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凈利預(yù)降9成:申通快遞單票收入走低 上半年業(yè)務(wù)量跑輸行業(yè)

  申通快遞預(yù)計(jì)2020年上半年歸母凈利潤在0.69億元—0.89億元之間,同比下降89.3%—91.7%。業(yè)績表現(xiàn)不佳背后,該公司單票收入走低,盈利空間受到擠壓

  自2019年公司出現(xiàn)增收不增利情況后,進(jìn)入2020年,申通快遞股份有限公司(下稱申通快遞,002468.SZ)業(yè)績表現(xiàn)也不甚理想。

  據(jù)其半年度業(yè)績預(yù)告顯示,該公司上半年歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比大降約9成,而在2019年,其歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤同比增速即為負(fù)值。

  盈利能力的下滑或許與其單票毛利下降有一定關(guān)聯(lián)。

  《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱公開資料注意到,2017年—2019年,申通快遞單票收入分別為3.25元、3.33元、3.14元,單票成本分別為2.65元、2.79元、2.8元,單票毛利呈現(xiàn)走低態(tài)勢,盈利空間受到擠壓。需要注意的是,在單票成本中,單票中轉(zhuǎn)成本上漲較快,這或許是促進(jìn)其提升直營化率的一個(gè)動(dòng)因。

  此外,2019年申通快遞、圓通速遞股份有限公司(下稱圓通速遞,600233.SH)、韻達(dá)控股股份有限公司(下稱韻達(dá)股份,002120.SZ)快遞業(yè)務(wù)量分別為73.71億件、91.15億件、100.3億件,市場份額分別為11.6%、14.35%、15.79%。在同業(yè)三家公司中,申通快遞業(yè)務(wù)量和市場份額占比均為最低。

  截至7月23日收盤,上述三家快遞企業(yè)總市值分別為252.4億元、503.4億元、722.5億元,申通快遞當(dāng)日收盤報(bào)16.49元/股,較20.9元/股的今年以來高點(diǎn)下跌兩成。

  轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營化

  考慮到快遞企業(yè)在加盟模式下,各個(gè)節(jié)點(diǎn)之間的矛盾會(huì)直接影響全網(wǎng)的服務(wù)質(zhì)量、收件端及派件端標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一化、員工管理難度加大等問題,由加盟制走向直營制成為一些快遞企業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。

  申通快遞于2016年12月30日借殼浙江艾迪西流體控制股份有限公司登陸資本市場,上市后,為提高中轉(zhuǎn)時(shí)效,發(fā)揮重點(diǎn)城市中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)輻射帶動(dòng)作用,該公司自2018年起開啟“買買買”模式,轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營化節(jié)奏不斷加快。

  2018年4月18日,該公司宣布擬以2.89億元收購北京申通快遞服務(wù)有限公司、北京多元申通快遞服務(wù)有限公司、北京申通聯(lián)晟物流有限公司分別所有的機(jī)器設(shè)備、車輛、電子設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)及中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組,同時(shí),擬以1.24億元收購湖北申通物流有限公司、武漢申通快遞有限責(zé)任公司分別所有的機(jī)器設(shè)備、車輛、電子設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)及所有的中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組。此次收購拉開了申通快遞收購轉(zhuǎn)運(yùn)中心的大幕,自此,其先后收購深圳、東莞、南昌、鄭州、南寧、長春、天津、沈陽等地的轉(zhuǎn)運(yùn)中心中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)組。

  《投資時(shí)報(bào)》研究員通過梳理申通快遞相關(guān)收購公告發(fā)現(xiàn),該公司2018年共收購19個(gè)快遞轉(zhuǎn)運(yùn)中心、2019年收購1個(gè)、2020年已宣布收購2個(gè)。截至目前,申通快速已合計(jì)收購22個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心。

  盡管經(jīng)過了2018年的大規(guī)模收購,但申通快遞轉(zhuǎn)運(yùn)中心數(shù)量并沒有明顯上升,反而有所減少。據(jù)其2017年年報(bào)顯示,截至報(bào)告期末申通快遞全網(wǎng)共有轉(zhuǎn)運(yùn)中心86個(gè)。而2018年年報(bào)則顯示,截至年末,其全網(wǎng)共有轉(zhuǎn)運(yùn)中心68個(gè),其中東北5個(gè)、華北6個(gè)、華東27個(gè)、華南9個(gè)、華中10個(gè)、 西北5個(gè)、西南6個(gè)。

  而截至2019年12月末,該公司快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)共有轉(zhuǎn)運(yùn)中心數(shù)量68個(gè),同2018年相比沒有變化,其中自營轉(zhuǎn)運(yùn)中心61個(gè),自營率約為89.71%。

  此外,雖然轉(zhuǎn)運(yùn)中心直營化從長期看有助于提升全網(wǎng)快遞時(shí)效,但短期卻增加了該公司的成本端壓力。

  具體來看,2018年—2019年,申通快遞自有干線運(yùn)輸車輛、自動(dòng)化交叉帶分揀設(shè)備數(shù)量分別同比增長24.11%、172.73%。與此相對(duì)應(yīng)的,其資產(chǎn)負(fù)債率由27.81%上升至33.52%,流動(dòng)負(fù)債科目中的應(yīng)付職工薪酬由1.06億元增至1.12億元,同比增加5.66%,管理費(fèi)用由3.84億元漲至5.5億元,同比大增43.23%,折舊費(fèi)和攤銷費(fèi)也由3.96億元升至4.17億元,同比上漲5.3%。

  單票收入下降

  單票收入是快遞企業(yè)月度經(jīng)營成果中最值得關(guān)注的數(shù)據(jù),公告顯示,2020年6月,申通快遞單票收入為2.07元,同比下降27.37%。

  與同行業(yè)A股上市公司相比,2020年6月,順豐控股股份有限公司(下稱順豐控股,002352.SZ)單票收入為17.89元,同比下降22.92%;韻達(dá)股份單票收入為2.36元,同比減少25.79%;圓通速遞單票收入為2.16元,同比下降28.28%。

  將時(shí)間維度拉長來看,2020年1月—6月,申通快遞單票收入算數(shù)平均值為2.69元,圓通速遞為2.47元,韻達(dá)股份為2.49元,順豐控股為18.42元。

  可以看到,申通快遞與圓通速遞、韻達(dá)股份的單票收入相差無幾,但僅為順豐控股的11.57%。且進(jìn)入2020年以來,相對(duì)于圓通速遞、韻達(dá)股份來講,申通快遞的單票收入平均值更高,盈利能力稍微強(qiáng)于前兩者。

  申通快遞、圓通速遞、韻達(dá)股份主要采取加盟模式,為擴(kuò)大市場占有率、保持全網(wǎng)鏈條穩(wěn)定,則需要對(duì)加盟商進(jìn)行激勵(lì),這也在一定程度上降低了企業(yè)的單票收入,進(jìn)而使得企業(yè)盈利水平承壓。相對(duì)于申通快遞、圓通速遞及韻達(dá)股份,順豐控股采取直營模式,市場口碑較好,因此單票收入相對(duì)較高。

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