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恒順醋業(yè)收購剝離同時進行 用自家生意來回倒手能否“自救”成功?

  12月16日訊,12月14日,“食醋第一股”恒順醋業(yè)(600305.SH)連發(fā)兩公告,其一是以現(xiàn)金購買的方式收購欣鑫香港和鎮(zhèn)江硯耘持有的山西恒順股權(quán),其二是擬將公司持有的恒順商城100%股權(quán)出售給恒順集團。

  值得注意的是,上述兩項交易涉及的交易方都是“恒順系”企業(yè)。一買一賣,恒順的生意無異于“左手倒右手”。

  剝離昔日“高溢價”非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

  12月14日,恒順醋業(yè)發(fā)布公告稱,擬將持有的全資子公司恒順商城全部股權(quán)出售給恒順集團。恒順集團擬采用現(xiàn)金方式支付股權(quán)對價,本次交易完成后,恒順醋業(yè)將不再持有恒順商城的股權(quán),公司合并報表范圍將發(fā)生變動。

  公開資料顯示,江蘇恒順集團有限公司(以下簡稱“恒順集團”)是恒順醋業(yè)的控股股東,持有恒順醋業(yè)44.53%的股份。

  恒順商城則是2019年恒順醋業(yè)“高溢價”從恒順集團手中收購的,當(dāng)時,恒順醋業(yè)發(fā)布公告稱擬出資4424.49萬元收購鎮(zhèn)江恒順商城有限公司(以下簡稱“恒順商城”)100%股權(quán)。

  但彼時,恒順商城的業(yè)績情況并不樂觀。數(shù)據(jù)顯示,2017年、2018年、2019年1-7月恒順商城實現(xiàn)營收分別為2919.8萬元、2833.69萬元和1861.36萬元,實現(xiàn)凈利潤分別為267.15萬元、249.85萬元和195.27萬元。從數(shù)據(jù)上看,營收和凈利均有下滑趨勢。

  而2019年前后恒順醋業(yè)業(yè)績良好。2017-2018年,恒順醋業(yè)分別實現(xiàn)營收15.42億元、16.94億元。2019年中報顯示,其營業(yè)收入為8.81億元,同比增長9.43%,實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元,同比增長15.28%。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝上了非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),當(dāng)時這一收購就引起上交所的關(guān)注。

  此外,上交所還指出,采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估,恒順商城評估值3467.45萬元,評估增值41.04 萬元;采用收益法評估,恒順商場評估值4424.49萬元,評估增值1732.24 萬元,兩種評估結(jié)果差異較大,而恒順醋業(yè)出資4424.49萬元也引得上交所質(zhì)疑其收購所選評估方法的合理性。

  漲價、收購、募資 “自救”操作不斷

  實際上,12月初恒順醋業(yè)就公告稱,將作價1916.98萬元收購山西恒順剩余35%的股權(quán),實現(xiàn)對子公司的100%控股。

  12月14日,恒順醋業(yè)稱,已分別與欣鑫(香港)有限公司(以下簡稱“欣鑫香港”)和鎮(zhèn)江硯耘農(nóng)產(chǎn)品有限公司(以下簡稱“鎮(zhèn)江硯耘”)簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,欣鑫香港轉(zhuǎn)讓山西恒順老陳醋有限公司(以下簡稱“山西恒順”)25%的股權(quán),鎮(zhèn)江硯耘轉(zhuǎn)讓山西恒順10%的股權(quán),價格分別是1369.27萬元和547.71萬元。

  公開資料顯示,山西恒順原為山西恒順?biāo)难劬详惔子邢薰荆?002年由欣鑫香港與恒順醋業(yè)分別認(rèn)繳500萬元和1300萬元成立。經(jīng)過多輪實繳,在2012年,恒順醋業(yè)出售10%股權(quán)給鎮(zhèn)江硯耘,形成了現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

  值得注意的是,收購山西恒順的交易中賣方兩家公司均是恒順醋業(yè)的關(guān)聯(lián)企業(yè)。欣鑫香港為恒順醋業(yè)控股股東恒順集團全資子公司,鎮(zhèn)江硯耘為恒順醋業(yè)副總經(jīng)理季嶸鵬控制的公司。

  恒順醋業(yè)原持有山西恒順65%的股份,采購山西恒順的老陳醋,并以恒順的商標(biāo)對外銷售。2021年恒順醋業(yè)采購額為1642.95萬元,占山西恒順收入的86.37%。

  業(yè)績表現(xiàn)上,2018年-2020年山西恒順一直保持盈利,凈利潤分別為79.35萬元、79.89萬元和55.41萬元,但2021年前5個月山西恒順的業(yè)績出現(xiàn)虧損,凈利潤虧損4.53萬元。

  而實際上,2021年上市公司的業(yè)績也明顯下滑。恒順醋業(yè)三季報顯示,今年前三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.59億元,同比減少6.37%,實現(xiàn)歸母凈利潤1.35億元,同比下滑41.73%。其中,第三季度營收與歸母凈利潤分別下滑34.97%和91.19%。

  在三季報發(fā)出后,恒順醋業(yè)也發(fā)布了部分產(chǎn)品的提價公告。還通過非公開發(fā)行股票的方式募集資金總額不超過20億,擴建包括復(fù)合調(diào)味料、香醋、食醋、黃酒、料酒等項目。

  可見,業(yè)績下滑后,恒順醋業(yè)試圖以漲價、收購、出售子公司等方式來刺激業(yè)績,而其后續(xù)表現(xiàn)靜待市場檢驗。(來源:中國網(wǎng)財經(jīng) 記者 葉淺 單盛群)

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