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熊貓乳品實(shí)控人受讓國有商標(biāo)兩年溢價16倍 關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)收購價格不一

  2019年,國內(nèi)煉乳市場消費(fèi)量22.4萬噸,較上年增長8.74%,預(yù)計2020年消費(fèi)量將近24萬噸,煉乳及濃縮奶需求預(yù)計將保持較快增長。另一方面,自詡“國內(nèi)煉乳領(lǐng)域的龍頭企業(yè)”的熊貓乳品集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“熊貓乳品”),曾在2018年11月12日向證監(jiān)會報送了上市申請文件,而后卻于2019年1月9日主動申請“撤材料”。

  此次再度沖擊上市,熊貓乳品實(shí)控人受讓“國有商標(biāo)”,兩年后卻溢價16倍,令人唏噓。與此同時,熊貓乳品還曾低于每股價值增資擴(kuò)股。此外,熊貓乳品溢價87.85%收購實(shí)控人配偶曾持股公司的固定資產(chǎn),交易公允性或遭“拷問”。而其子公司與實(shí)控人控股公司共用電話、經(jīng)營場所,熊貓乳品獨(dú)立性或遭侵蝕。

  一、熊貓乳品“國企變民企”,實(shí)控人受讓“國有商標(biāo)”兩年溢價16倍

  實(shí)際上,熊貓乳品實(shí)控人曾受讓“國有商標(biāo)”兩年溢價16倍,令人唏噓。

  1996年1月,國有控股企業(yè)浙江省糧油食品進(jìn)出口股份有限公司(以下簡稱“浙江糧油”)、由李作恭實(shí)際控制的民營企業(yè)浙江澳華乳品有限公司(以下簡稱“澳華乳品”)和自然人應(yīng)子才共同出資設(shè)立浙江熊貓乳品有限公司(熊貓乳品的前身,以下簡稱“熊貓乳品”),注冊資本500萬元。

  其中,浙江糧油以注冊號為21803的“熊貓”煉乳注冊商標(biāo)5年獨(dú)家使用權(quán)作價100萬元、以貨幣資金155萬元,合計255萬元出資,占注冊資本51%;澳華乳品以固定資產(chǎn)作價74.68萬元和貨幣資金155.32萬元,合計出資230萬元,占注冊資本的46%;應(yīng)子才以貨幣資金出資15萬元,占注冊資本的3%。

  顯而易見,熊貓乳品曾是由國有控股企業(yè)浙江糧油控股的公司。

  值得一提的是,據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,熊貓乳品設(shè)立時,浙江糧油以“熊貓”商標(biāo)獨(dú)家使用權(quán)出資時未進(jìn)行評估。

  其后,據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,截至2001年,浙江糧油用以出資的“熊貓”煉乳注冊商標(biāo)的5年商標(biāo)使用權(quán)到期后,彼時熊貓乳品的三個股東浙江糧油、澳華乳品以及李作恭約定,將“熊貓”商標(biāo)的獨(dú)家使用權(quán)的期限延長至與熊貓乳品經(jīng)營期限一致,即無償使用到2020年12月31日。在該約定中,李作恭以及其控制的澳華乳品為該約定的受益人。

  多年后,浙江糧油退出熊貓乳品,并出售其所持有的“熊貓”系列商標(biāo)。而這一約定,則致使“熊貓”系列商標(biāo)估值不足百萬元。

  2010年7月6日,浙江東日股份有限公司(以下簡稱“浙江東日”)在浙江產(chǎn)權(quán)交易所有限公司舉行的電子競價會,以1,721.17萬元的價格,競得浙江糧油持有的熊貓乳品42%股權(quán)及其所有的“熊貓”乳品類系列商標(biāo)(中國21803號、1482254號、1165065號、1165066號,香港19590358號,新加坡T06/061661號,老撾5456號,柬埔寨10058號,菲律賓4-1997-119507號,阿爾及利亞9643號,馬來西亞97004350號,范圍均為煉乳、奶油等)所有權(quán)。其中,42%股權(quán)價格為1,690.18萬元,商標(biāo)的價格為30.99萬元。

  上述交易完成后,浙江糧油不再持有熊貓乳品股權(quán),浙江東日持有熊貓乳品42%股權(quán),成為熊貓乳品第一大股東。同時,“熊貓”乳品類系列商標(biāo)所有權(quán)人由浙江糧油變?yōu)檎憬瓥|日。

  其中,浙江東日實(shí)際控制人為溫州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會,浙江東日亦為國有控股企業(yè)。

  而“接手”熊貓乳品不足兩年,浙江東日便將熊貓乳品股權(quán)及上述11項“熊貓”乳品類系列商標(biāo),轉(zhuǎn)讓出去。

  2012年4月28日,浙江東日將熊貓乳品42%股權(quán)及上述11項“熊貓”乳品類系列商標(biāo),轉(zhuǎn)讓給定安澳華食品科技有限公司(以下簡稱“定安澳華”,曾用名為定安澳華實(shí)業(yè)有限公司),轉(zhuǎn)讓價格為1,987萬元,其中,42%股權(quán)價格為1,927萬元,商標(biāo)的價格為60萬元。

  前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,浙江東日退出熊貓乳品,不再持有熊貓乳品股份。而股權(quán)轉(zhuǎn)讓前,定安澳華持有熊貓乳品40%股權(quán),股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,持有熊貓乳品82%股權(quán),為熊貓乳品控股股東。同時,定安澳華擁有上述11項“熊貓”乳品類系列商標(biāo)的所有權(quán)。

  據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,定安澳華由李作恭、李學(xué)軍父子控制。前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,李作恭、李學(xué)軍和李錫安父子三人,成為熊貓乳品實(shí)際控制人。

  至此,“國資”背景退出熊貓乳品,熊貓乳品由“國企變民企”。

  而原由國有控股企業(yè)浙江糧油擁有的“熊貓”乳品類系列商標(biāo),也歸李作恭父子所有。

  2012年,李作恭父子以60萬元受讓的“國有商標(biāo)”,兩年后卻至少溢價16.41倍。

  據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,2014年7月31日,熊貓乳品股東定安澳華、郭紅、李錫安擬用貨幣資金及“熊貓”乳品類系列商標(biāo)所有權(quán)置換其此前用于出資的兩項非專利技術(shù)。其中“熊貓”乳品類系列商標(biāo)所有權(quán)作價1,000萬元。

  據(jù)中都國脈(北京)資產(chǎn)評估有限公司(以下簡稱“中都國脈”)2014年7月20日出具的中都評報字【2014】174號《資產(chǎn)評估報告書》,確認(rèn)“熊貓”乳品類系列商標(biāo)(中國21803號、1482254號、1165065號、1165066號,香港19590358號,范圍均為煉乳、奶油等)專用權(quán)價值1,044.74萬元。

  即2012年4月,李作恭父子控制的安定澳華以60萬元受讓了11項“熊貓”乳品類系列商標(biāo)。而中都國脈2014年7月出具的評估報告顯示,僅其中5項“熊貓”乳品類系列商標(biāo)專用權(quán)價值便高達(dá)1,044.74萬元,令人費(fèi)解。

  也就是說,李作恭父子以60萬元受讓所得的商標(biāo),兩年后或至少溢價了16.41倍。

  對于商標(biāo)轉(zhuǎn)讓價格差異巨大的原因,熊貓乳品曾在公開轉(zhuǎn)讓說明書披露。

  據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,2010年7月浙江糧油將“熊貓”乳制品系列商標(biāo)以30.99萬元轉(zhuǎn)讓給浙江東日,以及2012年4月浙江東日將“熊貓”乳制品系列商標(biāo)以60萬元轉(zhuǎn)讓給安定澳華,其轉(zhuǎn)讓價格或分別依據(jù)浙江萬邦資產(chǎn)評估有限公司(以下簡稱“萬邦評估”)出具、坤元資產(chǎn)評估有限公司(以下簡稱“坤元評估”)出具的評估報告。

  據(jù)萬邦評估出具的浙萬評報[2010]第25號評估報告,截至評估基準(zhǔn)日2009年6月30日,“熊貓”乳品類系列商標(biāo)的所有權(quán)評估價值為30.99萬元。

  據(jù)坤元評估出具的坤元評報[2012]第98號評估報告,截至評估基準(zhǔn)日2011年12月31日,“熊貓”乳品類系列商標(biāo)的所有權(quán)評估價值為60萬元。

  且公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示,上述兩次評估價值,與中都國脈2014年7月20日作出的評估價值差異巨大,主要是受2001年浙江糧油與當(dāng)時熊貓乳品股東澳華乳品、李作恭間的約定所影響。按浙江糧油與澳華乳品、李作恭約定,熊貓乳品可無償使用“熊貓”商標(biāo)的獨(dú)家使用權(quán),直至2020年12月31日。

  受此影響,萬邦評估、坤元評估對“熊貓”乳制品系列商標(biāo)的評估價值,需扣除熊貓乳品對“熊貓”商標(biāo)在2020年12月31日前獨(dú)家使用的影響。

  在公開轉(zhuǎn)讓說明書中,熊貓乳品坦承,萬邦評估、坤元評估對“熊貓”乳制品系列商標(biāo)的評估價值,均未體現(xiàn)出商標(biāo)的真實(shí)價值。而中都國脈2014年7月20日出具的評估報告,則體現(xiàn)了商標(biāo)真實(shí)價值。

  也就是說,2001年的一出“熊貓乳品可無償使用商標(biāo)直至2020年”的約定,或致使“熊貓”系列商標(biāo)估值不足百萬元。而“熊貓”乳品類系列商標(biāo)由國企轉(zhuǎn)讓給民企的過程中,其轉(zhuǎn)讓價格未能體現(xiàn)商標(biāo)真實(shí)價值,其間是否導(dǎo)致國有資產(chǎn)受侵蝕?不得而知。

  二、董事郭紅曾“低價”受讓實(shí)控人股權(quán),曾系昔日國有股東浙江糧油“董監(jiān)高”之一

  問題遠(yuǎn)未結(jié)束,董事郭紅曾“低價”受讓實(shí)控人持股有的熊貓乳品股權(quán)。

  2005年5月30日,李作恭、李錫安與郭紅簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,李作恭將其持有熊貓乳品3%的股權(quán)(出資額15萬元),以2.38元/注冊資本的價格轉(zhuǎn)讓給郭紅,李錫安將其持有熊貓乳品6%的股權(quán)(出資額30萬元),以2.38元/注冊資本的價格轉(zhuǎn)讓給郭紅。

  此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后,郭紅對熊貓乳品的出資比例為9%。

  據(jù)溫州大華會計師事務(wù)所有限公司(以下簡稱“大華所”)2005年6月2日出具的溫大會評【2005】第024號《資產(chǎn)評估報告》,確認(rèn)截至評估基準(zhǔn)日2005年3月31日,熊貓乳品所有者權(quán)益評估價值為1,429.09萬元。

  而截至2005年3月31日,熊貓乳品注冊資本為500萬元。

  即截至2005年3月31日,熊貓乳品每股價值為2.86元。而李作恭、李錫安以2.38元/注冊資本的價格將所持熊貓乳品股權(quán)轉(zhuǎn)讓給郭紅,其轉(zhuǎn)讓價格低于每股價值。

  值得一提的是,郭紅“來自”浙江糧油,曾系浙江糧油“董監(jiān)高”之一。

  據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書及2018年11月12日招股書(以下簡稱“2018版招股書”),郭紅出生于1960年,1980年8月至2010年6月期間,歷任浙江糧油經(jīng)理、黨委委員、董事、副總經(jīng)理,1996年1月至2014年10月期間,歷任熊貓乳品法定代表人、董事長、副董事長;2014 年 11 月至今任熊貓乳品副董事長。

  而據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,李作恭、李錫安,自2012年6月13日起成為熊貓乳品實(shí)控人。曾系浙江糧油“董監(jiān)高”之一、現(xiàn)任熊貓乳品副董事長,郭紅對浙江糧油、熊貓乳品管理及決策影響幾何?不得而知。

  2001年,浙江糧油與熊貓乳品當(dāng)時的股東李作恭、及其所控制的企業(yè)澳華乳品約定,浙江糧油所擁有的“熊貓”乳品類系列商標(biāo)由熊貓乳品無償使用直至2020年。彼時作為浙江糧油子公司,熊貓乳品無償使用“熊貓”系列商標(biāo)或無可厚非。而后浙江糧油退出,熊貓乳品由“國企變民企”,其無償使用商標(biāo)的約定,是否仍具備合理性?

  而2001年,郭紅同時在浙江糧油、熊貓乳品任職,其是否有參與上述決策?郭紅在履職時是否勤勉盡責(zé)?亦難得知。

  可,2005年,郭紅“低價”受讓李作恭、李錫安父子持有的熊貓乳品股權(quán),“搖身一變”成為熊貓乳品股東。

  而郭紅或并未止步于此。

  據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,2005年7月12日,熊貓乳品股東會決議通過,同意浙江糧油以盈余公積轉(zhuǎn)增注冊資本165萬元;李錫安增資200萬元,其中新增貨幣出資122.49萬元,以盈余公積轉(zhuǎn)增注冊資本77.51萬元;郭紅新增貨幣出資135萬元。上述股東合計出資500萬元。

  上述增資前,熊貓乳品注冊資本為500萬元,增資后,注冊資本為1,000萬元。

  也就是說,上述增資的價格為1元/注冊資本。

  公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示,2005年6月2日,大華所出具的評估報告顯示,截至2005年3月31日,熊貓乳品所有者權(quán)益評估價值為14,290,910元。

  而截至2005年3月31日注冊資本為500萬元。即截至2005年3月31日,熊貓乳品每股價值為2.86元。

  這意味著,熊貓乳品上述增資價格為1元/注冊資本,低于每股價值。

  值得注意的是,據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書,上述增資前,浙江糧油持有熊貓乳品51%股權(quán),增資后,浙江糧油持有熊貓乳品42%股權(quán)。在本次增資過程中,浙江糧油持有的熊貓乳品股權(quán)“稀釋”了9%。而郭紅持有的熊貓乳品股權(quán)則由9%上升為18%。

  據(jù)最新版招股書,截至簽署日2020年10月12日,郭紅為熊貓乳品副董事長,直接持有熊貓乳品10.28%股權(quán),系熊貓乳品第二大股東。此外,郭紅擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的寧波梅山保稅港區(qū)寶升投資管理合伙企業(yè)持有熊貓乳品7.53%股權(quán),且郭紅配偶周煒持有熊貓乳品2.26%股權(quán)。

  問題還遠(yuǎn)未結(jié)束。

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