對(duì)于賬面上趴著200多億元現(xiàn)金的五糧液來說，此次募集資金23億元并非以籌資為目的，其以定增的形式將員工、經(jīng)銷商等利益共同體作為另類的戰(zhàn)略投資者引入公司框架之內(nèi)，通過混改解決此前企業(yè)利益與員工利益、經(jīng)銷商利益不一致的矛盾，同時(shí)也將員工和經(jīng)銷商納入企業(yè)發(fā)展紅利分享機(jī)制中，雖然此次定增規(guī)模不大，但具有一定的實(shí)驗(yàn)與示范效應(yīng)，為今后其他類似企業(yè)設(shè)計(jì)混合方案提供了新的經(jīng)驗(yàn)和模式。因此，五糧液的混改也迎來市場(chǎng)的高度關(guān)注和掌聲。
其實(shí)，對(duì)于五糧液的混改，早前有消息稱宜賓國資委將減持五糧液股份，而五糧液則引入戰(zhàn)略投資者，但從公布的混改方案看，五糧液此次混改并沒有像外界猜測(cè)的那樣。用五糧液集團(tuán)董事長唐橋的話來講，“混改”不能操之過急，“中央在 混改 的問題上大的方針政策已明朗，但真正的具體實(shí)施方案出臺(tái)還需要過程”。
另外，沱牌舍得的混改雖然一波三折，但最終還是引來了金鳳凰。民企天洋集團(tuán)以38.22億元（相較于掛牌價(jià)溢價(jià)率88%），獲得沱牌舍得集團(tuán)70%的股權(quán)，間接持有上市公司20.9%的股權(quán)，成為實(shí)際控制人。而天洋集團(tuán)目前是擁有文化產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)金融四大主營業(yè)務(wù)的大型控股集團(tuán)。截至上半年，天洋總資產(chǎn)87.47億元，凈資產(chǎn)26.04億元；2014年收入43.81億元，凈利潤13.53億元；綜合實(shí)力雄厚。或許是新東家后續(xù)的資本運(yùn)作給了沱牌舍得的發(fā)展提供了想象空間，該公司股價(jià)近日來連續(xù)走高。
白酒企業(yè)的混改改的就是體制，通過混改恢復(fù)白酒的市場(chǎng)化屬性。但是目前來看，白酒企業(yè)的混改并非想象的那么容易。五糧液的混改也側(cè)面反映了國有企業(yè)在混改時(shí)面臨的問題并不是企業(yè)層面能解決的，而貴州茅臺(tái)年初公布的混改方向遲遲未能兌現(xiàn)的原因，企業(yè)雖然沒有對(duì)外表明，但國有企業(yè)混改沒有成熟經(jīng)驗(yàn)借鑒，企業(yè)拿捏不準(zhǔn)的情況下不敢貿(mào)然實(shí)施，或許是眾多國企面臨的共同問題。在國有企業(yè)混改沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)尺度可以借鑒前，白酒企業(yè)的混改依然處于探索階段。但混改是一種趨勢(shì)，只是時(shí)間問題。未來，白酒企業(yè)的混改也必將在國家倡導(dǎo)的混改大潮中更深入的推進(jìn)。
行業(yè)調(diào)整進(jìn)入“深水區(qū)”
酒企并購重組將加劇
隨著行業(yè)的深度調(diào)整，酒企面臨的直接壓力就是因銷售渠道變窄、庫存壓力嚴(yán)重導(dǎo)致的利潤快速下滑，這也是整個(gè)行業(yè)為過去十年的非理性發(fā)展必須要付出的代價(jià)。面對(duì)因政務(wù)消費(fèi)銳減而導(dǎo)致的白酒市場(chǎng)份額急劇縮水，白酒行業(yè)的競(jìng)爭進(jìn)一步加劇，進(jìn)入擠壓式發(fā)展階段，一線品牌渠道的下沉直接導(dǎo)致二、三線品牌的生存壓力，“大魚吃小魚”的時(shí)代自然也成為資本市場(chǎng)并購重組的最佳時(shí)期。
在業(yè)內(nèi)人士看來，世界經(jīng)濟(jì)都要走二八定律，中國的白酒業(yè)也必須走二八定律。不過，要想讓20%的企業(yè)掌控80%的市場(chǎng)份額，白酒行業(yè)形成寡頭壟斷格局，目前來看，白酒行業(yè)形成寡頭壟斷的時(shí)機(jī)還沒有到來，不過，隨著行業(yè)的深入調(diào)整，白酒業(yè)最終會(huì)像啤酒行業(yè)一樣走并購整合之路。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前國內(nèi)有18000多家酒企，有執(zhí)照的大約7000多家，但是前100家酒企的規(guī)模占整個(gè)酒行業(yè)的90%。也就是說市場(chǎng)上存在的絕大多家酒企均是小酒企。集中度不高，行業(yè)惡性競(jìng)爭就無法避免，而這帶給企業(yè)的傷害也是深遠(yuǎn)的。如今，白酒行業(yè)的調(diào)整開始進(jìn)入深水區(qū)，資金鏈短缺、品牌影響力較弱的中小酒企業(yè)必將在這次大浪淘沙中掉隊(duì)。
除了企業(yè)自身在積極尋找并購標(biāo)的外，一些釀酒大省也出臺(tái)利好政策，為白酒業(yè)的并購重組營造好的氛圍。
今年4月份，四川省出臺(tái)了《關(guān)于促進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》），《意見》提出，要進(jìn)一步培育大集團(tuán)，名優(yōu)白酒企業(yè)的擴(kuò)張以對(duì)現(xiàn)有普通白酒企業(yè)兼并重組為主。“要積極推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，鼓勵(lì)外部資本投資白酒企業(yè)，豐富企業(yè)股權(quán)機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)基金和私募股權(quán)基金投資白酒行業(yè)；另外，鼓勵(lì)名優(yōu)白酒企業(yè)和原酒企業(yè)合作，建立白酒產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，提高省內(nèi)原酒自我消化能力及資源利用率。”
而作為一線名酒的五糧液，在行業(yè)調(diào)整初期就啟動(dòng)了并購重組戰(zhàn)略，分別收購了河南五谷春酒業(yè)以及河北的永不分離酒業(yè)。而經(jīng)過整合，這兩家企業(yè)已經(jīng)開始為五糧液貢獻(xiàn)利潤了。
另外，在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)鏈條上的并購案也逐漸增加。
今年4月份，青青稞酒以自有資金1.4億元收購中酒網(wǎng)90.55%的股權(quán)塵埃落定。對(duì)于此次收購，青青稞酒表示，中酒網(wǎng)擁有豐富的電子商務(wù)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)，與目前主要傳統(tǒng)線下營銷渠道可以形成互補(bǔ)，收購?fù)瓿珊笥兄诳焖偃〉秒娮由虅?wù)銷售渠道。此外，中酒網(wǎng)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)可以為未來電商團(tuán)隊(duì)的建設(shè)提供良好的幫助。同時(shí)，此次收購也標(biāo)志著青青稞酒“互聯(lián)網(wǎng)+”新階段的來臨。
縱觀我國白酒業(yè)的并購案例，有來自行業(yè)內(nèi)的并購，也有業(yè)外資本向白酒行業(yè)拋出的橄欖枝。
今年6月份，四川鳳求凰投資管理有限公司投資2.28億元控股山東溫和王酒業(yè)集團(tuán)，通過注入新的血液，溫和王酒業(yè)今年的營收有了迅猛的增長。而因并購金沙酒業(yè)嘗到甜頭的湖北宜化，近年來在酒業(yè)間的并購也在提速，相繼拿下了貴州大觀酒廠以及河南的一些酒廠。
事實(shí)上，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)沒有觸底的大環(huán)境下，白酒行業(yè)同樣沒有觸底，雖然白酒企業(yè)此時(shí)的估值都在走低，但是酒行業(yè)的并購潮還沒有集中爆發(fā)出來。等到酒企以“跳樓價(jià)”出售時(shí)，才是行業(yè)并購潮出現(xiàn)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。而并購重組往往是兩情相悅、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的結(jié)局，此輪行業(yè)調(diào)整不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)結(jié)束。因此，有一定市場(chǎng)基礎(chǔ)的小品牌酒企應(yīng)該著眼考慮公司的未來。而大品牌企業(yè)在整合過程中如何將并購企業(yè)變成優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)來說也是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)，這不僅考驗(yàn)企業(yè)高管的智慧，還需要有靈活的企業(yè)機(jī)制。未來，具備一定的品牌影響力，又有地方區(qū)域優(yōu)勢(shì)，且規(guī)模也較大的酒企將成為龍頭酒企并購的標(biāo)的，而規(guī)模小、又沒有品牌的中小酒企則將在行業(yè)調(diào)整的浪潮中自然退出。
酒類電商遭遇發(fā)展瓶頸
登陸新三板借力資本發(fā)展
如果說2013年白酒業(yè)的調(diào)整主要是流通環(huán)節(jié)的去庫存化，2014年的調(diào)整則是釀造環(huán)節(jié)上的去產(chǎn)能化，那么，2015年的酒業(yè)調(diào)整則是圍繞釀酒主體和賣酒主體的去主體化過程。在此輪調(diào)整期，酒企、經(jīng)銷商、渠道等各個(gè)環(huán)節(jié)都面臨轉(zhuǎn)型壓力。
就是被業(yè)內(nèi)看好的電商渠道同樣面臨生存壓力。2015年，酒類O2O作為行業(yè)一大熱點(diǎn)被關(guān)注，但很快又被行業(yè)所看淡，原因是酒類O2O沒有真正的接地氣。但是，在“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)代，酒類電商渠道又是一個(gè)不能不被重視的渠道。而電商的發(fā)展需要不斷燒錢，在整個(gè)酒行業(yè)處于低迷期中，電商也必須轉(zhuǎn)型。然而，在社會(huì)資本、銀行貸款對(duì)白酒業(yè)設(shè)置高門檻、主板IPO又暫停的背景下，不少企業(yè)選擇新三板，試圖借助新三板為企業(yè)發(fā)展提供融資。
事實(shí)也在證明，登陸新三板的企業(yè)有了資本市場(chǎng)的背書，企業(yè)的知名度得到提高，公司的融資需求也能得到滿足。
酒類流通企業(yè)1919酒類直供成功在新三板掛牌后，公司便開始在全國跑馬圈地，截止到目前，1919公司在全國線下開店數(shù)量接近500家，卻每天都在增長中。
在1919酒類直供董事長楊陵江看來，中小企業(yè)在成長期的普遍困境就是知名度和資金。沒有知名度，市場(chǎng)信任度低，融資則是難上加難。1919在新三板掛牌，帶來得更多的是資金之外的好處。首先是1919公司內(nèi)部增長動(dòng)力更勝以往。通過由員工持股的合伙人公司，讓員工看到了企業(yè)的成長價(jià)值；再次，上市帶來的品牌背書效應(yīng)，超出了1919之前的預(yù)期。銀行、投資人、市場(chǎng)，對(duì)1919 的認(rèn)可度和關(guān)注度都更勝從前。這正是中國大部分中小企業(yè)所需要的。
另外，酒類垂直電商酒仙網(wǎng)在2013年和2014年虧損6億元后，也選擇在新三板掛牌開啟新的發(fā)展篇章。
10月15日，酒仙網(wǎng)新三板掛牌獲批，而就在其掛牌2個(gè)月后，酒仙網(wǎng)開始了大規(guī)模的對(duì)外投資。12月11日，酒仙網(wǎng)投資1000萬元入股黑龍江省華龍酒直達(dá)供應(yīng)鏈管理有限公司。緊接著，在12月15日，酒仙網(wǎng)又宣布對(duì)名品世家投資了1008萬元。酒仙網(wǎng)連續(xù)砸巨資投資華龍酒業(yè)和名品世家，而這兩家企業(yè)都是區(qū)域酒類連鎖企業(yè)。其目的是彌補(bǔ)酒仙網(wǎng)O2O平臺(tái)酒快到的線下缺陷，意在借助與酒類連鎖企業(yè)合作彌補(bǔ)足線下短板，拓展公司的業(yè)務(wù)及經(jīng)營渠道。
事實(shí)上，自2011年起，O2O逐步萌發(fā)并飛速發(fā)展，各個(gè)領(lǐng)域的O2O企業(yè)隨著創(chuàng)業(yè)大潮的風(fēng)起云涌層出不窮，而今年則是整個(gè)O2O領(lǐng)域面臨大考的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。大量的O2O企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的生存挑戰(zhàn)，酒行業(yè)也不例外。
只有線上交易和線下體驗(yàn)真正實(shí)現(xiàn)了緊密融合，才能充分滿足消費(fèi)者多層次的需求，謀求更大市場(chǎng)份額。于是，無論是以B2C從線上切入線下的酒仙網(wǎng)，也買酒，還是以線下連鎖為優(yōu)勢(shì)的酒便利，酒立方等，都在發(fā)揮既有優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，向?qū)Ψ娇繑n，謀求深度整合。
按照商務(wù)部發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)+流通行動(dòng)計(jì)劃》預(yù)測(cè)，2016年網(wǎng)上實(shí)物商品零售額預(yù)計(jì)可達(dá)5.5萬億元，按照社會(huì)消費(fèi)品零售總額預(yù)計(jì)年均增長10%推算，屆時(shí)網(wǎng)上商品零售額約占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的12%。不管是生產(chǎn)型企業(yè)還是流通企業(yè)，他們都認(rèn)識(shí)到觸網(wǎng)的必要性，并且也在做一些嘗試。而在就行業(yè)內(nèi)，白酒企業(yè)要觸網(wǎng)，經(jīng)銷商要觸網(wǎng)，如何實(shí)現(xiàn)線上線下的無縫對(duì)接考驗(yàn)著每個(gè)企業(yè)。
資本市場(chǎng)是解決企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵問題的金鑰匙，而產(chǎn)融結(jié)合是現(xiàn)代企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中所要經(jīng)歷的必然之路。酒類電商企業(yè)通過登陸新三板，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，也將為企業(yè)發(fā)展插上了資本的翅膀。來源：證券日?qǐng)?bào)-資本證券網(wǎng)
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