除非出現(xiàn)奇跡
京東賺不賺錢，看下面這張圖可以一目了然：藍(lán)色折線代表毛利潤(rùn)率，彩色堆積柱形圖代表覆約、市場(chǎng)營(yíng)銷、研發(fā)及行政費(fèi)用合計(jì)占營(yíng)收的比例。折線高于堆積柱形的季度，京東獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，反之則虧損。
京東一直在努力擴(kuò)大服務(wù)性收入占比，而服務(wù)性收入的毛利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于商品銷售，但總體毛利潤(rùn)率起起伏伏總是上不去，唯一的解釋是自營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率越來越低。
與此同時(shí)，各項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)收的比例又降不下來。#圖中的數(shù)據(jù)剛性十足#
于是就這樣僵持了下來。這種局面是京東商業(yè)模式?jīng)Q定的，偶有不到一個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，下個(gè)季度又陷入連續(xù)虧損。
通過長(zhǎng)期觀察，基本可以認(rèn)定：除非出現(xiàn)奇跡，讓“商品銷售+服務(wù)”業(yè)務(wù)組合的毛利潤(rùn)率顯著上升或者覆約、市場(chǎng)營(yíng)銷等費(fèi)用大幅降低，京東模式不可能出現(xiàn)持續(xù)性盈利。
至于通過非經(jīng)常性損益取得“凈利潤(rùn)”或者“非”出Non-GAAP利潤(rùn)，都不是真正的“扭虧為盈”。比如2018年Q3，京東確認(rèn)了34.3億“其它收益”凈值，從“經(jīng)營(yíng)虧損6.5億”搖身一變?yōu)?ldquo;凈利潤(rùn)29.3億”。
京東一直在尋求突圍路徑，比如做大金融、物流服務(wù)。因?yàn)槿绻麅H以自家電商平臺(tái)的賣家、買家為服務(wù)對(duì)象，“錢景”非常有限，因?yàn)樯鷳B(tài)圈偏小。
但要讓京東電商生態(tài)圈以外的潛在客戶使用京東提供的金融、物流服務(wù)談何容易。
首先要有巨額投入，比如涉足快遞就要在物流能力上全面向順豐看齊，不能只建倉(cāng)庫(kù)。
其次是獲客，捏住賣家的貨款可以讓他們“享受”京東的金融服務(wù)，到社會(huì)上如何讓與京東沒有關(guān)聯(lián)的商家、消費(fèi)者成為客戶？
最后是確保有利可圖。做這么年電商賠本賺吆喝，做金融、做物流就賺錢了？現(xiàn)有模式賺不到錢，通過模式升級(jí)、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)可持盈利也頗為渺茫。
勝負(fù)手或出現(xiàn)變故
京東2018年Q2財(cái)報(bào)披露后，虎嗅一篇文章稱囤貨是京東的“勝負(fù)手”，原因有三：
第一，囤貨能“以儲(chǔ)代運(yùn)”改善用戶體驗(yàn)。無須具備順豐強(qiáng)大的干線物流能力，預(yù)先把貸囤在前置倉(cāng)庫(kù)，然后在第一時(shí)間送達(dá)下單用戶。
第二，可以綁定商家。價(jià)值百萬、千萬甚至上億的商品壓在京東倉(cāng)庫(kù)里，由不得商家“任性”！
第三，囤貨在客觀上給供應(yīng)商制造資金壓力，有機(jī)會(huì)將他們轉(zhuǎn)化為京東金融的用戶。
將倉(cāng)庫(kù)面積從1000萬平米擴(kuò)大到5000萬平米是京東最重要的決策。
值得注意的是，2018年第三季度京東倉(cāng)儲(chǔ)面積的增加速度大幅放緩。
2018年二季度末，京東旗下倉(cāng)庫(kù)總面積1160萬平米，較2017年末增加160萬平米，平均每月新增27萬平米。
2018年三季度末，倉(cāng)庫(kù)總面積為1190萬平米，平均每月10萬平米。不知與劉強(qiáng)東“出事兒”是否有關(guān)。再觀察兩三個(gè)季度，倉(cāng)儲(chǔ)面積增速不能恢復(fù)的話，說明京東的戰(zhàn)略發(fā)生了變化。
京東存貨的賬面值并未與倉(cāng)儲(chǔ)面積同步增長(zhǎng)。2017年末，倉(cāng)庫(kù)面積1000萬平米，存貨賬面值417億，2018年9月末倉(cāng)庫(kù)面積1190萬平米，存貨賬面值反降至399億。說明自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)緩慢而第三方賣家把貨囤到京東倉(cāng)庫(kù)里的積極性又不高。辛辛苦苦建好的倉(cāng)庫(kù)空置率越來越高。
自營(yíng)商品入庫(kù)即在負(fù)債欄形成京東對(duì)供應(yīng)商的“應(yīng)付賬款”，在資產(chǎn)欄形成“存貨”。第三方賣家的貨，在京東收到消費(fèi)者付款之后，也會(huì)形成“應(yīng)付賬款”（平均賬期約為2個(gè)月）。
京東大建倉(cāng)庫(kù)的目的之一就是聚斂“應(yīng)付賬款”，借雞生蛋，用供應(yīng)商的賺去賺供應(yīng)商的錢。但這這方略的進(jìn)展并不順利。
京東應(yīng)付賬款余額于6月末達(dá)到峰值875億后，亦開始回落。2018年9月末為782億。
倉(cāng)庫(kù)面積不到1200萬平米，距5000萬平米還差得遠(yuǎn)，但在囤貨和聚斂“應(yīng)付賬款”方面已經(jīng)力不從心。外媒稱京東正尋求將250萬平米倉(cāng)庫(kù)出租以減少虧損，想必是空穴來風(fēng)。
倉(cāng)儲(chǔ)面積增速大幅放緩、倉(cāng)庫(kù)空置率提高、應(yīng)收賬款余額回落，是京東在控制節(jié)奏？是季節(jié)性波動(dòng)？還是京東的“勝負(fù)手”要�。坎怀霭肽�，應(yīng)該可以得到結(jié)論。
站在旁觀者的角度，“建設(shè)5000萬平米倉(cāng)庫(kù)”這事越來越不靠譜了。
京東沒有奇跡。
來源: 虎嗅網(wǎng)-Eastland
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