在各類民國(guó)片中，凡是出現(xiàn)上海灘的片段，大抵離不了“永安百貨”這一商場(chǎng)作為背景。
時(shí)轉(zhuǎn)星移，當(dāng)初的“永安百貨”早已成為零售業(yè)的一段陳年往事。
網(wǎng)購(gòu)的普及，令百貨公司成為直接被沖擊到的行業(yè)，隨后包括百貨公司在內(nèi)的不少零售公司先后被互聯(lián)網(wǎng)巨頭納入麾下。比如，阿里與銀泰、京東與永輝。
互聯(lián)網(wǎng)購(gòu)物站上風(fēng)口的同時(shí)，此起彼落，百貨行業(yè)算是近年來(lái)被頻繁唱空的行業(yè)之一了。
面臨互聯(lián)網(wǎng)巨頭的圍剿，百貨公司近年來(lái)則處在不斷“轉(zhuǎn)型”時(shí)期。
物極必反，當(dāng)線上流量越來(lái)越貴，富礦已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭接近開(kāi)采完畢之后，線下零售業(yè)資產(chǎn)的性價(jià)比開(kāi)始提升。
更重要的是，經(jīng)過(guò)多年下滑之后，很多實(shí)體零售，尤其是百貨業(yè)的估值水平已經(jīng)很低——當(dāng)然，這里說(shuō)的不是大A股，而是港股。
股價(jià)持續(xù)下跌，擠干了利潤(rùn)表上的水分，股價(jià)甚至大幅破凈，已經(jīng)引來(lái)業(yè)外資本的頻繁出手。身在其中的零售業(yè)大佬們當(dāng)然也清楚自家價(jià)值，不甘心在低位被狙擊，甚至頻繁出手回購(gòu)或者增持自家的股份。
尤其是對(duì)于擁有龐大自有物業(yè)的香港百貨股，這種動(dòng)作并不是僅僅用利潤(rùn)觸底回升就能解釋的，比利潤(rùn)觸底更重要的是，長(zhǎng)在土地上的資產(chǎn)——已經(jīng)跌破賬面凈資產(chǎn)的商業(yè)地產(chǎn)，這些地產(chǎn)甚至沒(méi)有被重估過(guò)，還是以若干年前的成本價(jià)入賬。準(zhǔn)確的說(shuō)是低于當(dāng)年的成本價(jià)入賬，因?yàn)橐呀?jīng)計(jì)提了不少的折舊。
守住陣地，就守住了最后的堡壘。
下面，我們以近期發(fā)布業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)公告的華地國(guó)際（1700.HK）入手，看看百貨行業(yè)的最新動(dòng)態(tài)。
四年來(lái)利潤(rùn)首現(xiàn)增長(zhǎng) 經(jīng)營(yíng)溢利率終見(jiàn)底？
港股不少公司，光聽(tīng)名字很難知道公司主業(yè)是什么，華地國(guó)際就是這樣。
不過(guò)，如果說(shuō)到八佰伴，就不會(huì)感到陌生了。八佰伴是源自日本的百貨品牌，但在1997年亞洲金融(4.67, 0.02, 0.43%)危機(jī)中申請(qǐng)破產(chǎn)，目前國(guó)內(nèi)的八佰伴均在后來(lái)被轉(zhuǎn)讓易手。
2006年，華地國(guó)際收購(gòu)了無(wú)錫八佰伴，開(kāi)始進(jìn)軍二線城市。2010年登陸港股，目前持有無(wú)錫八佰伴、南通八佰伴等19間百貨商場(chǎng)及60間超市，經(jīng)營(yíng)主戰(zhàn)場(chǎng)就在江蘇。
華地國(guó)際主要有百貨店和超市這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期以來(lái)，來(lái)自百貨店的銷售額占比在74%左右，而百貨店貢獻(xiàn)的經(jīng)營(yíng)溢利占比則從2010年的74%提升至2017年的90%。
根據(jù)業(yè)績(jī)公告，2017年華地國(guó)際錄得收入44.44億元，同比增長(zhǎng)5.99%，歸母凈利潤(rùn)3.4億元，同比增長(zhǎng)4.6%。
2017年是華地國(guó)際自2014年以來(lái)首次獲得利潤(rùn)的增長(zhǎng)，此前利潤(rùn)已連續(xù)三年下滑。這也是近幾年國(guó)內(nèi)百貨零售業(yè)的整體盈利局面。
華地國(guó)際2017年百貨業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)溢利率7.6%，同比提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。而此前，其經(jīng)營(yíng)溢利率從2014年的10%一路下滑至2016年的7.5%。
利潤(rùn)停止下滑的一大原因在于，百貨銷售額的提升。
同店銷售集體增長(zhǎng) 百貨行業(yè)觸底回升？
2017年，華地國(guó)際的銷售額為111.88億元，同比增長(zhǎng)2.7%，為連續(xù)第二年正增長(zhǎng)。但是，衡量百貨公司等零售企業(yè)的整體盈利能力，更常用的是同店銷售增長(zhǎng)這一指標(biāo)。
同店銷售，一般指的是開(kāi)業(yè)一年以上的門店，即成熟店的銷售情況。
華地國(guó)際貢獻(xiàn)利潤(rùn)大頭的百貨業(yè)務(wù)同店銷售同比增速在2017年迎來(lái)久違的正增長(zhǎng)，同比增速為0.4%。
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