中國2014年全年的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）較上年上漲2.0%，為5年來的最小漲幅。作為經(jīng)濟(jì)“體溫”的物價(jià)增長放緩，反映出經(jīng)濟(jì)的減速。雖然通過貨幣寬松支撐經(jīng)濟(jì)增長的空間出現(xiàn)擴(kuò)大，但是出于對追加貨幣寬松的期待，股價(jià)迅速上漲的投機(jī)性動作依然活躍。目前資金難以流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的扭曲情況突出。

　　據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，CPI自2014年9月之后，連續(xù)4個(gè)月處于1.5%左右的低空飛行狀態(tài)。14年全年的增長率為雷曼危機(jī)之后的09年（下跌0.7%）以來的最低水平，較13年相比增長率降低了0.6個(gè)百分點(diǎn)。遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中國政府提出的3.5%的物價(jià)控制目標(biāo)。

　　企業(yè)之間的交易情況甚至可以說處于通貨緊縮狀態(tài)。2014年12月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下跌3.3%，連續(xù)近3年出現(xiàn)同比下滑。

　　從環(huán)比數(shù)據(jù)來看則更能顯示出2014年的嚴(yán)峻狀況。2013年之前，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格還有環(huán)比增長的月份，而14年則一直處于環(huán)比下降的狀態(tài)。

　　深圳的房地產(chǎn)開發(fā)公司佳兆業(yè)集團(tuán)沒能償還2014年12月到期的銀行貸款。其他的貸款和債券也可能出現(xiàn)債務(wù)違約。以住宅行情趨冷為導(dǎo)火索，經(jīng)濟(jì)的減速感出現(xiàn)增強(qiáng)，已波及到企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。

　　淘汰經(jīng)營狀況不佳的企業(yè)對于旨在構(gòu)筑高效產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中國來說是必經(jīng)的陣痛。但是，如果引發(fā)連鎖倒閉，可能導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)崩潰。中國人民銀行（央行）2014年11月時(shí)隔2年零4個(gè)月實(shí)施降息，同年底還放寬了有關(guān)銀行存款和融資比率的限制。其目的是緩解中小企業(yè)和民營企業(yè)融資難的問題。

　　然而，實(shí)際上還很難說出現(xiàn)人民銀行所期望的效果。雖然企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)低迷，上證綜合指數(shù)卻在央行降息之后快速上漲，最終2014年全年的漲幅超過50%。15年之后繼續(xù)維持在3200點(diǎn)左右，為近5年來的最高點(diǎn)。

　　出于對追加貨幣寬松等政策的期待，因住宅價(jià)格長期低迷而失去投資對象的投機(jī)資金涌入了股市，推高了股價(jià)。另一方面，一名重慶的中小企業(yè)經(jīng)營者表示：“銀行的貸款利率遲遲不降。而理財(cái)產(chǎn)品的利率卻出現(xiàn)下降，手頭資金變得越來越緊張”。

　　在市場上，不少聲音預(yù)測“央行將在3月之前下調(diào)存款準(zhǔn)備金率”（澳新銀行），實(shí)施追加寬松。不斷增加的資金能否流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)將左右著中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與否。
　
　 （日經(jīng)中文網(wǎng) 大越匡洋　北京）

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