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美邦服飾:政府補助和投資收益支撐利潤 應(yīng)收賬款攀升存隱憂?

  美邦服飾(002269.SZ)日前披露了2018年業(yè)績。報告期內(nèi),公司營業(yè)收入76.77億元,較去年同期增長18.62%,歸母凈利潤4036.16萬元,同比扭虧為盈。

  從17年凈虧3個億到18年的凈賺四千萬,公司此番盈利含金量究竟如何?

  美邦服飾上市于2008年,頂峰時期市值曾達(dá)到261億元,為當(dāng)時品牌服裝板塊第一大市值公司。然而自2012年開始,公司凈利潤持續(xù)下滑,至2015年甚至虧損4.32億元?鄯莾衾麧檨砜,自2015-2017年,公司扣非凈利潤已連續(xù)三年錄得虧損。

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  然而細(xì)查財報,此番盈利最主要的原因,是合計超過8000萬的投資收益和政府補助,事實上,公司主營的服飾業(yè)務(wù),仍處于虧損狀態(tài)。

  主營續(xù)虧,政府補助及投資收益為利潤主要來源

  根據(jù)財報,公司營收中男裝及女裝產(chǎn)品合計營收70.14億,同比增長18.37%,營收占比約91.36%,為公司收入的主要來源。

  主業(yè)毛利下滑的情況下, 2018年公司歸母凈利4036.16萬元,較上年虧損3.05億有顯著改善。其最主要的原因,是公司于報告期內(nèi)實現(xiàn)對聯(lián)營企業(yè)上海華瑞銀行的投資收益約4832.8萬元。此外,公司報告期內(nèi)取得政府補助金額約3310.64萬元,上述兩者合計貢獻(xiàn)利潤約 8143.44萬元,在公司本期歸母凈利潤中的占比約201.76%。換句話說,公司主營的男女服飾業(yè)務(wù),實際上仍是虧損的。

  此外,截止2018年12月31日公司賬面投資性房地產(chǎn)金額約達(dá)2.76億元,同比增加147.25%,主要系報告期內(nèi)公司部分自有物業(yè)對外出租,將固定資產(chǎn)轉(zhuǎn)入投資性房地產(chǎn)所致。

  根據(jù)財報,公司作為固定資產(chǎn)的房屋物業(yè)年折舊率為2.38%-2.97%,而投資性房地產(chǎn)的年折舊率為1.9%-2.38%。也就是說,將部分自有物業(yè)轉(zhuǎn)為投資性房產(chǎn),不僅能增加公司的其他收入,同時也在一定程度上減少了公司的折舊費用。

  庫存資產(chǎn)占比逾三成,仍存較大跌價壓力

  翻查年報,截止2018年12月31日美邦服飾賬面存貨凈額23.49億元,同比減少8.42%,同時公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約208.18天,較上年同期減少24.78天,周轉(zhuǎn)率有所提升。

  2018年,公司共發(fā)生資產(chǎn)減值損失約3.13億元,在利潤總額占比約641.62%。其中,存貨跌價損失約2.3億,為公司資產(chǎn)減值的最主要項目。

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