營收方面，物美科技在2018年、2019年、2020年的營收分別為213.78億元、227.47億元、390.64億元；毛利分別為57.66億元、64.22億元、88.58億元，凈利潤分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元。
顯而易見，在收購麥德龍中國后，物美的營收和利潤規(guī)模有了大幅提升。2020年4月麥德龍中國并入物美，為其帶來144.81億元的營收，占比超過總收入的三分之一。
物美最近三年的凈利率均有提升，分別為1.1%、1.7%和1.9%。不過，與同行中的佼佼者相比，物美的賺錢能力并不算太強，高鑫零售2020年的凈利率高達(dá)4.9%。
在營收、利潤雙增長的同時，物美的毛利率卻在降低。招股書顯示，其毛利率由2019年的28.2%減少至2020年的22.7%。對此，物美方面的解釋是，毛利率降低主要是因為麥德龍中國2020年（4月23日至12月31日）的毛利率為18.1%，拉低了整體的毛利率，而疫情期間承租人數(shù)量減少也導(dǎo)致租金收入占總收入的比例下降。
雖然相比行業(yè)平均85天的存貨周轉(zhuǎn)率，物美的這一數(shù)據(jù)在業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位，但隨著規(guī)模的增加，其存貨周期也在不斷變長。在2018~2020年，其存貨周轉(zhuǎn)日數(shù)分別為36.3天、44.7天與45.5天。截至2020年12月31日，其存貨總量約為40.97億元，約占總資產(chǎn)的9.7%。
物美方面稱，其政策要求將存貨維持在最佳水平，以控制存貨賬面成本及有效配置運營資金，同時確保產(chǎn)品及時交付，保持供給的商品品質(zhì)及品種。同時，也會定期審查存貨管理方法及程序，以盡可能減少商品損壞及庫存積壓。
此外，近幾年不斷的“買買買”導(dǎo)致物美負(fù)債規(guī)模持續(xù)增大，在2018~2020年，其資產(chǎn)總額分別為196.18億元、230.11億元、422.61億元，而負(fù)債總額分別達(dá)到201.94億元、237.60億元、407.84億元。截至2020年12月31日，物美未償還的銀行借款為87.06億元，主要與收購麥德龍中國相關(guān)。
可見，物美亟需通過上市融資來緩解其債務(wù)壓力。
03
繼續(xù)加碼數(shù)字化
再次赴港上市，物美科技講述了一個傳統(tǒng)零售企業(yè)成功數(shù)字化轉(zhuǎn)型的故事。
目前，招股書尚未披露具體募集資金、公開發(fā)行股份數(shù)量以及募資用途。但參考其披露的業(yè)務(wù)模式和董事長信函來看，物美下一步將繼續(xù)發(fā)展數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和供應(yīng)鏈建設(shè)，聚焦到家業(yè)務(wù)和企業(yè)用戶。
中國生鮮快消零售市場仍由實體零售企業(yè)主導(dǎo)，但是，經(jīng)歷過新冠疫情之后，消費者對線下到店購買以外的其他渠道需求更加旺盛，包括從去年一直熱度不斷的社區(qū)團(tuán)購和今年接連傳出IPO消息的生鮮電商們。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，這些渠道產(chǎn)生的銷售額占生鮮快消銷售額的比例也在迅猛增加，銷售額由2015年的7170億元人民幣增至2020年的21271億元，年復(fù)合增長率達(dá)24.3%，預(yù)計2025年將達(dá)到41402億元。
該報告還顯示，在用戶方面，物美擁有超過8090萬名APP用戶及約1010萬月活躍用戶，在中國生鮮快消實體零售企業(yè)中排名第一。2020年，物美APP用戶產(chǎn)生的銷售額占零售總額的70％以上。在復(fù)購率和購買頻率方面，物美也均高于行業(yè)平均水平。
數(shù)字化體系也增強了物美的運營能力。物美同店銷售自2018年至2019年增加0.35%，自2019年至2020年進(jìn)一步增加4.67%，物美對此表示，主要得益于物美在多場景多渠道、線上線下一體化的業(yè)務(wù)模式下的全面數(shù)字化運營能力的支撐。
事實上，盡管中國的零售市場規(guī)模與美國接近，但中國零售市場相對更為分散。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按銷售額計算，2020年美國前20大零售企業(yè)共占據(jù)總市場份額的51.3%，相比之下，這一數(shù)據(jù)在中國只有31.95%。也就是說，中國零售市場有進(jìn)一步整合的潛力。
除了加強數(shù)字化建設(shè)，物美的并購腳步也許并不會停止。招股書披露，物美未來計劃專注于收購有良好業(yè)績和巨大增長潛力的零售企業(yè)，借此擴大在新興市場的業(yè)務(wù)范圍。
張文中在董事長信函中寫道：沃爾瑪最近一個財年的年銷售額超過5500億美元，而中國最大的實體零售企業(yè)年銷售不過在1000億人民幣。物美科技將不斷在行業(yè)中尋找最優(yōu)的整合機會，打造中國的流通航母。
不過，對企業(yè)來說，上市在帶來資本的同時，也會接受更多市場的考驗。張文中的雄心能實現(xiàn)嗎？
來源：創(chuàng)業(yè)邦 文/蘇敏
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