美邦服飾（002269.SZ）成立于1995年，曾是我國(guó)國(guó)內(nèi)休閑服龍頭企業(yè)，公司于2008年在深交所上市。
美邦服飾所擁有的Meters/bonwe和ME&CITY品牌曾一度具有十分高的國(guó)民認(rèn)知度，2012年至2015年之間，公司主營(yíng)的服裝設(shè)計(jì)生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)受到諸如UNIQLO、ZARA等外來快消服裝企業(yè)的沖擊，市場(chǎng)占有率及銷售情況惡化；
加上業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型失敗，公司進(jìn)入低潮期，從2012年開始凈利潤(rùn)就不斷下滑，2015年甚至虧損了4.32億元。
2015年后，公司將原有的“直銷+加盟+電商”模式進(jìn)行改善，成立多個(gè)地方子公司，用于管理片區(qū)加盟商與直銷專柜，提高對(duì)加盟店的影響力度，改善傳統(tǒng)加盟模式中存貨冗余、服裝款式更新?lián)Q代不及時(shí)的情況；
并通過品牌、產(chǎn)品和渠道升級(jí)，提高年輕一代消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知程度，逐漸走出了低谷。
2018財(cái)年、2019財(cái)年是檢驗(yàn)美邦服飾業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型短期成果的關(guān)鍵窗口。
2018年，美邦服飾實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入76.77億元，同比增長(zhǎng)18.62%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)4，036.16萬元，同比增長(zhǎng)113.24%，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
曾經(jīng)的美邦服飾，那個(gè)不走尋常路的美特斯邦威，這次可以霸氣歸來嗎？
一、主營(yíng)業(yè)務(wù)情況
從營(yíng)收構(gòu)成看，公司2018年男裝及女裝產(chǎn)品合計(jì)營(yíng)收占總營(yíng)收的91.36%，是公司主要的利潤(rùn)來源，其他產(chǎn)品收入占7.88%，其他業(yè)務(wù)收入占0.76%，幾可忽略。
從營(yíng)收增長(zhǎng)情況看，2018年，在公司主營(yíng)的服裝銷售業(yè)務(wù)中，男裝產(chǎn)品營(yíng)收42.12億元，同比增長(zhǎng)10.95%，女裝產(chǎn)品營(yíng)收28.02億元，同比增長(zhǎng)31.58%，其他產(chǎn)品營(yíng)收6.05億元，同比增長(zhǎng)25.26%。
從主要產(chǎn)品銷售毛利率看，2018年，公司男裝產(chǎn)品銷售毛利率為45.11%，同比下滑了3.05個(gè)百分點(diǎn)，女裝產(chǎn)品銷售毛利率為45.12%，同比下滑了2.13個(gè)百分點(diǎn)。
公司主要產(chǎn)品平均銷售單價(jià)有所下滑而單位平均銷售成本抬升，是毛利率下滑的主要原因。
二、主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在虧錢
2018年，美邦服飾實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)4，878.09萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，較上年虧損2.99億元的稅前利潤(rùn)有非常大的改善。
不過，從利潤(rùn)構(gòu)成情況看，本年投資收益4，832.80萬元，主要是美邦服飾對(duì)參股公司華瑞銀行的股權(quán)投資收益，其他收益3，310.64萬元，為計(jì)入當(dāng)年損益的政府補(bǔ)助，上述投資收益及政府補(bǔ)助合計(jì)為8，143.44萬元，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了稅前利潤(rùn)4，878.09萬元。
也就是說，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)際仍是不賺錢的。
三、直接盈利能力下滑，費(fèi)用管控能力有所提升
從公司綜合銷售毛利率指標(biāo)看，2018年，公司銷售毛利率有所下降，從2017年的47.45%下滑至本年的44.66%。
據(jù)公司年報(bào)中披露的服裝批發(fā)零售業(yè)銷售量、營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本測(cè)算，2018年，公司批發(fā)零售業(yè)的平均銷售單價(jià)約為92.74元/件，較去年的93.05元/件同比下降了0.33%，而單位平均銷售成本約為51.17元/件，較2017年的48.74元/件同比增長(zhǎng)了4.98%；
由于2018年平均銷售單價(jià)略有下降而對(duì)應(yīng)的單位平均銷售成本反而出現(xiàn)了一定的抬升，批發(fā)零售業(yè)的銷售毛利率從2017年的47.62%下滑至2018年的44.83%。而2018年批發(fā)零售業(yè)收入占到公司營(yíng)收的99.24%，最終導(dǎo)致綜合銷售毛利率的下滑。
從公司期間費(fèi)用率情況看，2018年，美邦服飾的期間費(fèi)用率較上年有所降低，從2017年的45.15%下降至38.33%。
分明細(xì)項(xiàng)目看，2018年，銷售費(fèi)用為27.11億元，同比上升7.97%，管理費(fèi)用為1.52億元，同比下降18.65%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為0.81億元，同比上升23.97%。
銷售費(fèi)用是公司期間費(fèi)用的主要構(gòu)成，公司2018年?duì)I收增幅快于銷售費(fèi)用的增速，導(dǎo)致期間費(fèi)用率下降。
美邦服飾近年來布局營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，通過店鋪形象升級(jí)、新渠道的開發(fā)等擴(kuò)大產(chǎn)品影響力，需要持續(xù)對(duì)下屬直營(yíng)店鋪與加盟店鋪進(jìn)行銷售費(fèi)用上的投入，2018年銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總收入比重為35.31%，較2017年下降了4.56個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上表明銷售費(fèi)用利用效率有所提高。
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