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紅商網(wǎng)訊：周二召開的中央經(jīng)濟工作會議可謂中國改革和政策的風(fēng)向標(biāo)。申銀萬國日前在報告中指出，預(yù)計明年經(jīng)濟成長率目標(biāo)可能下調(diào)到7%左右，通脹目標(biāo)仍在3%，M2增速目標(biāo)估約12%。
該券商并預(yù)計，盡管積極財政和穩(wěn)健貨幣政策的提法不會改變，但實質(zhì)都將更為寬松，預(yù)計財政政策繼續(xù)積極，赤字率上調(diào)到2.5-3%；同時貨幣政策將處于“穩(wěn)健”的上限，即“穩(wěn)健偏寬松”狀況。
報告預(yù)計，2015年至少有一次降準(zhǔn)和降息，如果需要降息的次數(shù)可以達(dá)到三次，降準(zhǔn)的次數(shù)可以達(dá)到六次。
以下為申萬報告的要點摘錄：
結(jié)論&投資建議：
中央經(jīng)濟工作會議是改革和政策風(fēng)向標(biāo)。按照慣例，中央經(jīng)濟工作會議將于12月上旬或中旬召開，會議將對2014年經(jīng)濟形勢作出總結(jié)，對2015年經(jīng)濟目標(biāo)作出闡述，對來年經(jīng)濟政策及重大改革作出部署。預(yù)計新常態(tài)將成為此次中央經(jīng)濟工作會議的關(guān)鍵詞，守住底線、加速轉(zhuǎn)型將成為新常態(tài)的具體體現(xiàn)。預(yù)計增長目標(biāo)將下調(diào)到7%，赤字率將上調(diào)到2.5-3%。盡管積極財政穩(wěn)健貨幣的提法不會改變，但為應(yīng)對經(jīng)濟下滑政策實質(zhì)上都會進(jìn)一步寬松。增長搭臺，改革唱戲，預(yù)計2015年將集中推進(jìn)國企改革、土地改革、金融改革、公用事業(yè)價格改革以及以“一帶一路”為代表的走出去戰(zhàn)略的落實。
原因及邏輯：
--預(yù)計經(jīng)濟增長目標(biāo)將下調(diào)到7%。
由于地產(chǎn)投資回落，2015年經(jīng)濟增長將會承壓，預(yù)計會議將會強調(diào)經(jīng)濟下行風(fēng)險。在這一背景下我們估計經(jīng)濟增長目標(biāo)將會下調(diào)到7%左右。通脹目標(biāo)預(yù)計在3%，實際通脹將低于這一數(shù)據(jù)。M2目標(biāo)預(yù)計為12%左右。需要提示的是在金融脫媒的情況下M2的重要性日益下降，只是因為沒有更合適的指標(biāo)替代，才按照慣例列示。對于貨幣政策我們更應(yīng)該關(guān)注價格工具。
--財政和貨幣雙松。
積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的提法已經(jīng)連續(xù)四年，我們估計明年這一定調(diào)仍然不會變化，但實質(zhì)都將更為寬松。預(yù)計財政政策將繼續(xù)積極，赤字率將上調(diào)到2.5-3%；貨幣政策將處于“穩(wěn)健”的上限，即實質(zhì)上的穩(wěn)健偏寬松的狀態(tài)。此外會議可能會重提“綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等政策工具”，為降息降準(zhǔn)預(yù)留空間�；诓煌恼卟僮鬟壿嫞覀冋J(rèn)為2015年至少有一次降準(zhǔn)和降息，如果需要降息的次數(shù)可以達(dá)到3次，降準(zhǔn)的次數(shù)可以達(dá)到6次。
--五大改革有望有實質(zhì)推進(jìn)。
以改革開放來推動調(diào)結(jié)構(gòu)將是一個現(xiàn)實思路。預(yù)計國企改革、土地改革、金融改革、公用事業(yè)價格改革以及以“一帶一路為”代表的走出去戰(zhàn)略的將成為轉(zhuǎn)型的重點。關(guān)于國企改革、“一帶一路”土地改革我們已有專題報告做了詳細(xì)闡述。公用事業(yè)價格改革的主要領(lǐng)域是醫(yī)藥能源交通環(huán)保，價格放開有助于引進(jìn)新的投資者；金融改革重點是打破剛性兌付，推進(jìn)普惠制金融、資產(chǎn)證券化、資本項目開放，完善多層次資本市場。
--關(guān)注會后會議精神的落實和部署。
一般來說，中央經(jīng)濟工作會議的經(jīng)濟增長目標(biāo)等數(shù)字并不會直接在會議公報中公布，其確認(rèn)要等明年兩會前后，所以我們提示還要關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議之后作為會議精神落實的全國發(fā)展和改革工作會議、全國財政工作會議、中國人民銀行工作會議等一系列會議，以更準(zhǔn)確地把握政策的蛛絲馬跡。（路透）
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