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1月13日，五芳齋通過發(fā)審委審核，成功過會，這意味著A股市場即將迎來首家以粽子為主營業(yè)務的食品公司。
五芳齋以粽子為主要收入來源，近幾年綜合毛利率在45%左右，凈利率則在3%-7%之間。值得注意的是，上市前的2021年上半年，公司業(yè)績大幅增長，凈利率也驟增至14.37%，使得歸母凈利潤出現(xiàn)暴增。從財報來看，公司凈利率的大增一定程度上與銷售費用率減少有關。
“粽子第一股”即將登上A股 商業(yè)模式?jīng)Q定增長動能弱
“五芳齋”是全國首批“中華老字號”企業(yè)，主營業(yè)務為以糯米食品為主導的食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。核心產(chǎn)品是粽子，除此之外還包括月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等產(chǎn)品。
2020年，五芳齋營收規(guī)模達到24.21億元，歸母凈利潤為1.42億元。其中粽子銷售收入占比為71%，餐食、蛋制品及月餅分別為11%、10%、8%。近幾年其綜合毛利率達到46%左右，凈利率則在3%-7%之間。粽子毛利率一直穩(wěn)定在46%-47%之間。
粽子和月餅都是季節(jié)性很強的食品，粽子銷售主要集中在端午節(jié)前，月餅則集中在中秋節(jié)前。受此影響，公司的銷售旺季一般為第二季度和第三季度，第一季度和第四季度一般為銷售淡季。
從2018年到2020年三年的數(shù)據(jù)來看，二季度營收占比均超過53%，三季度則在20%左右。二季度貢獻了全年超過一半的營收。
從銷售區(qū)域來看，五芳齋仍是一家區(qū)域性食品企業(yè)，銷售市場比較集中，華東區(qū)占到56%，華北占13%，這兩大區(qū)域占比接近70%。再加上電商的18.53%，合計達到83%。其他區(qū)域營收規(guī)模和占比都比較小。
從銷售渠道來看，五芳齋以直營為主，2019年及2020年，直營渠道占比達到65%以上，直營渠道包括了零售、電商、商超等。零售渠道主要包括公司餐飲門店的食品零售、餐飲堂食及外賣服務，2020年占比約為21%。電商渠道主要包括天貓、京東等電商平臺，2020年收入占比約為29%。商超及團購渠道占比約為15%。
經(jīng)銷渠道收入占比在33%左右，主要由普通經(jīng)銷商貢獻，2020年占比在24%左右，線上及連鎖加盟等渠道占比約為10%。
粽子是一個充分競爭的行業(yè)，總規(guī)模還未達到百億。根據(jù)招股書統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年我國粽子市場規(guī)模為49.16億元，到2019年增長至 73.37億元，年復合增長率達10.53%。
五芳齋在粽子領域的競爭對手包括北京稻香村、三全食品、鄭州思念食品、桃李面包等。在月餅領域的競爭對手包括廣州酒家、元祖股份、北京稻香村、香港美心集團等。
行業(yè)內(nèi)大型企業(yè)比較少，以中小型企業(yè)為主，市場上存在大量規(guī)模較小、從小作坊起家的粽子制造企業(yè)。
而且粽子產(chǎn)品有配送半徑限制，擴張的前提是建立生產(chǎn)基地，這對公司的資金及銷售都有很高的要求。目前五芳齋僅擁有嘉興和成都兩大生產(chǎn)基地。
這些特點決定了相關企業(yè)短期內(nèi)業(yè)績比較穩(wěn)定，2019年及2020年，五芳齋營收增長率分別為3.47%及-3.44%。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 五芳齋 |
