關(guān)于便利店投資的思考
已經(jīng)上市的紅旗連鎖，做了20年，目前是按照57倍的PE估值的；
不負(fù)責(zé)任地泛泛算一下，現(xiàn)在一級(jí)市場(chǎng)便利店的估值大約都在6-8倍的PS，如果上市時(shí)還沒(méi)有盈利，在繼續(xù)擴(kuò)張，走港股假設(shè)可以用3-4倍PS做估值基礎(chǔ)。
市場(chǎng)上目前有1000家店的連鎖基本都運(yùn)營(yíng)了10年以上，但現(xiàn)在結(jié)合產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)，便利店的發(fā)展速度可以更快，那么假設(shè)：
上市時(shí)要500家店或更多，貢獻(xiàn)10億左右的年收入，有地域性品牌和集中度，可以開放加盟擴(kuò)張。
0-30家店至少需要1-2年時(shí)間，30-500家店的擴(kuò)張做得好可以通過(guò)2-3年的擴(kuò)張或局部并購(gòu)?fù)瓿�，現(xiàn)在來(lái)看整體的周期4-5年正常；如果要有很扎實(shí)的IT數(shù)據(jù)系統(tǒng)，食品工廠，配送體系，1億美金往上的資金支持是必要的。
按照目前市場(chǎng)的格局，不同陣營(yíng)的資源，大家會(huì)有不同的成長(zhǎng)擴(kuò)張策略。但無(wú)論如何價(jià)值提升核心是：
提升毛利空間：重組商品結(jié)構(gòu)，提高鮮食比例+自有產(chǎn)品
提升客單價(jià)：流量效率高的location，環(huán)境，更貼心的選品
提高流量：線上平臺(tái)流量運(yùn)營(yíng)
門檻：供應(yīng)鏈完善度，密度，運(yùn)營(yíng)，人員管理，品牌，開放加盟的可能性
要小心：風(fēng)口上地租漲價(jià)；松散人員的管理；現(xiàn)金收付風(fēng)險(xiǎn)
自動(dòng)售貨機(jī)
海外對(duì)標(biāo)
中國(guó)：國(guó)內(nèi)目前有23萬(wàn)臺(tái)自動(dòng)售貨機(jī)，人均6500人一臺(tái)， 90%左右是飲料機(jī)，市場(chǎng)空間可能有1000萬(wàn)臺(tái)
標(biāo)桿企業(yè)：友寶
2010年成立，2016財(cái)報(bào)里，目前有自營(yíng)（3.5萬(wàn)臺(tái)）+加盟（2.5萬(wàn)臺(tái)）的自助售貨機(jī)共6萬(wàn)臺(tái)左右。
總收入約16億，其中賣貨11億，上架廣告收入2.8億元，買賣租賃機(jī)器收入1.3億，凈利潤(rùn)只有7000萬(wàn)，證明賣貨運(yùn)營(yíng)還是虧損的，20-30倍PE估值。
覆蓋全國(guó)33個(gè)省，70個(gè)市，單機(jī)一天賣100塊左右。一線運(yùn)營(yíng)人員大約1,133人，占總員工一半以上，每人可以運(yùn)營(yíng)30臺(tái)。
2017年友寶的KTV業(yè)務(wù)，目標(biāo)鋪設(shè)4萬(wàn)臺(tái)，7億元營(yíng)收和1億凈利潤(rùn)。
自動(dòng)售貨機(jī)的市場(chǎng)有增量空間，但從友寶的發(fā)展能看到規(guī)�；\(yùn)營(yíng)和盈利的難度也非常大。
辦公室貨架
從需求端，我會(huì)是典型的高客單復(fù)購(gòu)用戶。零食很多時(shí)候會(huì)替代我的正餐，看一組美國(guó)的數(shù)據(jù)，美國(guó)人48%每周至少三次skip正餐，56%每天至少消費(fèi)三次零食（數(shù)據(jù)來(lái)源，F(xiàn)reeS黃海的研究PPT）
挑戰(zhàn)在于，我對(duì)貨架沒(méi)有忠誠(chéng)度，也不在乎品牌，我只是單純想掃碼買吃的，但頻次足夠高，需求足夠剛。這個(gè)渠道運(yùn)營(yíng)的好，會(huì)替代一部分我外賣超市，零食電商和便利店的需求。
看市場(chǎng)空間，國(guó)內(nèi)企業(yè)5000萬(wàn)，一、二線城市，有1億左右可target的用戶，早期最適合的核心寫字樓有2000-3000，企業(yè)終端貨架容量10-20萬(wàn)，日流水50-80，早期有10-30億的市場(chǎng)空間。
目前的player靠前的有上千的貨架量，到上萬(wàn)時(shí)就是本賽道競(jìng)爭(zhēng)，再擴(kuò)張就切到了其他幾個(gè)新零售渠道競(jìng)爭(zhēng)。
從供給端看擴(kuò)張可能性：
起步容易，場(chǎng)景剛需，也許它目前不需要場(chǎng)地租金，以后也不會(huì)被收；但最終還是要有成熟的后端供應(yīng)配送體系，到了一定規(guī)模后的競(jìng)爭(zhēng)就是和其他幾個(gè)新渠道的競(jìng)爭(zhēng)了，供應(yīng)鏈、選品、數(shù)據(jù)系統(tǒng)能力，用戶ID信任體系，商品運(yùn)營(yíng)水平，復(fù)購(gòu), 融資，競(jìng)爭(zhēng)激烈。
投資價(jià)值：
融資能力，一線推進(jìn)執(zhí)行速度，商品運(yùn)營(yíng)策略，選址邏輯和對(duì)用戶心態(tài)的理解都很重要，也許投得早或有大體量資金和后端資源值得參與。
無(wú)人零售
市場(chǎng)空間：現(xiàn)階段一二線城市流量更適合，能創(chuàng)造一部分增量市場(chǎng)，未來(lái)會(huì)成為一種新的零售補(bǔ)充渠道，但目前與傳統(tǒng)渠道相比優(yōu)勢(shì)不大。
需求端： 我在想，一個(gè)無(wú)人便利店可以吸引我經(jīng)常購(gòu)買的因素：1、商品有剛需大眾，也有新品升級(jí)，對(duì)便利店里日常需要的商品有替代性，比如進(jìn)口零食，日系個(gè)護(hù)； 2、付錢買貨足夠便利； 3、在我日常停留會(huì)產(chǎn)生突發(fā)需求的活動(dòng)范圍。
供給端： 一定地域內(nèi)的運(yùn)營(yíng)模型相對(duì)更標(biāo)準(zhǔn)，容易快速加盟擴(kuò)張復(fù)制；可以進(jìn)入的場(chǎng)景更多，會(huì)帶來(lái)新流量；日流水2500-3000，10w-20w/個(gè)投資額，毛利率35%。
無(wú)人便利店和其他形態(tài)的新渠道，前端搶占的是同一批流量和消費(fèi)需求，后端要構(gòu)建的是一樣的供應(yīng)管理體系，只是有了一個(gè)低壁壘快速起步的方式。一代人的生活場(chǎng)景5年內(nèi)不會(huì)發(fā)生太大變化，可布局的位置有限且和傳統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。復(fù)購(gòu)對(duì)地理位置和商品運(yùn)營(yíng)的要求很高，很多適合的場(chǎng)景租金和入場(chǎng)費(fèi)還是一個(gè)成本。
便利店，自動(dòng)售貨機(jī)，辦公室貨架，無(wú)人零售，這幾個(gè)新渠道要做成一個(gè)10億美金以上的公司，前端競(jìng)爭(zhēng)的是同一批用戶，后端競(jìng)爭(zhēng)的是避不開的供應(yīng)鏈，系統(tǒng)和運(yùn)營(yíng)能力，發(fā)展過(guò)程中要面對(duì)同樣的資源、人員、資本的競(jìng)爭(zhēng)。策略、速度和管理能力綜合決定了成敗。同時(shí)還需面對(duì)傳統(tǒng)零售巨頭和互聯(lián)網(wǎng)巨頭的競(jìng)和關(guān)系、星巴克、阿里、京東、美團(tuán)…
獲取流量的新方式層出不窮，新渠道一直都有機(jī)會(huì)。
逐新求變的人群，不斷演化的文化，點(diǎn)滴革新的生活方式，期待能連續(xù)把握幾個(gè)時(shí)機(jī)，打破巨頭資源壁壘，不斷壯大的零售新星。
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