據(jù)顯示，今年連續(xù)兩個季度，美團(tuán)外賣每一筆訂單的情況大致拆解如下：
Q1數(shù)據(jù)：交易金額為45.5元，平臺營收為60.44元，變現(xiàn)率14%，毛利潤0.93元，騎手費用約5.24元。
Q2數(shù)據(jù)：交易金額為44.65元，平臺營收為61.39元，變現(xiàn)率13.75%，毛利潤1.37元，騎手費用約4.45元。
從目前看來，外賣業(yè)務(wù)的運營相對比較成熟，交易已趨于常態(tài)化，假設(shè)成本中的市場費用可忽略不計，只計入費用中的“研發(fā)及行政費用”的45%，初略算下來，美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)每單凈利潤在8分錢左右。也就是說，平臺每一筆外賣訂單的收入不到1毛錢。
此外，騎手以及諸如補貼等平臺的運營的成本都是可變成本，因此，外賣要掙錢必須要有規(guī)模。“薄利”必須“多銷”講的就是這個道理。
如今美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)已經(jīng)實現(xiàn)了“轉(zhuǎn)正”恰恰證明的是，其平臺的規(guī)模已經(jīng)起了作用。據(jù)地歌網(wǎng)統(tǒng)計，美團(tuán)外賣在上線40個月后的2017年3月，美團(tuán)外賣日訂單數(shù)突破了1000萬；14個月后的2018年5月，日訂單突破2000萬；今年7月，美團(tuán)外賣的日訂單從2000萬增長到3000萬，這期間只花了14個月。
3000萬日銷量的訂單可謂一個重要的節(jié)點。
如果按照微利模型的0-3%或者低利模型3-10%的利潤率計算，在理想的狀態(tài)下，美團(tuán)外賣日訂單達(dá)3000萬，每單盈利在0.3-1元，那么一年下來，盈利在33-110億元，如此量級的利潤需要較高的PE才能撐起千億美元的價值。因而，也不難理解美團(tuán)的市值在此時突破5000億港元關(guān)口的意義。
一方面外賣不僅是美團(tuán)流量的超級入口，并且還可以帶來源源不斷地現(xiàn)金流，以及反哺到家、酒旅等板塊的業(yè)務(wù)。
不容忽視的是，美團(tuán)外賣的訂單依然呈上升趨勢，財報顯示，2019年Q2美團(tuán)外賣交易筆數(shù)已上升到21億筆，較去年同期的15億筆增長超過30%。
按照王興此前算的一筆賬：中國大概有8.6億城市人口，每人每天吃三頓飯，每天就是25億頓，美團(tuán)只是占據(jù)了其中不到2%的市場，今后還會持續(xù)增長。簡言之，這是個天量的市場。
可見，外賣已經(jīng)成為美團(tuán)在生活服務(wù)領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟的堅實基座，這對美團(tuán)而言是決定未來的生命線，也是實實在在的支柱。
美團(tuán)外賣業(yè)務(wù)上的“轉(zhuǎn)正”，相當(dāng)于經(jīng)過九年抗戰(zhàn)之后，外賣盈利的發(fā)動機(jī)煉成了。因此，美團(tuán)在到家和到店兩個“吃”的維度形成了兩大引擎。
美團(tuán)盈利的雙引擎出現(xiàn)，帶來的將會是互聯(lián)網(wǎng)“剪刀差”效應(yīng)的放大。
互聯(lián)網(wǎng)巨無霸平臺無一例外地以規(guī)模制勝，玩的是“剪刀差”的規(guī)律。當(dāng)規(guī)模效應(yīng)沒有出現(xiàn)之時，燒錢補貼做大規(guī)模是通行的互聯(lián)網(wǎng)玩法；當(dāng)盈利點出現(xiàn)時，剪刀的一側(cè)是邊際成本的逐步遞減，而另一側(cè)則代表強勁的規(guī)模增長曲線，其中的剪刀差便是利潤，隨著時間線的拉長，邊際成本不斷遞減，利潤則會變得越來越大。
這正是科技互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的驚人之處，這也是科技互聯(lián)網(wǎng)業(yè)無小企業(yè)的邏輯。
據(jù)財報數(shù)據(jù)，截至2019年6月30日止12個月，美團(tuán)平臺上的活躍商家數(shù)和交易用戶數(shù)分別達(dá)590萬和4.2億，每位交易用戶平均每年交易筆數(shù)增長至25.5筆。美團(tuán)當(dāng)屬生活服務(wù)第一平臺。
如今，市值破5000億的關(guān)口上，美團(tuán)已經(jīng)打開了一個新的世界。
下一站“天后”
如果美團(tuán)點評IPO是一道分水嶺，驗證了其商業(yè)邏輯走向成熟，那么在美團(tuán)IPO之后，其在LBS的戰(zhàn)場上有四場惡戰(zhàn)要打，它們分別是，在到家和到店業(yè)務(wù)上和餓了么口碑的組合的巔峰對決；在酒旅業(yè)務(wù)上有攜程、飛豬以及新晉友商OYO的強勢對攻；出行業(yè)務(wù)上要和滴滴、高德、哈啰等翹首對抗；最后是在新零售這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)中與盒馬鮮生等對壘。
去年年底，當(dāng)?shù)蔚雾橈L(fēng)車事件的節(jié)點還沒有出現(xiàn)時，資深業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)告訴地歌網(wǎng)，他預(yù)測，美團(tuán)IPO之后的第一仗應(yīng)該放在出行業(yè)務(wù)中，出行或?qū)⑹敲缊F(tuán)要描繪的第三條增長曲線。
出行和外賣在高頻剛需，流量的超級入口上有著異曲同工之理，彼時，滴滴的日訂單量也在3000萬單左右的水準(zhǔn)。
然而，出行的屬性當(dāng)中擔(dān)任有公共服務(wù)的角色，與外賣相比，出行受制于政策的因素更明顯。兩起順風(fēng)車事件之后，滴滴的困局開始浮出水面。盡管，滴滴吹響的是all in合規(guī)和安全的號角，其實滴滴輸在了只把雞蛋放在了“網(wǎng)約車”的籃子里，缺少了其它造血業(yè)務(wù)的支撐。
滴滴的一場渡劫在所難免。
在這樣的節(jié)骨眼上，美團(tuán)打車即使做了很多鋪墊工作，比如南京試水一年，上海第一戰(zhàn)役，一路拿下每個城市的網(wǎng)約車牌照等，但是，有了滴滴的前車之鑒，美團(tuán)在出行業(yè)務(wù)上并沒有輕舉妄動。
在戰(zhàn)略節(jié)奏上考量，酒旅才是美團(tuán)要劃出的第三條增長曲線。那么，酒旅業(yè)務(wù)能否成為美團(tuán)的下一站“天后”？
因為國慶七天長假剛過去，不妨先來看一組數(shù)據(jù)。
在今年的十一黃金周，美團(tuán)酒店、美團(tuán)門票分別在10月1日，10月3日創(chuàng)下單日入住間夜量300萬，單日入園人次360萬人次的行業(yè)新紀(jì)錄。這一數(shù)據(jù)還刷新了美團(tuán)今年在五一小長假期間的行業(yè)記錄。
根據(jù)今年Q2財報顯示，美團(tuán)國內(nèi)酒店間夜量同比增28.9%至9400萬，按照間夜量統(tǒng)計口徑，美團(tuán)早已在2018年Q1超越攜程，目前僅次于Booking和Expedia，成為全球第三大在線酒店預(yù)訂平臺。
數(shù)據(jù)亮眼，也說明了美團(tuán)酒旅業(yè)務(wù)作為第三大支撐有了相當(dāng)?shù)呐晤^。
即便如此，在酒旅的戰(zhàn)場上，攜程系、飛豬以及后來者OYO的挑戰(zhàn)并不能視而不見。先看看這些勁敵們的核心競爭力。
攜程是伴隨著中國第一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)起家的，在“機(jī)+酒”業(yè)務(wù)上打下了二十來年的根基，尤其是在商旅業(yè)務(wù)上的絕對優(yōu)勢明顯。攜程是自營模式，但是，自從2016年，去哪兒網(wǎng)被攜程“收編”之后，其在中低端酒店的布局也多了一個靠山，加上同程轉(zhuǎn)型之后，在微信生態(tài)的土壤里也打出了一部分勢能。
至于飛豬，不看僧面看佛面，它的強大在于有阿里生態(tài)在流量、資源上的加持。這里不得不提的是，OYO這一支在印度起勢的兵團(tuán)。OYO中國在中國展開一波圈地運動，自2017年11月進(jìn)入中國，目前OYO酒店已經(jīng)覆蓋全國338座城市，簽約超過13000家酒店，超過59萬間客房。被號稱為中國最大的單品牌酒店，以及中國第二大酒店集團(tuán)、全球第三大酒店集團(tuán)。
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