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招股書數(shù)據(jù)顯示，截止2020年底，衛(wèi)龍的線上平臺收入3.82億元，占比仍不高，僅有9.3%。提高的速度較慢，可見辣條更多還是在下沉市場銷售，線上購買需求不高。2020年低線城市的銷售占比達到63.3%。
而看渠道，衛(wèi)龍整體線下合作的經(jīng)銷商1900家，從經(jīng)銷商數(shù)量來看，衛(wèi)龍的經(jīng)銷商相對于來說可以稱之為“大商制”。此類情況下，衛(wèi)龍對于經(jīng)銷商的掌控力要小，難以掌控渠道庫存情況，辣條的保質(zhì)期不像白酒，時間較短也會加劇渠道的庫存的波動。
存貨數(shù)據(jù)顯示，截至2018年、2019年及2020年，衛(wèi)龍的存貨分別為3.06億元、4億元及5.41億元，相應的存貨周轉天數(shù)51天、60天及67天。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，辣條生產(chǎn)30天后，口感會大幅下滑，所以辣條也需要保證新鮮度。
可見，衛(wèi)龍亟需加強對于渠道的精細化管理，以免出現(xiàn)大面積積壓庫存的情況。不過值得注意的是，過去幾年衛(wèi)龍的經(jīng)銷商變化頻繁。2018年初經(jīng)銷商982家，砍掉430家；2019年初1849家，砍掉554家；2020年初2592家，砍掉2132家。
經(jīng)銷商頻繁變動，被砍掉的經(jīng)銷商渠道庫存如何，為何要終止合作，新晉經(jīng)銷商又要壓多少庫存，這些都是衛(wèi)龍的渠道政策和庫存未知數(shù)。這也難不讓人質(zhì)疑：高達67%的ROE靠收割經(jīng)銷商？
上市前突擊分紅 產(chǎn)能翻三倍的合理性在哪里？
衛(wèi)龍上市融資的用途是擴產(chǎn)能，招股書顯示，衛(wèi)龍目前的產(chǎn)能為28.68萬噸，實際產(chǎn)量為21.18萬噸，整體產(chǎn)能利用率為73.9%。由于行業(yè)增速并不快，可以說目前衛(wèi)龍的產(chǎn)能還是非常充裕的。
但衛(wèi)龍的擴產(chǎn)能計劃非常激進，招股書稱公司的蔬菜制品、豆制品的杏林工廠投資4億擴產(chǎn)13.1萬噸，云南工廠投6.9億元擴產(chǎn)約20萬噸，此外在華南或華東地區(qū)預計將新設2家工廠，新增產(chǎn)能約40萬噸。合計73萬噸，為目前產(chǎn)銷量的3倍之多。
如果IPO非要找一個資金需求的原因，那截止2020年，衛(wèi)龍賬面僅1.62億元的貨幣資金或許是一個原因。這也是事出有因，衛(wèi)龍在上市前，突擊大手筆派息，2018-2020三年的派息分別為0.26、3.08、0.014億元，而在2020年已然派息后，衛(wèi)龍又決定在上市前，也就是5月4日向現(xiàn)有股東再度派息5.6億元，超過此前三年的派息總和，為2020年凈利潤的68.4%。衛(wèi)龍為了上市前“收割”一把股息，或要動用經(jīng)營所需資金。
衛(wèi)龍的管理層有些“著急”，此前的Pre-IPO輪總共募集5.49億美元，折合每股成本為4.48美元。衛(wèi)龍此輪融資投后估值高達700億元——這甚至超過洽洽（267億）+三只松鼠（207億）+良品鋪子（199億）截至5月12日收盤市值的總和。衛(wèi)龍這一把收割，又將創(chuàng)造一個什么樣的資本故事，我們拭目以待！
來源：新浪財經(jīng) 浪頭飲食 肖恩 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: |
