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翰博高新:“追逐”京東方驚現(xiàn)產(chǎn)品重疊 核心技術(shù)人員來自大客戶

  四、營(yíng)業(yè)收入負(fù)增長(zhǎng),資產(chǎn)負(fù)債率高于同行償債風(fēng)險(xiǎn)“壓頂”

  2019年,翰博高新增利不增收,營(yíng)收陷入負(fù)增長(zhǎng)的“窘境”。

  2017-2019年,翰博高新的營(yíng)業(yè)收入分別為22.01億元、27.6億元、23.8億元,2018-2019年分別同比增長(zhǎng)25.43%、-13.78%;同期,翰博高新的凈利潤(rùn)分別為0.54億元、0.76億元、1.22億元,2018-2019年分別同比增長(zhǎng)42.15%、59.69%。

  報(bào)告期內(nèi),翰博高新曾一度處于“失血”狀態(tài)。

  2017-2019年,翰博高新經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.42億元、0.97億元、2.47億元。

  除此之外,翰博高新毛利率的變動(dòng)趨勢(shì)異于同行。

  2017-2019年,翰博高新的綜合毛利率分別為12.55%、14.09%、18.61%,呈上升趨勢(shì)。

  同期,翰博高新可比公司瑞儀光電、中光電、寶明科技、偉時(shí)電子的毛利率均值分別為19.55%、19.61%、18.95%,2019年有所下降。

  與此同時(shí),近年來,翰博高新資產(chǎn)負(fù)債率均高于同行,償債壓力高企。

  2017-2019年,翰博高新的資產(chǎn)負(fù)債率分別為68.79%、69.25%、62.74%。而同期,可比公司瑞儀光電資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.49%、57.05%、45.73%,中光電資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.73%、49.49%、52.25%;隆利科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.48%、47.3%、57.31%;寶明科技資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.33%、56.6%、64.11%;偉時(shí)電子資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.59%、46.31%、35.82%。

  根據(jù)上述5家可比公司的數(shù)據(jù),2017-2019年,翰博高新可比公司資產(chǎn)負(fù)債率的平均值分別為57.92%、51.35%、51.04%。

  而且,翰博高新的短期償債壓力高企,2019年短期借款超3億元。

  2017-2019年,翰博高新的貨幣資金分別為1.94億元、3.03億元、2.58億元。

  2017-2019年,翰博高新的短期借款分別為2.01億元、2.77億元、3.76億元;長(zhǎng)期借款分別為0.85億元、0.33億元、0元。

  五、大客戶京東方“貢獻(xiàn)”超八成收入,客戶子公司與翰博高新產(chǎn)品“重疊”

  據(jù)招股書,翰博高新的主要原材料包括LED、沖壓件、精密注塑件、導(dǎo)光板以及偏光片等的成品和原材。

  2017-2019年,翰博高新對(duì)前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為5.6億元、4.99億元、3.91億元,占同期采購(gòu)總額的比重分別為34.9%、26.19%、24.48%。

  客戶方面,翰博高新與京東方、群創(chuàng)光電、日本顯示公司等國(guó)內(nèi)外知名半導(dǎo)體顯示面板制造商建立了合作關(guān)系,翰博高新產(chǎn)品的終端客戶覆蓋華為、聯(lián)想、三星、惠普、戴爾、華碩及小米等國(guó)內(nèi)外知名消費(fèi)電子企業(yè)及整車廠。

  需要指出的是,客戶集中度高企是翰博高新不可回避的問題之一,其對(duì)單一客戶或構(gòu)成“依賴”。

  2017-2019年,翰博高新向前五大客戶的銷售收入分別為21.48億元、26.32億元、22.71億元,占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為97.61%、95.36%、95.42%。

  前五大客戶名單中,翰博高新的第一大客戶為京東方。2017-2019年,翰博高新對(duì)京東方的銷售收入分別為20.25億元、21.9億元、20.7億元,占同期營(yíng)業(yè)收入總額比重分別為92.04%、79.34%、86.97%。

  同時(shí),京東方也是翰博高新的第一大應(yīng)收賬款客戶。

  2017-2019年,翰博高新按客戶集團(tuán)合并的應(yīng)收賬款前五名合計(jì)余額分別為5.26億元、6.88億元、5.9億元,同期占應(yīng)收賬款總額的比例分別為97.8%、92.86%、92.57%。

  2017-2019年,翰博高新對(duì)京東方的應(yīng)收賬款余額分為4.57億元、5.96億元、5.1億元,同期占應(yīng)收賬款總額的比例分別為84.88%、80.52%、80.09%。

  對(duì)此,翰博高新稱,若公司主要客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)銷售不佳或財(cái)務(wù)狀況惡化,將會(huì)對(duì)公司的產(chǎn)品銷售及應(yīng)收賬款的及時(shí)回收產(chǎn)生不利影響。

  另外,需要關(guān)注的是,京東方筆記本電腦所用背光顯示模組主要由其子公司京東方茶谷和翰博高新供應(yīng),京東方茶谷與翰博高新的產(chǎn)品存在相同或者類似的情形。

  翰博高新在招股書中稱,雖然背光顯示模組的供應(yīng)商由終端客戶與京東方共同決定,但如果未來京東方施加其在供應(yīng)鏈中的影響力,加大對(duì)其子公司京東方茶谷產(chǎn)品的采購(gòu)比例,將相應(yīng)降低對(duì)發(fā)行人產(chǎn)品的采購(gòu)比例。若不能及時(shí)拓展更多的替代客戶,發(fā)行人相關(guān)產(chǎn)品的銷售收入可能出現(xiàn)下滑。

  也就是說,超八成收入來自京東方,但翰博高新與該大客戶子公司存在產(chǎn)品“重疊”的情形,若京東方未來調(diào)整生產(chǎn)鏈,翰博高新未來是否面臨著大客戶流失的風(fēng)險(xiǎn)?不得而知。

  六、半導(dǎo)體一期項(xiàng)目進(jìn)度未過半,募資近3億元投二期項(xiàng)目“放衛(wèi)星”

  此番上市,翰博高新擬募集資金6億元,分別用于投資“有機(jī)發(fā)光半導(dǎo)體(OLED)制造裝置零部件膜剝離、精密再生及熱噴涂(二期)項(xiàng)目”(以下簡(jiǎn)稱“半導(dǎo)體二期項(xiàng)目”)、“背光源智能制造及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

  事實(shí)上,翰博高新半導(dǎo)體二期項(xiàng)目或系其在建工程的延續(xù)。

  招股書及第一輪問詢函回復(fù)顯示,2019年,翰博高新在建工程中,包括“有機(jī)發(fā)光半導(dǎo)體(OLED)制造裝置零部件膜剝離、精密再生及熱噴涂(一期)項(xiàng)目”(以下簡(jiǎn)稱“半導(dǎo)體一期項(xiàng)目”),該項(xiàng)目開始建設(shè)時(shí)間2017年7月,預(yù)算金額為3.1億元。截至2019年末,該項(xiàng)目的賬面價(jià)值為13,949.05萬元,轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)金額為10.78萬元,已完成工程進(jìn)度為45%。由于受疫情影響,該項(xiàng)目完工時(shí)間有所推遲,預(yù)計(jì)于2020年9月末達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。

  半導(dǎo)體一期項(xiàng)目主要投資內(nèi)容為OPEN MASK潔凈系統(tǒng)及相關(guān)半導(dǎo)體零部件清洗系統(tǒng)建設(shè)、配套廠房及輔助用房建設(shè),項(xiàng)目完全投產(chǎn)后將新增OPEN MASK潔凈系統(tǒng)及相關(guān)半導(dǎo)體零部件清洗系統(tǒng),具體為建成后將具備90K套/月OLED、LTPS相關(guān)生產(chǎn)設(shè)備、冶具、MASK等配套部件的處理能力。

  而此次上市,翰博高新擬投入2.9億元用于半導(dǎo)體二期項(xiàng)目,該項(xiàng)目擬通過翰博高新的子公司成都拓維高科光電科技有限公司實(shí)施。通過新建廠房、購(gòu)置項(xiàng)目產(chǎn)品所需的生產(chǎn)、加工及檢驗(yàn)、檢測(cè)設(shè)備,建設(shè)綜合處理OLEDOPEN MASK、EV SHIELD的生產(chǎn)線以及相關(guān)配套設(shè)施,構(gòu)建先進(jìn)的OLED制造裝置零部件膜剝離、精密再生體系。

  由上述情形可見,截至2019年末,半導(dǎo)體一期項(xiàng)目完成進(jìn)度未過半,其2020年9月末能否達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)?尚未可知。在此情形之下,翰博高新募集資金投入半導(dǎo)體二期項(xiàng)目,是否顯得“莽態(tài)”?

  此外,翰博高新擬募集資金1.64億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”,以降低其資產(chǎn)負(fù)債率,改善財(cái)務(wù)狀況,滿足翰博高新的戰(zhàn)略發(fā)展和對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求。

  來源: 《金證研》

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