優(yōu)秀是一種習(xí)慣,盈利也是。
北京時間11月19日,京東在開盤前發(fā)布的2018年Q3財(cái)報(bào)顯示:期間營收1048億元(人民幣,下同),同比增長25.1%。
截至2018年11月16日收盤,京東市值為333億美元,只比拼多多高100億美元,較年初高點(diǎn)跌去54%,較“劉強(qiáng)東出事兒”前的8月末跌去26%。
對京東投資人來講,宏觀經(jīng)濟(jì)及京東業(yè)務(wù)等因素是“天災(zāi)”,“劉強(qiáng)東出事兒”是“人禍”。天災(zāi)人禍齊至,不到一年財(cái)富縮水50%以上,沒有人對他們說聲抱歉。
營收增速繼續(xù)下滑
2018年前三個季度,京東營收同比增幅分別為33%、31%和25%,逐季下滑。2018年前9個月,京東營收為3272億元,同比增長30%。
值得注意的是,京東活躍用戶數(shù)首次出現(xiàn)下降。截至2018年9月30日,年度活躍用戶數(shù)(過往12個月至少有一次購物行為)為3.05億,比6月30日少860萬。
對京東來講,人口紅利吃完了!
GMV的“剩余價值”不多了
從2017年Q2開始,京東按新口徑統(tǒng)計(jì)GMV。新口徑GMV有兩個特征:
一是金額大致比舊口徑高40%。例如2016年Q4,新、舊口徑下GMV分別為3030億和2097億,新口徑GMV“漲”933億,增幅達(dá)44.5%。再比如2017年Q2,新、舊口徑下GMV分別為3353億和2348億,新口徑高1005億,增幅達(dá)42.8%。
二是下滑慢。2018年Q1,GMV同比增長30%,比營收增速低3個百分點(diǎn)。到了2018年Q3,營收增速下滑到25%,GMV增速還有31%,反而高出6個百分點(diǎn)。
出于兩方面的原因,GMV對判斷電商平臺投資價值的重要性已大不如前——
第一,GMV屬于非會計(jì)準(zhǔn)則數(shù)據(jù),各電商平臺統(tǒng)計(jì)方法大相徑庭且秘而不宣,缺乏橫向可比性;
第二,電商平臺在披露GMV時半遮半掩。例如京東過去會披露GMV的構(gòu)成,自營是多少、第三方賣家是多少。或者從另一個維度披露3C和家電占多少,日雜百貨占多少。如今只拋出一個不知道怎么算出來、不知道構(gòu)成的“阿拉伯大數(shù)”,想讓投資者明白還是糊涂?
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)行時
按照屬性,京東營收可分為兩大塊:商品銷售,即自營業(yè)務(wù)取得的銷售收入;服務(wù)收費(fèi),即為開放平臺第三方賣家提供服務(wù)(如廣告、物流等)收取的費(fèi)用。
2018年Q3,京東商品銷售(即自營)收入939億,同比增長22.8%;服務(wù)性收入109億,同比增長49.4%。
在過往九個季度中的六個季度,服務(wù)性收入增速超過商品銷售收入,說明京東大力拓展第三方賣家的數(shù)量,并不遺余力地讓他們更多地“享受”服務(wù)。
最近四個季度,服務(wù)性收入增速更把商品銷售遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在后面。2018年Q1,京東兩類收入的同比增速分別為60%和31%。
進(jìn)入2018年,服務(wù)性收入增速也開始顯著下滑。Q3的服務(wù)性收入110億,同比增速比Q1低了11個百分點(diǎn)。
賣商品毛利潤率太低,賣服務(wù)才能賺錢,京東正處在從賣商品到賣服務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中。停止披露自營、第三方的GMV數(shù)據(jù),在面向公眾的宣傳中淡化自營與第三方的差異,都是為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型服務(wù)的。
最后提一句:京東自營仍以電器為主要品類。2015年,電器占比80%,2018年H1降至69%。
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