近年來(lái)，隨著電商的沖擊，時(shí)尚服裝品牌更新置換，ZARA、GAP、優(yōu)衣庫(kù)等新潮服裝品牌崛起，許多老品牌服裝企業(yè)的日子并不好過(guò)，無(wú)論是本土品牌還是國(guó)際品牌，大多都在走下坡路，F(xiàn)orever21、NEW LOOK等海外快消服裝品牌也逐漸銷(xiāo)聲匿跡，值得一提的是，風(fēng)靡一時(shí)的思捷環(huán)球 （00330-HK），近幾年接連虧損，市值從最高點(diǎn)1700億港元跌到如今不足20億港元，損失慘重。
回購(gòu)方案未完成，上海監(jiān)管局責(zé)令改正
拉夏貝爾 （603157-CN、06116-HK）成立于1998年，在服裝行業(yè)有多年的經(jīng)驗(yàn)，從事設(shè)計(jì)、品牌推廣和銷(xiāo)售服飾產(chǎn)品，主要為中國(guó)大眾女性休閑服裝，隨著新潮品牌及電商的沖擊，拉夏貝爾也不例外，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不如人意，近日公司還有總裁離任及收到上海監(jiān)管局責(zé)令改正決定。
4月20日，拉夏貝爾發(fā)布公告稱(chēng)，公司于近日收到上海監(jiān)管局責(zé)令改正措施決定，這是由于拉夏貝爾曾發(fā)布公告稱(chēng)在2019年3月22日至2020年3月21日期間，擬回購(gòu)的資金總額不超過(guò)100.0百萬(wàn)元（人民幣，下同），不低于50.0百萬(wàn)元，但截至2020年3月21日，公司累計(jì)回購(gòu)A股股份3，573，200股A股，用于回購(gòu)的金額約20.0百萬(wàn)元，低于50.0百萬(wàn)元，也就是說(shuō)公司回購(gòu)金額離最低目標(biāo)還有30.0百萬(wàn)元未完成。
雖然公司在2019年3月22日至2020年3月21日期間，對(duì)A股股票實(shí)行了多次回購(gòu)，但在2019年3月22日至2020年3月23日期間，公司在A股的股價(jià)下跌了56.8%，這主要與公司在2019年的業(yè)績(jī)有關(guān)，其中下半年的業(yè)績(jī)虧損遠(yuǎn)高于上半年的業(yè)績(jī)虧損。
除此之外，公司在2020年3月22日發(fā)布了有關(guān)建議調(diào)整A股購(gòu)回授權(quán)的公告，擬將回購(gòu)A股股份方案延期六個(gè)月，調(diào)整至2020年9月21日，并調(diào)整回購(gòu)的資金總額，公司對(duì)回購(gòu)延期的說(shuō)明是公司在2019年底歸還部分銀行貸款后，導(dǎo)致日常營(yíng)運(yùn)資金出現(xiàn)較為明顯的缺口，目前的轉(zhuǎn)型也需要大量資金投入，這說(shuō)明公司存在資金的壓力，往后是否有足夠的資金要回購(gòu)，讓我們從公司的負(fù)債及現(xiàn)金流入手分析。
從負(fù)債上來(lái)看，公司在2019年的負(fù)債為6910.65百萬(wàn)元（未經(jīng)審核，以下2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)皆為未經(jīng)審核），同比增長(zhǎng)34.8%，其中，2019年新增了租賃負(fù)債1494.28百萬(wàn)元，這主要是公司于2019年開(kāi)始用‘新租賃準(zhǔn)則’，但撇除租賃負(fù)債，公司的負(fù)債也在增加，主要是應(yīng)付賬款由2018年的1120.99百萬(wàn)元增長(zhǎng)至2019年的1719.72百萬(wàn)元所致。僅從應(yīng)付賬款來(lái)看，公司在2019年的一年以?xún)?nèi)的應(yīng)付賬款達(dá)到1585.45百萬(wàn)元，而貨幣資金只有429.68百萬(wàn)元，一年以?xún)?nèi)的應(yīng)收賬款632.04百萬(wàn)元，即使一年內(nèi)的應(yīng)收賬款全部回收，加上目前的貨幣資金也不足以支付一年以?xún)?nèi)的應(yīng)付賬款。
禍不單行，2020年受新冠疫情影響，在中國(guó)的線下門(mén)店的銷(xiāo)售受到很大的影響，而疫情期間需要面對(duì)高額的人工及租金等成本，現(xiàn)金壓力進(jìn)一步承壓。
不僅如此，公司在2018年收購(gòu)的公司Naf Naf SAS業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想，存在持續(xù)虧損及現(xiàn)金流不足的情形，而此次疫情在歐洲也是疫情較為嚴(yán)重的地方，法國(guó)當(dāng)?shù)匾嗖扇》怄i禁令等措施，這說(shuō)明Naf Naf SAS在2020年的業(yè)績(jī)可能比2019年更糟糕，現(xiàn)金流或更加缺乏，從而進(jìn)一步加大拉夏貝爾的現(xiàn)金及業(yè)績(jī)壓力。縮減近半門(mén)店斷臂求生，年虧損卻加劇
自拉夏貝爾上市以來(lái)，在2018年首次出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損，2019年關(guān)閉直營(yíng)低效、虧損零售網(wǎng)點(diǎn)，截止2019年底，公司境內(nèi)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量4878個(gè)，較2018年底的9269個(gè)減少4391個(gè)，但門(mén)店的減少，并不能令公司扭虧為盈，反而在2019年虧損加劇，反應(yīng)出公司的經(jīng)營(yíng)困難。
值得注意的是，此次2019年業(yè)績(jī)是未經(jīng)審核，公司發(fā)布關(guān)于延期披露2019年經(jīng)審計(jì)年度報(bào)告的公告，披露日期延至2020年5月16日。延期的主要原因是公司的各分、子公司業(yè)務(wù)在全國(guó)多個(gè)城市，受疫情影響，不同程度地延遲了復(fù)工時(shí)間，部分銀行、客戶(hù)及供應(yīng)商往來(lái)款余額等信息因疫情延遲復(fù)工而影響，并且，法國(guó)當(dāng)?shù)匾嗖扇》怄i禁令等措施，公司全資子公司法國(guó)Naf Naf SAS 的審計(jì)進(jìn)度受到影響。
若公司在2019年的股東凈利潤(rùn)為負(fù)值，將出現(xiàn)連續(xù)2年虧損，A股股票將有‘退市風(fēng)險(xiǎn)警示’的處理，在A股股票名稱(chēng)前加上‘*ST’字樣，對(duì)A股的股價(jià)有一定的負(fù)面影響，而公司在2020年遇上疫情影響，業(yè)績(jī)恐進(jìn)一步承壓，若2020年再虧損，公司將連續(xù)3年虧損，面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。
回到2019年業(yè)績(jī)報(bào)上，公司在2019年?duì)I業(yè)收入7638.27百萬(wàn)元，同比減少24.94%，虧損2051.95百萬(wàn)元，而2018年虧損159.51百萬(wàn)元。公司的收入減少主要是在2019年大幅關(guān)閉直營(yíng)零售網(wǎng)點(diǎn)，及實(shí)體店客流下滑，使得同店比下降24.79%，除此之外，因暖冬天氣等因素影響，公司在2019年第四季度收入較2018年同期大幅下滑。
歸母凈利潤(rùn)虧損，主要是公司加大折扣力度，關(guān)閉門(mén)店一次性確認(rèn)裝修攤銷(xiāo)費(fèi)用、同店下滑及公司投資項(xiàng)目總體經(jīng)營(yíng)虧損等因素造成。值得注意的是，公司的庫(kù)存商品的賬面原值由2018年的2826.63百萬(wàn)元減少至2067.58百萬(wàn)元，但跌價(jià)準(zhǔn)備卻由2018年的326.85百萬(wàn)元增長(zhǎng)至2019年的358.00百萬(wàn)元，說(shuō)明公司的庫(kù)存商品賬面原值的跌價(jià)準(zhǔn)備在加大，2020年能否扭轉(zhuǎn)此局面，讓我們拭目以待。
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