|
近期周黑鴨受到廣泛關(guān)注，機構(gòu)集體扎堆唱好。過去一周股價漲逾13%。若拉長時間線，年初以來周黑鴨漲幅近36%，去年6月以來漲幅逾189%。
從消息面上，周黑鴨管理層于今年6月2舉辦投資者簡報會透露，公司計劃每年將開設(shè)800-1000家，并有信心在2023年達到4000至5000家線下門店。另一方面，社區(qū)門店、熱燉食品或配菜產(chǎn)品長遠的看，會成為另一個增長驅(qū)動力。
這已不是周黑鴨第一次提出要積極拓展門店，早在2019年公司宣布啟動特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，公司新在商業(yè)模式就被外界廣泛關(guān)注。
2020年年中公司升級了“直營+特許經(jīng)營”的商業(yè)模式，正式推出單店特許模式，全面開放特許經(jīng)營模式。
受此影響，公司特許經(jīng)營門店建設(shè)加速，截至2020年底，公司門店總數(shù)1755家，特許經(jīng)營598家，占比34%。去年公司特許業(yè)務(wù)貢獻營收達到1.4億元，下半年貢獻1.24億元。
與此同時，公司積極拓展線上銷售和新零售社區(qū)團購渠道，去年公司電商業(yè)務(wù)同比增長28.5%。
基于此，市場多個機構(gòu)未來隨著周黑鴨特許經(jīng)營店開店加速，市場滲透率提升將推動公司業(yè)績重返增長。這也是為何去年周黑鴨營收和凈利潤分別同比下降27%和60%，但公司股價自去年中以來保持增長的重要影響因素。
那么，周黑鴨是否能夠就此翻身？它接下來的發(fā)展有什么看點呢？
01
盈利表現(xiàn)從老大到墊底
周黑鴨所處行業(yè)為食品飲料鹵制品，根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2020年中國休閑鹵制品市場規(guī)模將達到1235億元左右，2015-2020年年復合增長率為18.8%，保持快速增長。
當前鹵制品行業(yè)整體競爭分散，集中度低。按收入規(guī)模計算，2020年休閑鹵制品前三大企業(yè)絕味食品、煌上煌和周黑鴨市場份額分別為4.3%、1.9%和1.7%。
過去三大鹵制品龍頭的規(guī)模增長主要受益于企業(yè)門店的全國化擴張。截至2020年，絕味食品門店最多，達到12399個。煌上煌門店數(shù)位列第二，達到4627個。周黑鴨門店擴展最慢，僅為1755個（包含598家加盟店）。并且從門店覆蓋范圍上看，周黑鴨覆蓋率最低。
從企業(yè)經(jīng)營規(guī)模來看（按可比口徑），2013-2020年煌上煌、絕味食品和周黑鴨收入規(guī)模年復合增長率分別為15.4%、12.8%和7.6%。受益于成立以來，門店數(shù)增長，絕味食品和煌上煌銷售規(guī)模整體保持提升，并且絕味食品憑借其門店規(guī)模優(yōu)勢，收入規(guī)模常年保持在行業(yè)第一。
相反，周黑鴨銷售規(guī)模在2017年取得最大值后，規(guī)模呈現(xiàn)收縮趨勢。主要原因是公司自2018年后加速自營門店擴張，2018年公司新增門店261家至1288家，但由于選址不謹慎以及行業(yè)競爭加劇，公司新增門店收入并不理想，此后2019-2020年公司自營門店開店更加謹慎，并加速淘汰自營虧損門店，增加特許經(jīng)營店。
此外，去年疫情期間，煌上煌、絕味食品和周黑鴨收入分別同比增長15%、2%和-27%。三家企業(yè)中僅周黑鴨收入規(guī)模實現(xiàn)大規(guī)模下滑，主要原因是周黑鴨經(jīng)營大本營在湖北武漢，是去年疫情的重災區(qū)，公司去年上半年受到影響較大。
從企業(yè)凈利潤來看（按可比口徑），2013-2020年煌上煌、絕味食品和周黑鴨的凈利潤年復合增長率分別為12.9%、24.2%和-7.6%。
與其他兩家不同，周黑鴨在2017年凈利潤達到最大值后反降，與其收入增長一致。公司2017年持續(xù)投入的直營店收入不如預期，而高增的運營成本壓低了公司的盈利水平。
此外，去年煌上煌、絕味食品和周黑鴨凈利潤分別同比增長26%、-12%和-60%。三家企業(yè)中僅煌上煌凈利潤實現(xiàn)增長，主要是去年煌上煌費用支出減少。同期周黑鴨凈利潤也被煌上煌超過，從2017年在三家企業(yè)中的排名第一變成如今的倒數(shù)第一。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 周黑鴨 |
