業(yè)內(nèi)認(rèn)為，各類(lèi)紡織服裝CPI中，只有居民衣著加工服務(wù)費(fèi)CPI環(huán)比增長(zhǎng)最多，表明紡織服裝消費(fèi)由產(chǎn)品消費(fèi)走向服務(wù)消費(fèi)。

　　下半年以來(lái)，我國(guó)服裝消費(fèi)持續(xù)回暖，2016年8月份，全國(guó)居民衣著類(lèi)CPI環(huán)比下降0.10%，同比上漲1.30%;居民服裝CPI環(huán)比下降0.1%，同比上漲1.2%;居民衣著加工服務(wù)費(fèi)CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲4.1%;居民鞋類(lèi)CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.2%。2016年1-8月份全國(guó)居民衣著類(lèi)CPI累計(jì)同比上漲1.5%;居民服裝CPI累計(jì)同比上漲1.5%;居民衣著加工服務(wù)費(fèi)CPI累計(jì)同比上漲3.8%;居民鞋類(lèi)CPI累計(jì)同比上漲1.5%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，各類(lèi)紡織服裝CPI中，只有居民衣著加工服務(wù)費(fèi)CPI環(huán)比增長(zhǎng)最多，表明紡織服裝消費(fèi)由產(chǎn)品消費(fèi)走向服務(wù)消費(fèi)。

　　從終端情況來(lái)看，7月份，全國(guó)百家零售企業(yè)服裝類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)6.2%，全國(guó)50家大型零售企業(yè)服裝類(lèi)零售額同比增長(zhǎng)4.6%。

　　而結(jié)合到上半年滬深兩市紡織服裝板塊，國(guó)聯(lián)證券分析師朱樂(lè)婷談到，紡織服裝板塊約69家上市公司年報(bào)，剔除了主營(yíng)已經(jīng)轉(zhuǎn)型的個(gè)股。2016年中報(bào)紡織服裝板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入957.47億元，同比增速為6.46%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)98.34億元，同比下滑3.04%，整體行業(yè)繼續(xù)承壓。盈利能力方面，整體毛利率水平達(dá)到30.37%，比去年提升2個(gè)百分點(diǎn)，但ROE和凈利率水平都有所回落，主要是由于期間費(fèi)用率的上漲帶動(dòng)，期間費(fèi)用率整體提升了1.45個(gè)百分點(diǎn)。

　　朱樂(lè)婷介紹，就品類(lèi)而言，休閑服飾及電商類(lèi)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，男裝業(yè)務(wù)增速有所回落，終端門(mén)店增長(zhǎng)出現(xiàn)一定乏力。家紡及戶(hù)外類(lèi)在營(yíng)收端都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，但由于成本壓力凸顯，凈利潤(rùn)增速持續(xù)回落。女裝鞋帽類(lèi)仍在不斷的尋求突破，品牌多元化路線(xiàn)以及下游IP業(yè)務(wù)的衍生等都是突圍的方向。紡服板塊中報(bào)業(yè)績(jī)帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性的變化，天氣影響疊加貿(mào)易商參與本輪拋儲(chǔ)的影響，棉花價(jià)格從5月份開(kāi)始一路上漲，上游制造加工類(lèi)的龍頭企業(yè)享受到了庫(kù)存價(jià)差以及訂單的集聚效應(yīng)，業(yè)績(jī)明顯向好，而下游零售終端受到天氣因素影響以及本身消費(fèi)宏觀(guān)環(huán)境的影響，業(yè)績(jī)普遍低于預(yù)期。

　　在朱樂(lè)婷看來(lái)，訂單的集聚效應(yīng)對(duì)龍頭企業(yè)的影響更為深久，因此上游龍頭制造類(lèi)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。而這種結(jié)構(gòu)性行情在內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)鏈的表現(xiàn)更為突出。幾大內(nèi)衣品牌終端零售業(yè)績(jī)低迷的同時(shí)上游面料端的增長(zhǎng)卻很強(qiáng)勁。首先，內(nèi)衣品牌本身銷(xiāo)售渠道變化讓報(bào)表呈現(xiàn)出了兩面性，無(wú)論是都市麗人還是匯潔股份都是以線(xiàn)下經(jīng)營(yíng)為主，受到微商及海淘渠道沖擊無(wú)可避免，例如7月底在新三板掛牌的騰飛科技其內(nèi)衣收入的微商渠道貢獻(xiàn)占到33%左右;其次，內(nèi)衣消費(fèi)升級(jí)過(guò)程帶動(dòng)了中上游企業(yè)的盈利水平，以“維多利亞的秘密”為代表的中高端品牌快速在國(guó)內(nèi)開(kāi)店，超盈國(guó)際控股(2111.HK)近一半收入來(lái)自維密母公司(LBrands)及CK，其2016半年度綜合毛利率提升了2%。可見(jiàn)，內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力最佳的一段在目前的面料端。

　　朱樂(lè)婷還談到，單純從體育用品的角度來(lái)看，AH股中報(bào)出現(xiàn)了較大差距，戶(hù)外用品端A股仍處于去庫(kù)存的階段，而港股體育用品類(lèi)標(biāo)的已經(jīng)迎來(lái)復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)幾大體育用品品牌經(jīng)歷了2011-2014年的去庫(kù)存期后，2015年訂貨會(huì)開(kāi)始增長(zhǎng)，李寧(2331.HK)今年中報(bào)扭虧為盈，

　　“全民體育”熱潮下，體育用品板塊的成長(zhǎng)性值得看好。需要關(guān)注的是，與內(nèi)衣產(chǎn)業(yè)鏈相似，體育用品本身也存在明顯的消費(fèi)升級(jí)，NIKE、阿迪達(dá)斯二季度的內(nèi)地銷(xiāo)售都有雙位數(shù)的成長(zhǎng)，因此，體育用品產(chǎn)業(yè)鏈最受益的同樣在上游的代工端，裕元集團(tuán)中期凈利同比增長(zhǎng)18.28%，其主要客戶(hù)為Nike、Adidas、Reebok和NewBalance。

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