近期周黑鴨受到廣泛關(guān)注,機構(gòu)集體扎堆唱好。過去一周股價漲逾13%。若拉長時間線,年初以來周黑鴨漲幅近36%,去年6月以來漲幅逾189%。
從消息面上,周黑鴨管理層于今年6月2舉辦投資者簡報會透露,公司計劃每年將開設(shè)800-1000家,并有信心在2023年達到4000至5000家線下門店。另一方面,社區(qū)門店、熱燉食品或配菜產(chǎn)品長遠的看,會成為另一個增長驅(qū)動力。
這已不是周黑鴨第一次提出要積極拓展門店,早在2019年公司宣布啟動特許經(jīng)營業(yè)務(wù),公司新在商業(yè)模式就被外界廣泛關(guān)注。
2020年年中公司升級了“直營+特許經(jīng)營”的商業(yè)模式,正式推出單店特許模式,全面開放特許經(jīng)營模式。
受此影響,公司特許經(jīng)營門店建設(shè)加速,截至2020年底,公司門店總數(shù)1755家,特許經(jīng)營598家,占比34%。去年公司特許業(yè)務(wù)貢獻營收達到1.4億元,下半年貢獻1.24億元。
與此同時,公司積極拓展線上銷售和新零售社區(qū)團購渠道,去年公司電商業(yè)務(wù)同比增長28.5%。
基于此,市場多個機構(gòu)未來隨著周黑鴨特許經(jīng)營店開店加速,市場滲透率提升將推動公司業(yè)績重返增長。這也是為何去年周黑鴨營收和凈利潤分別同比下降27%和60%,但公司股價自去年中以來保持增長的重要影響因素。
那么,周黑鴨是否能夠就此翻身?它接下來的發(fā)展有什么看點呢?
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盈利表現(xiàn)從老大到墊底
周黑鴨所處行業(yè)為食品飲料鹵制品,根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計,2020年中國休閑鹵制品市場規(guī)模將達到1235億元左右,2015-2020年年復合增長率為18.8%,保持快速增長。
當前鹵制品行業(yè)整體競爭分散,集中度低。按收入規(guī)模計算,2020年休閑鹵制品前三大企業(yè)絕味食品、煌上煌和周黑鴨市場份額分別為4.3%、1.9%和1.7%。
過去三大鹵制品龍頭的規(guī)模增長主要受益于企業(yè)門店的全國化擴張。截至2020年,絕味食品門店最多,達到12399個。煌上煌門店數(shù)位列第二,達到4627個。周黑鴨門店擴展最慢,僅為1755個(包含598家加盟店)。并且從門店覆蓋范圍上看,周黑鴨覆蓋率最低。
從企業(yè)經(jīng)營規(guī)模來看(按可比口徑),2013-2020年煌上煌、絕味食品和周黑鴨收入規(guī)模年復合增長率分別為15.4%、12.8%和7.6%。受益于成立以來,門店數(shù)增長,絕味食品和煌上煌銷售規(guī)模整體保持提升,并且絕味食品憑借其門店規(guī)模優(yōu)勢,收入規(guī)模常年保持在行業(yè)第一。
相反,周黑鴨銷售規(guī)模在2017年取得最大值后,規(guī)模呈現(xiàn)收縮趨勢。主要原因是公司自2018年后加速自營門店擴張,2018年公司新增門店261家至1288家,但由于選址不謹慎以及行業(yè)競爭加劇,公司新增門店收入并不理想,此后2019-2020年公司自營門店開店更加謹慎,并加速淘汰自營虧損門店,增加特許經(jīng)營店。
此外,去年疫情期間,煌上煌、絕味食品和周黑鴨收入分別同比增長15%、2%和-27%。三家企業(yè)中僅周黑鴨收入規(guī)模實現(xiàn)大規(guī)模下滑,主要原因是周黑鴨經(jīng)營大本營在湖北武漢,是去年疫情的重災區(qū),公司去年上半年受到影響較大。
從企業(yè)凈利潤來看(按可比口徑),2013-2020年煌上煌、絕味食品和周黑鴨的凈利潤年復合增長率分別為12.9%、24.2%和-7.6%。
與其他兩家不同,周黑鴨在2017年凈利潤達到最大值后反降,與其收入增長一致。公司2017年持續(xù)投入的直營店收入不如預期,而高增的運營成本壓低了公司的盈利水平。
此外,去年煌上煌、絕味食品和周黑鴨凈利潤分別同比增長26%、-12%和-60%。三家企業(yè)中僅煌上煌凈利潤實現(xiàn)增長,主要是去年煌上煌費用支出減少。同期周黑鴨凈利潤也被煌上煌超過,從2017年在三家企業(yè)中的排名第一變成如今的倒數(shù)第一。 共2頁 [1] [2] 下一頁 搜索更多: 周黑鴨 |