紅商網(wǎng)訊：“現(xiàn)在一些實(shí)體商場(chǎng)變成了展示柜臺(tái)，青年人試了衣服再去網(wǎng)上買。商業(yè)模式正在發(fā)生深刻變化，上海應(yīng)該如何面對(duì)?”上海市委書記韓正的“試衣間之問(wèn)”，直指“十里洋場(chǎng)”傳統(tǒng)百貨零售業(yè)的現(xiàn)實(shí)困境。
面對(duì)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物風(fēng)卷殘?jiān)瓢愕厍忠u與替代，傳統(tǒng)百貨零售業(yè)“不在沉默中爆發(fā)就在沉默中滅亡”。12月11日，市場(chǎng)傳聞多年的東浩集團(tuán)與蘭生集團(tuán)合并一事終于成真，新一輪上海國(guó)資改革的大幕就此拉開。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照國(guó)企分類監(jiān)管的新思路，處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的商貿(mào)零售類公司必將面臨著整合和轉(zhuǎn)型，股權(quán)改革和市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制或?qū)⒊蔀橥黄泣c(diǎn)。
市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制或先行
上海國(guó)資系統(tǒng)上市公司合計(jì)有65家，其中商貿(mào)零售類上市公司8家，數(shù)量上僅次于房地產(chǎn)和交通運(yùn)輸類，占據(jù)相當(dāng)大分量。上海商貿(mào)零售類上市公司中，除豫園商城外，實(shí)際控制人均為上海市國(guó)資委或下轄區(qū)國(guó)資委，其中友誼股份控股股東為百聯(lián)集團(tuán)，實(shí)際控制人為上海市國(guó)資委，老鳳祥、新世界和益民集團(tuán)實(shí)際控制人為黃浦區(qū)國(guó)資委，徐家匯的實(shí)際控制人為徐匯區(qū)國(guó)資委，上海九百的實(shí)際控制人為靜安區(qū)國(guó)資委。
據(jù)知情人士透露的滬版國(guó)資國(guó)企改革思路，將明確國(guó)資國(guó)企的功能定位，并按不同功能進(jìn)行分類監(jiān)管，深耕細(xì)作國(guó)資國(guó)企。具體到競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)資國(guó)企，將以經(jīng)濟(jì)效益為導(dǎo)向，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)自身效益最大化，力爭(zhēng)成為市場(chǎng)、行業(yè)中的領(lǐng)軍企業(yè)。而商業(yè)零售類公司正是處于充分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)認(rèn)為最有望率先推出的就是市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制。
上海國(guó)資改革學(xué)習(xí)和借鑒的淡馬錫模式的核心在于監(jiān)管模式的創(chuàng)新。上海國(guó)資監(jiān)管方式的轉(zhuǎn)變，將體現(xiàn)在向下屬國(guó)有控股企業(yè)放權(quán)。作為競(jìng)爭(zhēng)類的零售行業(yè)，有望成為放權(quán)力度較大的一批。同時(shí)，引入市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制，統(tǒng)一所有者與經(jīng)營(yíng)者訴求，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)企業(yè)內(nèi)部的積極性，有助于現(xiàn)有國(guó)有控股企業(yè)痼疾的治理和盈利潛能的挖掘與釋放。
華泰證券研究員許世剛指出，對(duì)于作為競(jìng)爭(zhēng)類的零售行業(yè)而言，這意味著更加強(qiáng)調(diào)優(yōu)勝劣汰法則：國(guó)資有可能將重點(diǎn)扶持具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，而其他不符合條件的或?qū)⒚媾R合并或者退出。對(duì)于優(yōu)勢(shì)企業(yè)而言，將可能引入外部長(zhǎng)期資金，如戰(zhàn)略投資者，以調(diào)整股權(quán)和治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提高其治理效率。上海本地具有行業(yè)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，如友誼股份、老鳳祥、新世界、上海九百等，存在資本運(yùn)作的預(yù)期。
安信證券分析師王園園表示，商貿(mào)零售類公司作為競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)，將以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)。還將圍繞激勵(lì)機(jī)制、開放性市場(chǎng)化重組等重點(diǎn)推進(jìn)改革，以提高國(guó)企活力和國(guó)有經(jīng)濟(jì)整體競(jìng)爭(zhēng)力。上海本地上市零售公司將受益國(guó)資改革，優(yōu)先推行激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)機(jī)制包括股權(quán)激勵(lì)和獎(jiǎng)勵(lì)基金等形式，或成為國(guó)資體系內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源的整合平臺(tái)。建議關(guān)注上海本地消費(fèi)類國(guó)企有望最先推行激勵(lì)機(jī)制試點(diǎn)的投資機(jī)會(huì)，如新世界、徐家匯、益民集團(tuán)等。
“業(yè)內(nèi)對(duì)于推出股權(quán)激勵(lì)興趣最為濃厚，這將給老國(guó)企注入活力，上海已有成功先例，如上海家化和光明乳業(yè)，預(yù)期本輪會(huì)有更多的公司推出股權(quán)激勵(lì)方案。”上海證券策略分析師屠駿表示。
海通證券分析師路穎分析指出，商貿(mào)零售業(yè)未來(lái)可能受益于政府、資本及企業(yè)三方的共同驅(qū)動(dòng)，行業(yè)將越來(lái)越多地出現(xiàn)國(guó)資控股的優(yōu)質(zhì)上市公司資源轉(zhuǎn)為民營(yíng)機(jī)制，并結(jié)合管理層激勵(lì)，從而在治理和激勵(lì)改善后，出現(xiàn)效率提升以及更有效的跨區(qū)域并購(gòu)，這將催生行業(yè)未來(lái)三五年最大的投資機(jī)會(huì)。友誼股份、老鳳祥、蘭生股份和東方創(chuàng)業(yè)的實(shí)際人均為上海國(guó)資委，新世界、徐家匯、益民集團(tuán)和上海九百的實(shí)際控制人均為所在區(qū)國(guó)資委。豫園商城大股東為復(fù)星集團(tuán)，實(shí)際控制人為郭廣昌。若國(guó)資改革沿從上至下的推進(jìn)路徑，市國(guó)資委所轄企業(yè)，如零售板塊的友誼股份和老鳳祥可能具有示范或先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
股權(quán)優(yōu)化成重要突破口
國(guó)資背景的商貿(mào)零售類上市公司改革路線圖已經(jīng)初露端倪，從人事變動(dòng)和股權(quán)變動(dòng)已經(jīng)可以尋得蛛絲馬跡。
商業(yè)航母級(jí)的上海百聯(lián)(集團(tuán))有限公司從今年8月起高層就不斷變動(dòng)，并于12月初宣布，在經(jīng)營(yíng)策略方面有所改變，將投資1億元商品資源發(fā)力O2O。百聯(lián)集團(tuán)黨委書記、董事長(zhǎng)陳曉宏今年8月履新，同時(shí)，百聯(lián)集團(tuán)總裁賀濤調(diào)離崗位。11月27日，聯(lián)華超市宣布，任職四年的董事長(zhǎng)馬新生擬卸任，由原聯(lián)華超市監(jiān)事陳建軍接任，副董事長(zhǎng)王志剛及財(cái)務(wù)總監(jiān)徐苓苓亦遞交辭呈。宏源證券分析師陳炫如表示，百聯(lián)集團(tuán)人事變動(dòng)與國(guó)資改革政策推動(dòng)有關(guān)，百聯(lián)集團(tuán)旗下子公司友誼股份有望成為上海國(guó)企改革受益最大的上市公司。
在本輪上海國(guó)資改革中，股權(quán)優(yōu)化和推行激勵(lì)機(jī)制被投資者寄予極大希望。海通證券分析師路穎在一篇關(guān)于友誼股份的報(bào)告中分析，截至2013年9月底，友誼股份的控股股東百聯(lián)集團(tuán)通過(guò)直接和間接持股46.48%，實(shí)際控制人為上海國(guó)資委，公司剩余股權(quán)分散，第三至十大股東合計(jì)持股僅6.2%。只要其國(guó)資持股比例保持30%以上，就能繼續(xù)保證國(guó)資的控制支配，這一較大的股權(quán)讓渡空間使各種可能的改革方案，如引進(jìn)戰(zhàn)略投資者、股權(quán)激勵(lì)等，相對(duì)更方便推進(jìn)。
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