回歸之路不好走
即便熬過2020年的退市危機(jī)，被市場(chǎng)“毒打”后的華誼兄弟，處境仍然不樂觀。
在年初接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》采訪時(shí)，談及迪士尼，王中軍表示，“它這兩年成功，我覺得還是并購(gòu)策略上的成功，雖然這兩年很多人開始‘攻擊’并購(gòu)、整合，說很多風(fēng)險(xiǎn)都出在這兒，但要從長(zhǎng)期看，一個(gè)企業(yè)如果放棄了并購(gòu)、整合，也就放棄了跨越式增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。”
這側(cè)面反映著王中軍對(duì)過往華誼兄弟因大量投資并購(gòu)深陷虧損泥潭的態(tài)度，他仍堅(jiān)守著迪士尼夢(mèng)。但由于經(jīng)濟(jì)下行主業(yè)失守，在游戲、電競(jìng)、體育等多個(gè)領(lǐng)域的布局，還沒有來得及成長(zhǎng)為與產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)的角色，就開始為總部輸血，逐步淪為空殼，短時(shí)間內(nèi)能押注的也只有電影與實(shí)景娛樂。
電影方面，在2014年喊出“去電影單一化”口號(hào)后，轉(zhuǎn)投實(shí)景娛樂的華誼兄弟，徹底錯(cuò)過了2014年-2018年影視行業(yè)騰飛的那四年，過度倚仗“老人”，讓其在接班人培養(yǎng)上明顯掉隊(duì)。
當(dāng)光線傳媒、壞猴子影業(yè)分別憑借新人導(dǎo)演餃子（代表作《哪吒之魔童降世》）、文牧野（代表作《我不是藥神》）攻城掠地時(shí)，華誼兄弟旗下新生代導(dǎo)演執(zhí)導(dǎo)的2019年上映影片，票房還不足400萬(wàn)元。近兩年馮小剛淡出，管虎挑大梁，除了執(zhí)導(dǎo)《八佰》，華誼兄弟近期主要電視劇作品《古董局中局》系列，也是由管虎團(tuán)隊(duì)掌舵。
華誼兄弟對(duì)當(dāng)下內(nèi)容市場(chǎng)的預(yù)判能力也已經(jīng)不及以往。2019年新作《云南蟲谷》豆瓣評(píng)分3.5，票房?jī)H1.5億元，被寄予厚望的《小小的愿望》《如果蕓知道》票房均不及2億元。在其儲(chǔ)備新片里，除馮小剛，不乏陸川、周星馳、賈樟柯等知名大導(dǎo)演的身影，但遵循大導(dǎo)演、大制作、大演員的工業(yè)打法，華誼兄弟在創(chuàng)新題材與項(xiàng)目上，仍然缺位。
與此同時(shí)，投入大、周期長(zhǎng)的實(shí)景娛樂短時(shí)間內(nèi)還很難成為華誼兄弟的盔甲。據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》報(bào)道，華誼兄弟迄今在實(shí)景板塊投資已超過500億元，全國(guó)各地可查的土地儲(chǔ)備近14000畝。但據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2019年實(shí)景娛樂只為華誼兄弟帶來了3400萬(wàn)元的收益，毛利率從2011年-2015年的100%，下降至28.59%。
華誼兄弟還需要時(shí)間找到“深耕”實(shí)景娛樂的門路。之前打法存在的問題是，很多電影作品在拍攝之初并未考慮IP衍生品需求，等作品爆火后再回頭做實(shí)景娛樂開發(fā)，難度增加。
策略協(xié)同后來有所改善�！栋税邸分写罱ǖ纳鲜兰o(jì)30年代上海風(fēng)貌建筑，在設(shè)計(jì)階段就規(guī)劃為實(shí)景娛樂的重要景點(diǎn)。但影視基地旅游業(yè)務(wù)相關(guān)行業(yè)人士對(duì)燃財(cái)經(jīng)坦言，“對(duì)于游客來講，國(guó)產(chǎn)電影的IP吸引和產(chǎn)品延續(xù)都不一定強(qiáng)，與漫威、迪士尼等不在一個(gè)維度。”
更為重要的是，實(shí)景娛樂行業(yè)本就是塊難啃的硬骨頭。根據(jù)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，截至2017年，國(guó)內(nèi)主題公園有70%處于虧損狀態(tài)，20%盈虧平衡，10%盈利，約有1500億元資金套牢在行業(yè)投資之中。也有研究報(bào)告顯示，高達(dá)90%的主題公園在短期繁榮后便快速衰落。
電影重返巔峰地位需借助天時(shí)地利人和，實(shí)景娛樂又持續(xù)受疫情影響，何時(shí)大幅盈利仍是未知數(shù)。兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)目前都沒有形成優(yōu)勢(shì)壁壘，華誼兄弟的回歸之路并不好走。
資本的圍城與新生
“多元化經(jīng)營(yíng)本來就是雙刃劍。華誼兄弟遇到的問題，是所有需要打通產(chǎn)業(yè)鏈，把事情做深做透的企業(yè)都會(huì)遇到的。”和外界詬病華誼兄弟近幾年策略失利不同，采訪里，不止一位投資人對(duì)燃財(cái)經(jīng)強(qiáng)調(diào)，不止是公司，“它的問題市場(chǎng)環(huán)境也有很大影響。”
從上市的2009年到如今瀕臨退市的2020年，華誼兄弟以自身經(jīng)歷鑄就一條拋物線，濃縮了影視行業(yè)資本泡沫從源起到破滅的故事。
2009年-2013年，影視行業(yè)風(fēng)未起，華誼兄弟奏凱歌。歸母凈利潤(rùn)從8400萬(wàn)到6.65億，4年時(shí)間里均保持高速增長(zhǎng)，2013年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)更是高達(dá)172%。
數(shù)據(jù)來源 / 公司年報(bào) 制圖 / 燃財(cái)經(jīng)
2014年則是分水嶺。這一年，其財(cái)報(bào)中的主營(yíng)業(yè)務(wù)開始由“電影及衍生、藝人經(jīng)紀(jì)、音樂、電影院”等統(tǒng)一劃分為“影視娛樂、實(shí)景娛樂、互聯(lián)網(wǎng)娛樂”三大板塊，要去電影化，不甘于影視公司的定位。再加上視頻平臺(tái)跑馬圈地帶動(dòng)影視行業(yè)熱潮，資本涌入，龍頭企業(yè)華誼兄弟更是被資本眷顧。
據(jù)王中軍回憶，“當(dāng)時(shí)融資渠道非常暢通，永遠(yuǎn)可以借新債還舊債。”這讓華誼兄弟在2014-2018年都沉浸在“借借借”與“買買買”里，還將以并購(gòu)方式與明星藝人深度捆綁的策略，發(fā)揮到極致：2015年，斥資7.56億元收購(gòu)成立僅一天，注冊(cè)資金只有1000萬(wàn)元的東陽(yáng)浩瀚70%股份，又以10.5億元收購(gòu)資產(chǎn)總額僅為1.36萬(wàn)元的馮小剛旗下東陽(yáng)美拉70%股份。
在并購(gòu)策略下，華誼兄弟資本版圖巨大，當(dāng)年已經(jīng)擁有87家全資或控股子公司及孫公司，45家參股公司，成為影視行業(yè)的龐然大物。
錢從哪里來？總有資本愿意借。從2014年1月開始，王中軍兄弟就開始股權(quán)質(zhì)押，質(zhì)押率從10%左右不斷上升，到了2016年下半年起便一直保持在90%左右的高位。這還不夠，2016年1月華誼兄弟還發(fā)行了為期三年，規(guī)模22億元的債券，2018年4月又發(fā)行了為期一年的7億元債券。
此時(shí)的華誼兄弟，被資本眷顧，同時(shí)也是資本的弄潮兒。如果2018年沒有陰陽(yáng)合同引發(fā)稅改風(fēng)波，熱錢退散，華誼兄弟的資金窟窿或許還不會(huì)顯露得這么快。
連續(xù)虧損的2018年、2019年，正是華誼兄弟借不到錢，又到了該還錢的時(shí)候。由于大量并購(gòu)導(dǎo)致公司商譽(yù)奇高，2018年商譽(yù)“暴雷”，華宇訊科技、GDC、浙江常升和東陽(yáng)美拉共計(jì)商譽(yù)減值9.73億元，這間接致使其凈利潤(rùn)巨虧10.93億元。2019年，2016年與2018年共計(jì)發(fā)行的29億元債券到期，抽掉華誼兄弟大量現(xiàn)金，也是間接致使其當(dāng)年巨虧近40億元的主因。
“前些年是過于求大”，王中軍在接受媒體采訪時(shí)承認(rèn)做出了很多投資錯(cuò)誤，“我自己反思，企業(yè)要穩(wěn)健地發(fā)展，就不要把自己想象成什么都能干，我創(chuàng)業(yè)成功了，不單單就是自己有本事，主要是大浪推著你走到那一步。”反思里，點(diǎn)出了他與華誼兄弟，華誼兄弟與大環(huán)境的關(guān)系。
“2020年努力的目標(biāo)是把公司流動(dòng)性做好，活著最重要。做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，將已經(jīng)拍完未能上映的電影努力調(diào)整在今年上映，同時(shí)再一部一部戲拍下去。”他說。
日本經(jīng)典動(dòng)畫電影《千與千尋》里，無(wú)臉男用金子誘惑并吞下青蛙人，開始瘋狂吞噬一切，再不斷變出金子，導(dǎo)致一身積垢，最后是在吃下丸子把東西吐出來，才變回原來的樣子。
戳破泡沫，才能迎來二次出發(fā)。市場(chǎng)是否能給華誼兄弟足夠時(shí)間回血還猶未可知，但可以肯定的是，剝離冗雜的多元業(yè)務(wù)，重回最擅長(zhǎng)的電影主戰(zhàn)場(chǎng)，目的明確，打法清晰的華誼兄弟，回歸步伐將更加輕快。
年初《唐人街探案3》撤檔時(shí)，陳思誠(chéng)發(fā)微博說，電影有它的命。電影人和電影公司或許也同樣如此。華誼兄弟在資本的助推下走向高點(diǎn)，又因?yàn)橘Y本的離去跌落。幸而，一切都還沒有塵埃落定，它在影視行業(yè)書寫的資本啟示錄也還沒有迎來終局。
在2020魔幻現(xiàn)實(shí)之年里，活著就有無(wú)限可能。
當(dāng)前行業(yè)已經(jīng)有復(fù)蘇跡象。希望這對(duì)《八佰》、華誼兄弟，乃至影視行業(yè)，都是一個(gè)好的開始。
來源：燃財(cái)經(jīng) 李秋涵
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